曾经的“AI 股神”在七月失利后强势回归

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

您还记得“AI 股神”Leopold Aschenbrenner吗？

几个月前，Leopold及其管理的基金Situational Awareness曾是华尔街备受追捧的投资传奇。然而，随着七月末AI相关股票的剧烈调整和高杠杆的影响，该基金遭遇了重大损失，被迫在公开市场大规模平仓，并将其大部分股票组合以折价出售给了Ken Griffin旗下的Citadel。

一场声势浩大的AI投资神话似乎就此结束，但令市场惊讶的是，在惨败仅一个多月后，这位昔日的“AI 股神”再次回到了公开市场。这一次，他依然关注AI股票，但显然准备采取不同的策略。

在今年三月，我们在文章《SBF的小弟，一年时间把2.25亿变成了55亿》中首次介绍了Leopold。

Leopold在2022年曾任职于FTX旗下的Future Fund，并在FTX崩盘前一直在该团队工作。2024年，他撰写了一篇长达165页的论文《情境感知：未来十年》（Situational Awareness: The Decade Ahead），并在同年创立了名为Situational Awareness的基金，担任首席投资官。

该基金专注于AI产业链的投资机会，2024年Q4时其公开持仓规模“仅”为2.25亿美元；而在今年2月公布的2025年Q4持仓披露中，这一数字迅速增长至55亿美元；到5月披露的Q1持仓时，这一数字已攀升至137亿美元……虽然如今这些数据已不再重要，但在最新披露的Q2持仓报告中，该基金的名义持仓总值已达到202亿美元。

凭借卓越的投资回报，Leopold和Situational Awareness的声誉迅速提升，成为全网最受关注的AI投资风向之一，Leopold也因此被市场誉为“AI 股神”。

关于“AI 股神”回归的消息最早出现在9月10日，当天出现了一系列集中交易的AI股票期权，让市场重新感受到Leopold的风采。

美股分析师Paradis在X平台上披露，自上周五以来，市场上涌现出一系列高度集中的AI相关定制期权（FLEX Options）买单，总权利金约为3.15亿美元，对应的Delta敞口约为11亿美元、Vega敞口约为580万美元。

虽然Paradis并未确认这就是Leopold的操作，但他根据仓位结构（具体标的与Situational Awareness之前披露的公开市场持仓高度重叠）推测Leopold已重返市场，并指出野村（NMR）和高盛（GS）的交易台均认为这些期权交易的背后存在同一位神秘买家。

随后，CNBC援引知情人士的消息确认，Leopold确实回来了！

消息人士告诉CNBC，Situational Awareness已经重新活跃于期权市场，并近期重新购入了AMD（AMD）、Bloom Energy（BE）、CoreWeave（CREV）、SK Hynix（SKHY）、SanDisk（SNDK）以及DRAM ETF（DRAM）等相关期权，交易操作发生在上周末和本周初。

显然，Leopold并未因七月的惨败而改变对AI的投资看法。相反，从目前曝光的仓位来看，他依然在押注AI算力与基础设施。

这次回归的一个重要观察点在于，七月的灾难并不能简单地说明Leopold对AI的判断是错误的，真正致命的是方向判断、仓位集中和杠杆的叠加，而这次重新回归的Leopold显然已经意识到了这一点。

尽管目前曝光的仓位几乎没有变化，Leopold此次的策略显然更加谨慎。

根据《金融时报》9月11日的报道，Situational Awareness正在重建其公开市场组合，并已开始与一家新的经纪商Clear Street合作。Leopold向该经纪商表示，基金将使用显著低于此前水平的杠杆。

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这或许是七月惨败留下的直接教训。此前，Situational Awareness在AI股票上同时采用高仓位和高杠杆，一旦市场反向波动，亏损会迅速传导至融资端，最终被迫在最糟糕的时刻处理仓位。

而这次，他显然不敢再如此行事。在七月惨败时致投资人的信中，Leopold已表示，未来的公开市场投资将更多采用“fully paid-for”的方式，即使用自有资金持有股票，或购入已全额支付权利金的期权，以降低融资和强平风险。

这也解释了为何在此次重新建仓中，FLEX Calls占据了重要位置。购买看涨期权所需支付的权利金即使在标的走势完全相反的情况下，损失通常也限制在这笔权利金之内。对Leopold而言，这种方式依然可以获得较大的上涨敞口，但不会因为保证金压力而被迫平仓。

当然，这里还有一个更为现实且略显尴尬的原因——此次低杠杆的选择并不完全是Leopold的主动决定。

9月11日，路透社援引知情人士报道称，摩根大通已结束与Situational Awareness的贷款关系，而摩根大通此前是该基金的主要贷款方之一……因此，Leopold此次降低杠杆的决定，既包含主动降低风险的成分，也反映出融资环境的变化。

从2.25亿美元到200多亿美元的瞩目，再到七月的崩溃，再到如今的强势回归，Leopold的经历已难以用“AI 股神”简单概括。但至少目前来看，七月的惨败并没有让他放弃对AI产业链的信念，反而促使他重新审视了仓位与杠杆。

当然，降低杠杆并不意味着风险的消失。AMD、Intel、SanDisk、CoreWeave、SK Hynix等仍然是波动性极大的AI交易，Leopold这次仍然在一条拥挤且昂贵的赛道上下注。