NEAR价格一周内翻倍，背后却是他人掌控的“收费开关”？

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深潮导读：NEAR在过去一周内价格几乎翻倍，市场将其视为隐私和人工智能叙事的新兴标的。然而，本文通过分析其收入结构发现，真正支撑其估值的却是Intents交易费用，而这一关键收入来源中，有三分之一的流量来自一个未公开钱包来源的聚合器。对于希望追涨的投资者而言，这是一个必须认真审视的风险因素。

在过去一周，NEAR的价格几乎翻了一番，自八月中旬以来已上涨178%，主要得益于保密永续合约和Zcash推动的互换业务。这轮价格上涨似乎突如其来，但其底层的业务变化其实早已酝酿已久。

在此次重新定价的背后，REV重新获得了增长动力，但其依赖的却是截然不同的商业模式。自2025年1月以来，执行费用下降了83%，从每周的12万美元减少至2万美元。

然而，NEAR Intents（允许用户跨链执行操作而无需手动处理执行路径或Gas费的一种交易类型）填补了每一美元的损失。在2026年2月费用开关激活之前，NEAR仅负责路由Intents交易，而自身并没有任何收入。如今，Intents占据了NEAR REV的85%，自激活以来NEAR的价格已上涨350%。

这种对Intents的依赖是以牺牲原生链上活动为代价的。中继器代付（委托）交易在2026年第一季度占NEAR交易量的78%，自2024年以来一直是主要来源。这些是Gas补贴的消费级应用，现如今补贴已停止。

费用数据中能清晰看到这一变化。代币销毁量从2025年1月的10万枚NEAR降至2026年8月的2万枚。目前的月销毁率为0.7%，尽管在2024年3月时曾创下3.4%的历史高点，销毁的整体量始终不容忽视。

NEAR Intents的主要活动包括存款、提现和互换。

但真正带来收入的则是互换，而SwapKit（一个嵌入Ledger Live、BitPay和Trust Wallet等钱包的跨链互换SDK）是其最大渠道。

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在这一结构中，我确实发现了潜在的隐患。SwapKit占Intents交易量的35%，却贡献了61%的费用。NEAR无法识别流量具体来自哪些钱包，且SwapKit将NEAR Intents视为四个可互换供应商之一进行路由，与THORChain、Maya和Chainflip并列。这意味着，NEAR的市场地位需在每一笔交易中重新争夺。正如下图所示，稳定币、BTC、ETH和ZEC占据了绝大部分流量。因此，NEAR的Intents收入取决于谁能够提供最优报价，而它对流失情况却一无所知。

说到不可见的因素，NEAR同样受益于隐私叙事，因此值得探讨这部分的规模。Zcash确实发挥了作用，ZODL（Zcash钱包）在九月的费用份额翻倍至16%，ZEC占Intents交易量的9%。不过，这仍然不是主导份额。真正快速增长的是保密Intents的锁仓量，从八月中旬的2800万美元上升至永续合约上线后的1.31亿美元。然而，其中50%是包装版NEAR，存入一个用质押收益发放积分的项目。从本质上讲，这是协议用自己的代币在挖掘自己的排放。剔除这部分后，外部保密存款约为6500万美元。

那么，AI叙事又如何呢？AI转型并未带来任何可量化的成果。NEAR AI Cloud未公布收入、客户、GPU数量，也没有披露任何通向代币的途径。因此，我对此无从多说。自称“AI公司”两年以来，所有流入NEAR持有者手中的收益均来自Intents，而大部分Intents通过SwapKit成交，后者在每笔交易中决定NEAR的收益，并不透露具体的钱包来源。

不过，Intents对AI代理而言确实是个有价值的产品，仅因为其本身的实用性。SwapKit的市场份额在持续下降，而交易量却在不断上升，保密锁仓量也在加速增长，无论内部构成如何。与此同时，其他大多数链的费用已暴跌超过90%，而NEAR却未能找到替代品。NEAR推出了产品，打开了市场开关，它确实在运转。不要小看一个已证明其执行力的项目：它拥有顶尖的团队，并持续交付成果。