沃什的鹰派立场：特朗普的支持者还是独立决策者？

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在特朗普亲自挑选的新任美联储主席上任仅100天后，关于加息的讨论便已展开。

在8月28日的杰克逊霍尔会议上，凯文·沃什（Kevin Warsh）首次登场，重申了对2%通胀目标的坚定承诺，并指出目前的数据并不支持通胀趋势出现“显著改善”。

截至文章发布时，市场对9月16日加息25个基点的概率急剧上升至约56%，而此前这一数字仅在三成左右徘徊。

颇为值得注意的是，特朗普并未像以往那样公开批评鲍威尔，而是少见地表示对沃什的“深切尊重”，并称他会做出必要的决策。

这引发了一个有趣的疑问：沃什如此鹰派的表现是否意味着他与特朗普的关系正在疏远？

从杰克逊霍尔的演讲来看，很难将沃什与“特朗普所期望的低利率美联储主席”联系起来。他不仅指出通胀水平依然过高，还提出了对美联储过去20年运行模式的鹰派重构建议：非常规的量化宽松政策应仅在真正的危机中施行，并且美联储应减少对市场的“指引式沟通”。

华尔街多年来习惯于紧盯美联储的点阵图、新闻发布会和相关传言，以此来预测下一次会议的加息或降息举动。在沃什看来，当市场每天都在等待美联储的“下一步动作”时，而美联储又依据市场价格来判断经济，这种状况使得整个体系沦为了一个自我强化的“镜厅”。

沃什早在20年前就曾担任美联储理事。与自伯南克时代以来高度依赖经济模型和前瞻指引的技术官僚不同，他更像是一个希望从外部重塑央行运营逻辑的改革者。

从这个角度来看，沃什此次鹰派表态的目的显而易见：在任期初期迅速重建自己的政策信誉。

毕竟，对于一位由特朗普亲自挑选的主席来说，如果市场开始质疑“美联储的独立性”，那么长期美债收益率的飙升和通胀预期的失控将迅速对经济造成负面影响。

同样，对于特朗普而言，能够证明自己“自主”的主席，反而更有可能在未来真正实施降息。

早在去年，MSX麦通研究院在分析美联储主席候选人时，就曾重点关注过沃什。他能够从候选人中脱颖而出，既因为拥有传统华尔街和美联储体系认可的背景，也因其与特朗普保持密切联系。

沃什的岳父，雅诗兰黛家族的掌门人Ronald Lauder，自宾夕法尼亚大学时期便与特朗普相识，并长期保持私人友谊，是特朗普政治与商业圈中的重要支持者之一。

更深层次地，沃什与现任美国财长贝森特也有一个很有趣的共同点：他们都受到斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）市场派思想的影响。

贝森特曾在索罗斯基金工作，深受德鲁肯米勒的影响，而沃什在离开美联储后与德鲁肯米勒保持了紧密的合作关系，曾成为其商业伙伴。

虽然两人并不是传统意义上的“同门师兄弟”，但如今美国最重要的货币政策和财政政策岗位恰好由两位受到德鲁肯米勒市场哲学影响的人掌握，这无疑是一件引人注目的事情。

特朗普现今能够公开表示“我尊重他”，说明至少目前沃什仍被视为一个可以在某种程度上“表现独立”的支持者。

从另一个角度来看，沃什越能证明自己不是特朗普的傀儡，未来在真正需要宽松时，他的操作空间反而越大。

因此，我们可以将沃什的立场理解为“短期鹰派，长期保留宽松选择权”。

所谓“明鹰暗鸽”，并不是说沃什已决定未来必然降息，目前也没有任何证据支持这一判断。

更准确地说，沃什提出了一个关于人工智能可能性的观点：“潜在的经济增长显著上升的可能性”，这意味着如果美国经济保持更高增长，同时通胀有所回落，美联储不必等到经济明显走弱后再进行降息。

这正是“明鹰暗鸽”最有趣之处，而这一思路的发展可以分为三个步骤。

沃什当前面临的最大限制依然是超过2%的通胀目标。在这种情况下，贸然实施宽松政策不仅可能重新刺激需求，还可能导致长期通胀预期的上升。

因此，无论9月是否真的加息，沃什必须让市场相信，2%并非空话，必要时美联储确实会再次加息。

在此之前，就业数据以及9月11日公布的CPI将决定沃什是否有足够依据将杰克逊霍尔的鹰派言论转化为实际政策。

如果通胀持续高企而就业依然强劲，那么9月加息是有可能的；相反，如果数据迅速恶化，沃什同样可以选择不加息。

来源：Odaily星球日报