三年净减持股票后，巴菲特终于采取行动

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

在北京时间2026年8月9日美股收盘后，伯克希尔·哈撒韦发布了其2026年第二季度的财务报告。

报告显示，伯克希尔在2026年第二季度的总收入达到了1018.08亿美元，较去年同期增长约10%。归属于股东的净利润为256.67亿美元，较去年翻了一番（增长约107%），营业利润和净利润均大幅超出了市场预期。

更为重要的是，伯克希尔·哈撒韦结束了超过三年的股票净卖出状态，首次转向净买入。

财报显示，在第二季度，伯克希尔·哈撒韦购买了约234.7亿美元的股票，而卖出仅为36.9亿美元，净买入额接近198亿美元，标志着自2023年以来的长期净卖出局面结束。

投资者应关注资金流向。财报中透露，伯克希尔在上季度最大的一笔投资是通过私募形式向Alphabet（谷歌母公司）增持了约100亿美元。这使得谷歌正式跻身伯克希尔·哈撒韦的前五大重仓股，与美国运通、苹果、美国银行和可口可乐并列。截止到6月底，这五大持仓共占其股票投资组合的66%，显示出极高的集中度。

虽然巴菲特一向对科技股保持谨慎态度，但他在首次投资谷歌时曾表示，这一决策是与现任CEO格雷格·阿贝尔共同商讨的结果。巴菲特曾透露，早年错失谷歌是其“历史性的失误”，此次增持是基于价值投资的逻辑，重视其在搜索市场的垄断地位和稳定的现金流。

此次百亿级增持是新任CEO阿贝尔做出的投资决策，可能表明在巴菲特退居幕后、阿贝尔掌权的情况下，伯克希尔·哈撒韦对科技领域的参与度和包容性正在提升。

除了重新开始净买入外，伯克希尔·哈撒韦在第二季度还进行了两年来首次的股票回购。财报显示，该季度公司共花费约45.27亿美元用于股票回购，创下自2021年以来的单季新高；并在7月再次追加超过33亿美元进行回购。

今年3月，伯克希尔·哈撒韦宣布重启股票回购计划，阿贝尔当时表示，回购是因为管理层认为公司的“内在价值”高于其市场价格。

随着投资和回购节奏的转变，伯克希尔·哈撒韦积累的现金储备也开始发生变化。过去几年，该公司因缺乏符合巴菲特投资标准的大型机会而被称为“现金机器”，其现金及短期美国国债规模持续上升，并在今年第一季度末达到了接近4000亿美元的历史高点。

但是，随着股票增持、回购以及产业并购（主要是收购石油化工企业OxyChem和住宅开发商Taylor Morrison）的展开，伯克希尔·哈撒韦的现金储备开始减少。截至6月30日，伯克希尔持有的现金及现金等价物约为351亿美元，短期美国国债规模约为3249亿美元，两者合计约为3647亿美元，明显低于一季度末的3973.8亿美元。

时光回溯至2023年至2026年初。

在过去几年间，人工智能技术的浪潮彻底引爆了全球资本市场，英伟达、SK海力士、三星和美光等芯片及半导体产业链成为了最热门的交易领域。

市场上弥漫着“All in AI”的热潮，任何没有重仓半导体的基金经理都被视为落伍，而巴菲特及其伯克希尔·哈撒韦虽然手握数千亿美元现金，却选择了相对冷静的观望。

对此，嘲讽随之而来。“巴菲特跟不上时代了”、“价值投资已经死去”、“在AI革命面前，护城河理论已失效”、“老头还不如我”……类似的质疑声此起彼伏。人们纷纷讨论半导体股票的几倍甚至十几倍的涨幅，而与之相比，伯克希尔·哈撒韦的股价似乎显得平淡无奇，急于得出结论——这位90多岁的老派投资大师和他指定的接班人阿贝尔，似乎已失去了对科技革命的判断力。

然而，伯克希尔·哈撒韦的选择显然有其内在的逻辑。在2026年第二季度的财报中，伯克希尔·哈撒韦重申了其标志性的警告：“任何特定季度的投资损益金额通常毫无意义，几乎没有任何分析或预测价值。”

这句话虽然看似针对GAAP会计准则，实则反映了对短期市场波动的长久态度。在巴菲特和阿贝尔看来，他们或许仍对半导体行业能否摆脱周期性持有疑问，而人工智能硬件的疯狂需求何时转化为可持续的现金流也充满不确定性。

在市场狂欢时，半导体公司的股价高企，彼时的市场环境显然已不符合伯克希尔·哈撒韦“以合理价格买入伟大公司”的投资纪律。因此，在市场沉浸在FOMO情绪中时，伯克希尔·哈撒韦选择了最为平淡却符合其DNA的策略——耐心等待。

直到最近几个月，半导体热潮的突然退潮，之前被过度炒作的标的遭遇大幅回调。那些曾经嘲讽巴菲特“错过行情”的投资者，发现追高半导体的账面浮盈在回调中迅速消失，而伯克希尔·哈撒韦账上的数千亿美元现金不仅为其提供了无与伦比的安全边际，更赋予了其在他人恐慌时贪婪的底气。

第二季度的198亿美元净买入，正是这一纪律的体现。值得注意的是，伯克希尔·哈撒韦并非在市场的高点追逐，而是在经历市场波动、优质资产价格回归合理区间后，才大规模出手。

这正是巴菲特用数十年时间所践行的真理——投资不是比谁跑得快，而是比谁活得久、笑得最后。