美股下跌后，历史高点已来？AI泡沫即将破裂？

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今日，SK海力士的财报未能满足市场预期，导致亚洲科技股再次遭到大规模抛售，市场气氛颇为低迷。

然而，在芯片股遭遇重创的同时，苹果重新夺回全球市值第一，且道琼斯指数逆势创下新高。这表明资金并未完全撤离美股，而是从拥挤的AI硬件市场转向现金流更为稳定、估值压力较小的资产。

因此，市场形成了两种截然不同的观点：一方认为“AI泡沫终于破灭”，另一方则坚信“这只是一次健康的市场调整，AI的核心趋势并未改变”。

美股究竟是在经历“百年大顶”，还是仍在攀登牛市的“担忧之墙”？AI泡沫是否即将全面破裂，抑或仅在经历阶段性的估值重定价？

Cathie Wood认为，市场仍在攀爬一堵典型的“担忧之墙”。

真正的牛市顶部往往出现在投机者情绪极度乐观之时，而非普遍怀疑——当投资者普遍相信“没有极限”时，风险才可能真正失控。

目前市场充满争议、恐慌与质疑，反而不符合典型的牛市顶部特征。

核心判断：这可能仍是牛市中的一次正常调整。长期来看，颠覆性创新的逻辑并没有改变，真正的市场顶点通常出现在共识高度一致的时候。

RamenPanda则将焦点从AI硬件转向软件和应用层。

市场担忧大量数据中心和计算能力可能导致产能过剩，但这些基础设施最终仍需通过软件、平台和商业应用来实现盈利。

互联网时代同样经历过基础设施的过度建设。最初的赢家是思科，但随后的长期赢家则是谷歌、微软和亚马逊。

AI时代或许会走上类似的道路：硬件投资首先过热，随后价值将逐步转向软件和应用层。

核心判断：基础设施过剩可能是技术革命不可避免的阶段。目前的情况更像是从硬件建设切换到应用兑现，而不是AI时代的终结。

在SK海力士财报发布后，股价一度低开约8%，但随后迅速反弹。

投资TALK君认为，这一走势与之前美光财报后的“抛售新闻”正好相反，可能是短期见底的信号。

如果坏消息已经被市场充分消化，即便财报不如预期，新一轮的抛售也可能开始减弱。此外，目前尚未看到AI需求出现系统性的疲软。

核心判断：短期情绪已经得到集中释放，但AI需求尚未被证伪。市场所需的是数据的确认，而非继续的恐慌。

Nico认为，这轮下跌最大教训是：即便基本面良好、市盈率低，在高位时一旦市场决定压缩估值，股价依然会大幅下滑。内存与存储板块便是最明显的例子。

但“股价压低估值”并不意味着“AI产业逻辑被否定”。

目前纳斯达克指数的前瞻市盈率已接近今年3月底的水平。相比在恐慌中割肉，控制杠杆、提前设置止盈，持有能够兑现业绩的优质公司和指数更为重要。

核心判断：情绪可以迅速压低估值，但最终决定股价的仍是业绩。AI的主线没有改变，优质资产回归前高或许只是时间问题。

美股仙人的观点更为直接：不要在恐慌时抛售股票。

他认为，此轮下跌已经展现出“最后一跌”的情绪特征——绝望、窒息、失守，投资者对任何消息都持悲观态度。

大量股票在财报公布前遭遇剧烈抛售，表明悲观预期可能已经提前反映在价格中。

核心判断：机会在于“买入低谷”。熬过情绪最极端的阶段，机会或许属于那些仍有能力接盘的人。

ZeroHedge分析认为，市场正在重新进入“循环融资其实很糟糕”的定价阶段。

若AI巨头之间互相投资、互相采购、互相贡献收入，市场就难以判断这其中有多少来自真实需求，多少仅是资本在产业链内部的循环。

核心判断：AI产业的信用与融资扩张正在遭遇瓶颈，泡沫清洗的阶段可能比大多数投资者预期的要早。

目前，美国投资者借款购买股票的规模约为1.53万亿美元，而券商的净信用余额降至约负1.061万亿美元；保证金债务在单月内增加约860亿美元，并已连续三个月上升。

这表明，美股不仅估值偏高，同时对融资资金的依赖也在增加。一旦增量资金减缓，过去推动上涨的机械买盘可能会转化为机械卖盘。

来源：Odaily星球日报