巴菲特三年减仓后首次增持股票

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

在北京时间8月9日，美股收盘后，伯克希尔·哈撒韦公布了2026年第二季度的财务报告。

报告显示，伯克希尔在2026年第二季度的总收入达到1018.08亿美元，同比增长约10%，归属股东的净利润为256.67亿美元，较去年同期翻倍（增长约107%），营业利润和净利润均远超市场预期。

更引人注目的信息是，伯克希尔·哈撒韦结束了持续超过三年（14个季度）的股票净卖出，转而实现了净买入。

根据财报，第二季度伯克希尔·哈撒韦共购入股票约234.7亿美元，售出仅36.9亿美元，净买入接近198亿美元，终止了自2023年以来的净卖出状态。

投资者值得关注的是这笔资金的去向。财报披露，伯克希尔·哈撒韦在上季度对Alphabet（谷歌母公司）的投资增加了约100亿美元，使得谷歌跻身伯克希尔·哈撒韦前五大重仓股之一，和美国运通、苹果、美国银行、可口可乐并列。截至6月底，这五大持仓占伯克希尔股票投资组合的66%，显示出极高的仓位集中度。

尽管巴菲特对科技股一向持谨慎态度，但他曾提到，首次投资谷歌是与现任CEO格雷格·阿贝尔共同商议后做出的决定。巴菲特曾坦承，早期错过谷歌是“历史性失误”，此次增持是基于对其搜索垄断优势和稳定现金流的价值投资逻辑。

这次百亿级增持是在阿贝尔领导下做出的投资决策，或许表明在巴菲特逐渐退居幕后、阿贝尔掌权的新格局中，伯克希尔·哈撒韦对科技领域的接受度和参与度正逐步提升。

除了重新开始净买入，第二季度伯克希尔·哈撒韦还进行了两年来的首次股票回购。财报显示，上季度伯克希尔·哈撒韦共花费约45.27亿美元回购股票，创下2021年以来的单季新高；7月又追加了超过33亿美元的回购。

今年3月，伯克希尔·哈撒韦宣布重启股票回购计划，阿贝尔当时表示，回购是因为管理层认为公司的“内在价值”高于市场价格。

随着投资及回购策略的改变，伯克希尔·哈撒韦长期以来积累的现金储备也开始出现变化。过去几年，该公司最大的特点之一是“现金机器”。由于缺乏符合巴菲特投资标准的大型机会，公司现金及短期美债规模不断攀升，并在今年一季度末达到了接近4000亿美元的历史高位。

然而，随着股票增持、回购和产业并购（主要是收购石油化工企业OxyChem和住宅开发商Taylor Morrison）的推进，伯克希尔·哈撒韦的现金储备开始下滑。截至6月30日，伯克希尔持有的现金及现金等价物约为351亿美元，短期美国国债约3249亿美元，合计约3647亿美元，较一季度末的3973.8亿美元显著减少。

回顾2023年至2026年初，AI技术浪潮引爆全球资本市场，英伟达、SK海力士、三星和美光等芯片及半导体产业链成为最热门的交易赛道。

市场上弥漫着“All in AI”的热潮，任何未重仓半导体的基金经理都被视为落后，而尽管伯克希尔·哈撒韦手握数千亿美元现金，却选择了冷静旁观。

随之而来的嘲讽声不绝于耳，诸如“巴菲特跟不上时代”、“价值投资已死”等言论此起彼伏，大家热衷于半导体股票的暴涨，而对比之下，伯克希尔·哈撒韦的股价表现显得相对平淡，很多人急于得出结论——这位90多岁的老牌投资大师及其接班人阿贝尔，已失去了对科技革命的判断力。

然而，伯克希尔·哈撒韦的选择显然是基于自己的逻辑。在2026年第二季度财报中，伯克希尔·哈撒韦重申了其一贯的警告：“任何特定季度的投资损益金额通常毫无意义，几乎没有分析或预测价值。”

这句话看似是针对GAAP会计准则，实则反映了对短期市场波动的态度。在巴菲特和阿贝尔看来，或许仍然对半导体行业的周期性及AI硬件的需求是否能转化为持续的现金流存有疑虑。

在市场狂欢阶段，半导体企业的股价大幅上涨，市场环境已完全不符合伯克希尔·哈撒韦“以合理价格买入伟大公司”的投资纪律。因此，在市场沉浸于FOMO情绪时，伯克希尔·哈撒韦选择了最为稳妥的策略——耐心等待。

直到最近几个月，半导体热潮突然退潮，之前被过度炒作的股票遭遇大幅回调。曾经嘲笑巴菲特“踏空”的投资者，此时发现追高半导体的浮盈迅速蒸发，而伯克希尔·哈撒韦账上的数千亿美元现金则为其提供了无可匹敌的安全边际，使其在他人恐慌时能够保持贪婪。

第二季度的198亿美元净买入，正是这一纪律的体现。值得注意的是，伯克希尔·哈撒韦并不是在市场高点追涨，而是在经历市场波动后，优质资产价格回归合理区间时大规模出手。

这正是巴菲特几十年来践行的真理——投资并不是比谁跑得快，而是比谁能更长久地生存，并在最后笑到最后。