BiyaPay市场动态｜美股回调，但英特尔与AMD逆势上涨，AI芯片市场是否正在转变？

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在长假后，美股重新开盘时，市场并未如预期延续之前的风险偏好。

根据9月8日BiyaPay的数据显示，三大美股指数普遍下跌，道琼斯指数下滑1.2%，标准普尔500指数下跌0.6%，纳斯达克指数减少0.3%。表面上看，这似乎是一次普通的回调，但更有趣的是，尽管指数整体走低，半导体行业却表现出明显的分化趋势。英特尔股价上涨近9%，AMD也上涨了近6%，高通、博通和ASML等公司同样有所上升；而英伟达则下滑约2%，美光和闪迪等存储类股票表现不佳。

这种市场表现容易造成误解。仅从指数来看，似乎科技股正在降温；但如果单看个股，就会发现资金并没有撤离AI和芯片领域，而是在不同的方向间快速转换。特别是在油价、美债收益率和美联储预期同时影响市场时，仅关注某一市场很可能会错失真正的信号。

观察这种行情时，通常会更倾向于将多个资产放在一起进行分析。例如，在BiyaPay App中，用户可以同时关注英特尔、AMD、高通、英伟达等美股个股，同时跟踪港股、BTC、ETH、黄金、原油等多种资产的变化。作为全球一站式资产配置平台，BiyaPay涵盖了数字资产、美股、港股和法币兑换等多个场景，更有助于观察不同市场之间的价格动态。在这种高波动行情中，关键在于关注资金在交易利率、通胀、AI订单还是风险偏好。

这表明，资金并没有简单地撤离AI和芯片领域，而是在重新选择投资方向。

在过去的一段时间里，美股科技交易高度集中于英伟达、AI服务器、存储芯片和算力资本开支等关键词。然而，随着油价再次上涨、美债收益率上升以及美联储9月会议的临近，市场对高估值资产的容忍度开始下降。在此背景下，资金更倾向于选择两类公司：一类是拥有明确订单或客户验证的公司，另一类则是盈利恢复逻辑更加清晰的公司。

英特尔、高通和AMD此次被资金重新青睐，正契合这一逻辑。

布伦特原油价格一度接近并短暂突破100美元，WTI同样升至90美元以上。油价的上升将重新提高通胀预期，一旦通胀变得更加顽固，美联储就更难迅速转向宽松。同时，10年期美债收益率已升至约4.8%，30年期美债收益率也处于高位。对于美股而言，油价、通胀和利率三者的交互影响，首先会给估值带来压力。

按理说，科技股应该对这些因素更为敏感，因为许多高成长公司的估值是基于未来现金流。但这次纳指的跌幅反而小于道指，半导体板块却逆势走强，这表明市场并非在全面打压科技股，而是在进行结构性切换。

资金真正关注的是谁能够在高利率环境下持续讲清楚增长故事，谁的涨价、订单、客户和产品路线更容易转化为利润。

英特尔此次大涨，表面上是由于价格和盈利预期的提升。

DigiTimes报道称，英特尔可能在10月再次上调PC CPU价格，幅度约为10%。这一消息推动了英特尔股价大幅上涨，使其成为当日标普500指数中表现突出的个股之一。然而，需要注意的是，英特尔并未对此作出正式声明，因此尚不能视为已确认的公司指引。但市场的积极反应表明，资金正在关注英特尔的定价能力是否恢复。

过去几年，英特尔最大的问题并非缺乏收入，而是持续承受利润率、制造投入和竞争压力的影响，抑制了估值。如果CPU价格上调、服务器需求改善、成本压力逐渐转嫁，市场将重新评估其盈利恢复的潜力。再加上AI数据中心对服务器CPU、互联和基础设施的需求，英特尔将不仅仅视为传统PC周期股，而是重新被纳入AI基础设施链条的定价考虑。

当然，英特尔的调整逻辑尚未完全反转。决定估值恢复程度的，并非一天的9%涨幅，而是未来几个季度能否证明涨价不会明显降低需求，数据中心业务能否继续改善，先进制程和代工业务能否缓解市场疑虑。

高通在9月8日正式宣布与亚马逊达成多代产品合作，计划围绕大规模AI数据中心定制芯片和光互联方案展开合作，重点包括AI推理和最高1.6T级别的光连接能力。市场关注的不仅是亚马逊这一客户名称，更在于高通能否借此打开手机芯片之外的第二增长曲线。

过去，高通的核心标签是手机、基带和移动计算。但随着AI进入推理阶段，数据中心不仅需要GPU，还需要更高效的推理芯片、低功耗计算和高速互联。若高通能将其移动端积累的能效优势转移至数据中心，将有望走出传统手机周期的限制。

不过，需要明确的是，所谓的最高600亿美元潜在规模并不意味着已确认的订单收入。部分报道提到这与亚马逊认股权证和未来采购条件相关，能否完全转化为高通的收入，仍需关注后续的产品交付、客户采购节奏和竞争格局。市场的短期反应是重新为高通进入AI数据中心进行定价，而不是已确认十年的收入。

至于AMD的上涨，更多是受到AI芯片和服务器链条情绪的推动。

AMD处于一个微妙的位置。虽然它无法与英伟达相提并论，但它也不是完全没有影響力。市场对AMD的关注主要集中在两个方面：首先是MI系列AI加速器能否继续获得大客户订单，其次是服务器CPU和数据中心业务能否维持市场份额的提升。

当高通获得亚马逊的合作，英特尔被重新评估定价能力时，AMD也将面临同样的问题进行比较。在英伟达之外，谁还能在AI基础设施扩展中获得足够的市场份额？这就是AMD的弹性所在。

然而，AMD也面临挑战。市场给予它的不是确定性溢价，而是追赶者的溢价。追赶者行情往往上涨迅速，但也容易因为订单节奏、毛利率、供应链和软件生态问题出现回调。因此，AMD的上涨不能仅看单日涨幅，更需关注后续AI收入占比、客户扩展以及产品迭代是否持续兑现。

这轮半导体市场的分化，值得关注的并非谁涨谁跌，而是AI交易正在从单一龙头叙事，转变为更细致的行业链定价。

之前市场偏爱确定性最强的公司，因此英伟达、台积电、存储芯片和AI服务器成为主线。但随着估值的提高，资金开始寻找新的解释框架。例如，英特尔关注的是价格和盈利恢复，高通关注的是AI推理和数据中心新入口，而AMD关注的是英伟达之外的替代选项，ASML和半导体设备则关注先进制程的扩产周期。

这也解释了为何在大盘下跌时，半导体还能逆势上涨。市场并非对利率无动于衷，而是在高利率环境中寻找更能证明自身价值的科技资产。只要AI资本开支未被否定，芯片股不会简单退场，而是在不同环节之间进行轮动。

短期来看，半导体逆势上涨传递出一个信号，即AI和芯片主线依然存在，只是资金开始从拥挤交易中寻找新的支点。英伟达的下跌并不意味着AI的退潮；英特尔、高通

来源：Odaily星球日报