今日，世界揭开“AI股神”陨落的真相

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

在北京时间8月15日凌晨，曾被誉为“AI股神”的Leopold Aschenbrenner管理的Situational Awareness LP基金发布了其13F季度持仓报告。

然而，几周前，Situational Awareness LP经历了极其艰难的时刻——由于AI相关股票的剧烈回调和高杠杆的影响，该基金遭受了重大损失，被迫在公开市场上大规模平仓，并将大部分股票组合以折价出售给了Ken Griffin旗下的Citadel。

尽管“AI股神”的暂时失利已成为不争的事实，但这份迟来的13F季度持仓报告对市场依然具有重要意义——它详细记录了该基金在陨落前夕（截至6月30日）的持仓情况，换句话说，市场终于有了一个观察Situational Awareness LP如何走向巨大亏损的机会。

接下来，Odaily将为大家解读Situational Awareness LP本季13F的持仓结构，并分析与上一季度的变化，以揭示这个基金背后的亏损真相。

今年三月，我们在《SBF的小弟，一年时间把2.25亿变成了55亿》一文中首次介绍了Leopold Aschenbrenner。

Leopold Aschenbrenner于2022年加入FTX旗下的Future Fund，并在FTX崩溃前一直在该团队工作。在2024年，他撰写了一篇长达165页的论文《情境感知：未来十年》（Situational Awareness: The Decade Ahead），并成立了同名基金Situational Awareness LP，自己担任首席投资官。

该基金专注于AI产业链的投资机会，2024年Q4时，其公开持仓规模“仅”为2.25亿美元；而在今年2月公布的2025年Q4持仓中，这一数字迅速攀升至55亿美元；到今年5月的Q1持仓披露时，已增长至137亿美元……尽管如今这些数字似乎已无意义，但在今天披露的Q2持仓报告中，该基金的名义持仓总值达到了202亿美元。

凭借着惊人的投资回报，Leopold Aschenbrenner和Situational Awareness LP迅速走红，成为全网最受关注的AI投资之一，Leopold Aschenbrenner也因此获得了“AI股神”的称号。

截至6月30日，Situational Awareness LP在13F报告中披露了26项持仓，名义持仓总价值约为202.4亿美元。深入分析这份“暴雷前账本”，不难发现，该基金在当时高度集中地押注于AI基础设施的持续增长。

持仓结构中最引人注目的，是对闪迪（SNDK）和美光（MU）的高度集中投资——前者的持仓约为56.74亿美元，占比28.0%；后者约为55.74亿美元，占比27.5%。仅这两家公司，合计持仓就超过112亿美元，约占整个组合的55.5%。

换句话说，在基金陨落前夕，Leopold Aschenbrenner已经将超过一半的公开市场仓位押注在了存储芯片这一单一方向上。

进一步分析，Situational Awareness LP的投资逻辑愈发明晰：Bloom Energy的持仓约为18.99亿美元，押注AI数据中心的电力需求；台积电约为12.65亿美元，涉及先进制程；Nebius约为12.33亿美元，以及CoreWeave、Core Scientific、Applied Digital、IREN等公司则进一步覆盖了AI云算力、数据中心和能源基础设施……

因此，虽然Situational Awareness LP持有超过20只不同股票（包括期权），但如果按产业链重新分类，大部分仓位实际上指向同一个核心判断——AI算力需求将持续增长，从而使芯片、存储、算力、电力和数据中心等整个产业链受益。

这意味着，Situational Awareness LP几乎是在全力押注“AI基础设施”的持续发展。在市场向好时，这种组合确实能带来远超单一股票的上涨潜力；但当AI基础设施相关资产同时回调时，原本分散在不同公司的风险也会迅速共振。

特别是在存在杠杆的情况下，“高度集中”与“高杠杆”的叠加，最终可能引发流动性危机，这正是我们几周前所见的情形。

在本季度13F报告发布之前，我一直有一个疑问。

在今年5月披露的Q1持仓报告中，Situational Awareness LP曾明确表示对芯片及存储短期行情过热的高度警惕——在Q1末，该基金持有名义价值超过80亿美元的芯片及存储龙头看跌期权（涵盖SMH、NVDA、ORCL、AVGO、AMD、ASML等），占基金名义持仓总规模的六成以上。如果继续保留这些持仓，后续市场下行理应符合Leopold Aschenbrenner的预期，为什么最后却以如此狼狈的结局收场呢？

直到今天新的13F报告发布后，看到Situational Awareness LP的仓位变化后，这个疑问才得以解答——Leopold Aschenbrenner亲手割断了自己曾系上的保险绳。

Q2的持仓报告中，Situational Awareness LP的“减持榜”令人震惊——所有芯片及存储看跌期权被悉数清仓。SMH Put（-14.94%）、NVDA Bear ETF Put（-11.47%）、ORCL Put（-7.84%）、AVGO Put（-7.36%）、AMD Put（-7.09%）、TSM Put（-3.91%）、ASML Put（-3.61%）……

这些曾构成组合风险底线的对冲仓位，在Q2被Situational Awareness LP全线抛弃。同时，Q1时以看涨期权（Call）形式存在的MU和SNDK期权也被平仓（-3.09%、-2.84%），取而代之的是直接持股——MU以55.74亿美元跃升为第二大持仓，SNDK更是以56.74亿美元登顶第一。

“增持榜”进一步揭示了资金的流向——除了上述两只存储股外，台积电ADR（+6.19%）、Nebius（+6.09%，新进）、意法半导体STM（+2.89%，新进）、SharonAI（+2.12%，新进）、Keel Infrastructure（+0.75%，新进）等纷纷进入组合。从欧洲晶圆厂到俄罗斯背景的AI云服务商，从电力基础设施到比特币矿企，Leopold Aschenbrenner在Q2完成了从“对冲型组合”到“无保护纯多头”的彻底转变。

这种转变的代价在7月底显露无遗。当AI板块遭遇系统性回调时，Q1那些看跌期权保险本可部分吸收冲击，但Q2时基金已没有任何空头保护——一支规模高达百亿美元、持仓高度集中、方向高度统一的基金，在杠杆的作用下，其脆弱性远超市场预期。

虽然13F并不会披露杠杆倍数，但从这份“清空看跌、加满多头”的调仓记录中，我们已能看见Situational Awareness LP最失策的那一步棋。

进入7月后，AI和存储板块遭遇系统性抛售，Situational Awareness LP所押注的仓位均遭重创，包括两大重仓股美光和闪迪。根据6月30日的收盘价计算，截至7月29日，Situational Awareness LP陷入流动性危机的传闻开始蔓延，美光（MU）已从1154美元跌至739美元，跌幅约35.9%；闪迪（SNDK）则从2274美元跌至1016美元，跌幅达到55.3%。

在杠杆的影响下，这些跌幅迅速吞噬了Situational Awareness LP的全部安全�

来源：Odaily星球日报