指引助推存储板块：闪迪涨幅14%，AI算力逐渐成为“可持续资产”

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在经历了一段时间的调整后，存储芯片行业开始吸引市场的关注，投资者忙于寻找新的投资故事——光通信和Neocloud等领域逐渐被资金青睐。

然而，昨日存储领域却传出重磅消息：闪迪于2026年投资者日上发布了长期财务模型，明确了2028财年至2030财年的财务目标。这份指引的内容，足以促使整个行业重新评估存储股票的估值。

在营收方面，预计未来几年每年的增长率将在15%至19%之间，并且这一增幅将持续三年之久——这并非一时的波动，而是写入长期模型中的稳定增长。

关于利润方面，毛利率预计将保持在约80%。这意味着每100元的收入中，80元将留在毛利层面。在以周期波动著称的存储行业，这样的利润水平显得极为罕见。

除了数字，真正令市场感到兴奋的是闪迪所披露的商业模式变革。

公司表示，当前已与8家客户签订了新商业模式（NBM）协议。此类协议在条款设计上相当讲究：包括承诺采购量、具约束力的合同框架、最低财务保障以及结构化定价机制。其目的很明确——将客户的需求与公司的产能规划有效对接，尽量平抑传统存储行业的剧烈波动。

目前，现有的NBM协议覆盖了FY2027比特出货量的约一半，以及FY2028比特出货量的三分之二。

换句话说，闪迪实际上在进行两方面的布局：一方面是押注AI推动的存储需求的长期增长，另一方面是通过长期合同将NAND这一“看天吃饭”的周期性业务，逐步转变为能够提前锁定收入和现金流的业务。后者对估值体系的重塑，显然比单季度营收数据更具深远意义。

市场的反应相当积极。闪迪股价上涨近14%，同时带动整个存储芯片板块强劲反弹：美光上涨4%，SK海力士上涨7%。

可以说，整个板块都在感谢这份指引。如果将时间线拉长来看，这一幕还有更深层的含义——此前大空头Burry关于AI芯片板块崩盘的论点，正逐渐被越来越多的证据所推翻。从Neocloud财报中老卡续约价格的坚挺，到闪迪的长期需求锁定，空头设定的“需求崩塌”剧本迟迟未能出现。

与此同时，英伟达CEO黄仁勋的最新表态，又为这一逻辑增添了新的依据。

公司表示，近期签署的一份A100合约将持续到2029年。A100于2020年推出，如果这一合约顺利执行，意味着这批老一代GPU在推出近十年后，依然具备商业出租的价值。

这一表述的重点不在于“2029”这一时间点，而在于最后那三个词：可租赁，意味着老卡能够持续产生租金；耐用，推翻了空头对“两三年报废”的假设；可融资，则意味着金融机构愿意将GPU视为抵押品——一项资产能够被银行定价，才是真正“资产化”的标志。

因此，闪迪、美光和海力士最近一周股价的持续回升，市场交易的内涵不仅仅是存储的长期需求，还有一个更深层次的转变：

AI基础设施正在从“持续烧CapEx”的消耗性叙事，转变为一种可融资、可续租、并能够持续产生现金流的资产类别。当GPU可以作为抵押贷款、老卡能够续约收租、NAND可以通过长期合同锁定出货时，该行业的估值基础也悄然从“周期股”转向了“类基础设施资产”。

接下来值得关注的，不仅是存储芯片的需求本身，还有两个更细致的指标：旧卡的续租价格和旧卡的利用率。如果这两项保持稳定，存储行业受益的时间窗口可能会比市场当前的预期更为持久。

来源：Odaily星球日报