美伊冲突导致油流受阻，市场焦点转向能源影响与风险资产前景

正文：

市场的关注点不仅仅在于因美伊冲突导致油流中断而引发的原油价格再次上涨，更在于这一能源供应冲击是否会推高通胀，从而迫使美联储维持高利率，甚至可能进一步收紧货币政策。

2026年7月，美伊之间的军事冲突再度升级，霍尔木兹海峡的船舶通行量显著下降，红海航线也受到胡塞武装扩展封锁威胁的影响。布伦特原油价格在7月22日突破每桶93美元，接近六周来的最高水平。在股市中，焦点已从冲突的持续时间转移至企业盈利和估值是否能够承受更高的能源成本、更高的债券收益率以及消费需求下降的压力。

若油流中断仅为短期现象，股市或许将继续依靠科技公司的盈利和人工智能的投资来保持韧性。然而，如果这种中断持续数周甚至更久，投资者将需重新评估通胀、利率及全球经济增长的相互影响，风险资产的定价基础可能会随之变化。

美伊冲突显著压缩了霍尔木兹海峡的油气运输能力，部分油轮已暂停通行或改变航线。

截至2026年7月22日，布伦特原油价格达到每桶93.85美元，西德克萨斯中质原油则升至87.27美元。

霍尔木兹海峡在冲突前承载着全球约五分之一的石油供应，是全球能源市场中最为重要的运输节点之一。

股市所面临的关键问题并不是单日油价的上涨，而是能源冲击是否会重新推高通胀及债券收益率。

航空、运输、化工、消费品及高估值科技股可能面临更大的压力，而能源、国防及一些大宗商品公司则可能相对受益。

比特币短期内可能受到风险资产抛售的影响，因此尚不能简单地视为在战争环境中的稳定避险资产。

投资者未来应重点关注实际油流、油轮保险、美国通胀预期、美债收益率及企业盈利指引。

美伊冲突的市场影响已不再局限于军事行动本身。随着美国恢复针对伊朗相关航运的海上封锁，伊朗继续袭击海湾地区目标，霍尔木兹海峡的商业船舶通行量显著减少。

路透社对霍尔木兹海峡航运的追踪显示，7月16日仅有三艘大宗商品运输船经过该海峡，创下自5月以来的最低单日水平。当天没有超大型原油运输船和液化天然气运输船通过，部分油轮在阿曼湾附近停航或改变航向。

这意味着市场的担忧已经超越了伊朗是否会正式宣布关闭海峡，更多的是船东、保险公司及能源贸易商是否因安全风险主动减少通行。

即使海峡没有被完全封锁，全球油流也可能受到显著影响。只要船东认为袭击、扣押或军事误判的风险增加，油轮可能会延迟出港、改变航线或要求更高的运输费用。

保险公司也可能会提高战争险保费、缩短承保期限，甚至拒绝对部分高风险航程提供保障。最终结果是，即使油田仍在生产，原油也未必能按时抵达炼油厂。

因此，供应冲击可能首先体现在运输时效、现货升水和炼油原料的结构上，而后才会反映在官方的出口数据中。

风险并不局限于霍尔木兹海峡。也门胡塞武装威胁对沙特相关船舶实施海上封锁，并可能干扰曼德海峡附近的航运。

美联社关于胡塞武装对航运威胁的报道指出，曼德海峡承载着全球约12%的贸易。即使胡塞武装无法完全封锁航道，零星的无人机、导弹或水雷袭击也可能迫使船舶绕行非洲南端。

若霍尔木兹海峡和曼德海峡同时受限，中东的能源出口将面临东西两个方向的运输压力。全球市场需要考虑的将不再是单一海峡的短期阻碍，而是整个中东能源物流网络的相关性中断。

路透社的报道显示，7月22日布伦特原油上涨3.12%，至每桶93.85美元，西德克萨斯中质原油上涨3.47%，至87.27美元，两者均达到了自6月11日以来的最高水平。

油价的上涨并不必然导致股市进入熊市。决定市场方向的真正因素是油价维持在高位的时间、供应中断的规模，以及企业和消费者是否能够吸收新增成本。

股市之前能够抵御地缘政治冲击的重要支撑之一是美国通胀逐渐回落，这使得美联储停止加息，并在经济放缓时留有降息的空间。

然而，能源供应冲击可能会破坏这一逻辑。原油价格的上涨首先会影响汽油、柴油和航空燃油，随后通过物流、塑料、化工、农业和制造业的成本，传导至更广泛的商品和服务价格。

如果投资者开始相信能源通胀具备持续性，债券市场可能会提高长期通胀补偿，美债收益率也可能随之上升。高估值的股票面临的压力将不仅来自于盈利的下调，还将来自于估值倍数的缩减。

对股市最为不利的组合并不是油价单独上涨，而是油价上涨同时削弱消费和企业利润。

家庭需要将更多的收入用于燃油、电力和交通支出，其他可选消费支出可能因此下降。企业则需在提高售价、压缩利润率和削减成本之间进行选择。

这种环境可能形成轻度滞胀的压力：经济增长放缓，而通胀却无法迅速下降，美联储因此难以通过降息提供支持。对于已经反映较高增长预期的股票而言，这种组合尤其不利。

美伊冲突对股市的真正考验在于企业盈利增长能否继续快于融资成本和投入成本的上升速度。

之前一些主要股指能够抵御地缘政治冲击，得益于大型科技公司的强劲盈利和人工智能资本开支的持续增长，银行业绩也表现出韧性。然而，如果油价持续维持在每桶90美元以上，市场将需要重新判断这些利好是否能够继续抵消宏观压力。

大型科技公司通常不被视为原油成本的直接受害者，但其估值对长期利率非常敏感。

来源：Odaily星球日报