今日，全球终于揭示了“AI投资天才”为何失利

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

在北京时间8月15日凌晨，曾被誉为“AI投资天才”的Leopold Aschenbrenner管理的基金Situational Awareness LP正式发布了其第13F季度持仓报告。

几周前，Situational Awareness LP刚经历了一段艰难时刻——由于AI相关股票的剧烈回调和高杠杆的影响，该基金遭遇了显著亏损，迫使其在公开市场上大规模平仓，并将大部分股票组合以折扣出售给了Ken Griffin的Citadel。

尽管“AI股神”的暂时失利已成定局，但这份姗姗来迟的13F季度持仓报告对市场依然具有重要意义——它完整展现了该基金在陨落前夕（截至6月30日）的持仓状况，换句话说，市场终于能够一窥Situational Awareness LP如何走向巨额亏损的全过程。

在接下来的内容中，Odaily将带领大家深入解析Situational Awareness LP本季度的13F持仓结构，并探讨与上季度相比的持仓变化，以揭示该基金真实的亏损故事。

今年3月，我们在《SBF的小弟，一年时间把2.25亿变成了55亿》一文中首次介绍了Leopold Aschenbrenner。

Leopold Aschenbrenner曾在2022年任职于FTX旗下的Future Fund，并在该团队工作直至FTX事件爆发。2024年，他撰写了一篇长达165页的论文《情境感知：未来十年》（Situational Awareness: The Decade Ahead），并同年创立了同名基金Situational Awareness LP，担任首席投资官。

Situational Awareness LP专注于AI产业链的投资机会。该基金在2024年第四季度的公开持仓规模仅为2.25亿美元；然而在今年2月发布的2025年第四季度持仓披露中，这一数字迅速增长至55亿美元；而在今年5月披露的第一季度持仓时，该数字已攀升至137亿美元……尽管如今这些数据已失去意义，但在今天披露的第二季度持仓报告中，该基金的名义持仓总值已高达202亿美元。

凭借极具冲击力的投资回报，Leopold Aschenbrenner及其Situational Awareness LP迅速崭露头角，成为全网最受瞩目的AI投资风向标之一，因而被市场热衷于造神的声音冠以“AI股神”之称。

截至6月30日，Situational Awareness LP在13F报告中披露了26项持仓，名义持仓总价值约为202.4亿美元。如果进一步分析这份“暴雷前账本”，不难发现该基金在当时对AI基础设施的高度集中特别押注。

持仓结构中最显著的特点，莫过于对闪迪（SNDK）和美光（MU）的集中投资——前者持仓约为56.74亿美元，占比28.0%；后者约为55.74亿美元，占比27.5%。仅这两家公司，合计持仓便超过112亿美元，约占整个组合的55.5%。

换句话说，在基金崩溃之前，Leopold Aschenbrenner已将超过一半的公开市场仓位集中押注在存储芯片这一单一方向上。

进一步分析，Situational Awareness LP的投资逻辑愈发明显：Bloom Energy持仓约为18.99亿美元，押注AI数据中心背后的电力需求；台积电约12.65亿美元，针对先进制程；Nebius约12.33亿美元，以及CoreWeave、Core Scientific、Applied Digital、IREN等，进一步覆盖AI云计算能力、数据中心和能源基础设施……

因此，虽然Situational Awareness LP持有超过20只不同的股票（包括期权），但若按产业链重新分类，大部分仓位实际上都指向同一核心判断——AI算力需求将持续攀升，而芯片、存储、算力、电力和数据中心等整个产业链都将因此受益。

这意味着，Situational Awareness LP几乎是在押注“AI基础设施建设”的持续爆发。在顺风时，这种组合的收益确实超出单一股票的波动；但反之，当与AI基础设施相关的资产同时回撤时，原本分散在不同公司的风险也会迅速共振。

尤其在杠杆的影响下，“高度集中”与“高杠杆”的叠加，最终可能迅速引发流动性危机，这正是我们几周前所见的故事。

在本季度的13F报告发布前，我一直心存疑问。

在今年5月披露的第一季度持仓报告中，Situational Awareness LP明确表达了对芯片和存储短期行情过热的高度警惕——该基金在第一季度末持有名义价值超过80亿美元的芯片及存储龙头看跌期权（覆盖SMH、NVDA、ORCL、AVGO、AMD、ASML等），占基金名义持仓总规模的六成以上。如果继续持有这些看跌期权，后续市场的下行应该正中Leopold Aschenbrenner的预期，为什么最终却以如此狼狈的结局收场？

直到今天新的13F报告发布后，看到Situational Awareness LP的仓位变化后，这一疑问才得以解答——Leopold Aschenbrenner亲手割断了自己曾系上的安全绳。

第二季度的持仓报告中，Situational Awareness LP的“减持榜”令人震惊——所有芯片和存储看跌期权全部清仓。SMH Put（-14.94%）、NVDA Bear ETF Put（-11.47%）、ORCL Put（-7.84%）、AVGO Put（-7.36%）、AMD Put（-7.09%）、TSM Put（-3.91%）、ASML Put（-3.61%）……

这些曾构成组合风险底线的对冲仓位，在第二季度被Situational Awareness LP全盘抛弃。同时，第一季度以看涨期权（Call）形式存在的MU和SNDK期权也被清仓（-3.09%、-2.84%），取而代之的是直接持股——MU以55.74亿美元跃升为第二大持仓，SNDK更是以56.74亿美元登顶第一。

“增持榜”则进一步揭示了资金的流向——除了上述两只存储股外，台积电ADR（+6.19%）、Nebius（+6.09%，新进）、意法半导体STM（+2.89%，新进）、SharonAI（+2.12%，新进）、Keel Infrastructure（+0.75%，新进）等纷纷进入组合。从欧洲晶圆厂到俄罗斯背景的AI云服务商，从电力基础设施到比特币矿企，Leopold Aschenbrenner在第二季度完成了一次从“对冲型组合”到“无保护纯多头”的彻底转型。

这种转变的代价在7月底显露无遗。当AI板块经历系统性回调时，第一季度那些看跌期权的保险本可以部分吸收冲击，但第二季度时基金已不再拥有任何空头保护——一支规模高达百亿美元、持仓高度集中、方向高度统一的基金，在杠杆的放大下，其脆弱性远超过市场的预期。

尽管13F并不会披露杠杆倍数，但从这份“清空看跌、加满多头”的调仓记录中，我们已能看到Situational Awareness LP最失策的一步棋。

进入7月后，AI及存储板块遭遇系统性抛售，Situational Awareness LP所押注的仓位均遭受重创，包括两大重仓股美光和闪迪。以6月30日的收盘价计算，截至7月29日Situational Awareness LP陷入流动性危机的传闻开始蔓延，美光（MU）已从1154美元跌至739美元，跌幅约35.9%；闪迪（SNDK）则从2274

来源：Odaily星球日报