美股每日观察：戴尔科技FY2027第二季度财报：AI服务器积压订单创纪录达到950亿美元，全年营收指引显著上调

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戴尔发布的财报超出了市场的预期，表现令人瞩目。FY2027第二季度的营收达到了470亿美元，同比增加58%；Non-GAAP每股收益为7.04美元，同比增长203%，这两项数据均大幅超出市场预期。AI优化服务器在这一季度的收入达到了164亿美元，同比增长一倍，订单总额达到609亿美元，季末积压订单高达950亿美元，三项指标均创下历史新高。更为重要的是，公司的指引：第三季度营收指引为490亿美元，超出市场一致预期的18%，全年营收指引则一口气上调250亿美元，达到1920亿美元。

• 营收达到470.0亿美元，同比增长58%，创下历史新高，超出市场一致预期的449.2亿美元；

• Non-GAAP摊薄每股收益为7.04美元，同比增长203%，高于一致预期的4.91美元；同期GAAP摊薄每股收益为6.34美元，同比增长273%；Non-GAAP营业利润为59.29亿美元，同比增长160%；

• ISG基础设施解决方案营收为318亿美元，同比增长89%，营业利润为48亿美元，同比增长225%；其中AI优化服务器收入为164亿美元，同比增长100%，传统服务器及网络收入为105亿美元，同比增长122%，存储收入为49亿美元，同比增长26%；

• CSG客户解决方案营收为150亿美元，同比增长20%，营业利润为11亿美元，同比增长42%；其中商业客户贡献132亿美元，同比增长22%，消费者业务为18亿美元，同比增长7%；

• AI服务器在本季度的新订单为609亿美元，季末积压订单为950亿美元，均创下历史新高；按本季度AI服务器164亿美元的收入节奏来看，积压订单相当于约5.8个季度的出货量；

• 经营活动现金流为22.25亿美元，去年同期为25.43亿美元，同比下降12.5%；

• FY2027第三季度指引：营收预期为490亿美元，同比增长81%，一致预期为414.2亿美元；Non-GAAP每股收益为6.50美元，同比增长151%，一致预期为4.48美元；GAAP每股收益为6.10美元，同比增长168%；

• 全年营收指引上调250亿美元至1920亿美元，同比增长69%，Non-GAAP每股收益指引由17.90美元上调至25.50美元，AI优化服务器全年收入目标为740亿美元，同比增长200%；本季度通过回购与分红向股东返还资金43亿美元，创下历史新高。

这份财报的关键不仅在于58%的营收增速，更在于卖方预期与现实的差距：第三季度营收指引比一致预期高出18%，每股收益指引高出45%，全年营收大幅上调250亿美元。950亿美元的AI服务器积压订单，根据本季度的出货速度，足以支撑近六个季度的交付，能见度并不是问题。然而，值得关注的另一条线是：尽管营收同比增长58%，经营活动现金流却同比下降12.5%。AI服务器业务的模式是先投入资金备货，后确认收入，规模快速扩张的同时，营运资金的占用也随之加重。利润表的强劲增长与现金流量表的收缩并存，这种状况能够持续多久，取决于积压订单转化为现金的速度。

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来源：Odaily星球日报