谷歌财报发布前瞻：资本开支指引或迎上调，2026年有望突破2000亿美元

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谷歌母公司Alphabet计划于7月22日美股交易结束后（北京时间23日凌晨）发布第二季度的财务报告。市场的焦点并不单纯在于季度利润的表现，而在于管理层是否会对人工智能（AI）资本开支（Capex）指引进行进一步上调。

拥有超过40年科技行业研究经验的The Information Network总裁罗伯特·卡斯特拉诺指出，多个产业链信号表明，Alphabet此前对于2026年1800亿至1900亿美元Capex的预期可能过于保守。随着AI数据中心建设的加速和云计算需求的强劲增长，Alphabet未来几年的AI基础设施投资可能仍将保持上升趋势。

卡斯特拉诺预测，Alphabet可能会在财报中将2026年的资本开支指引调整至1900亿至2000亿美元，同时保持对2027年开支接近3000亿美元的相关表述不变。

与此同时，德意志银行对Alphabet未来资本开支的预测也进行了显著上调。根据华尔街见闻的文章，德银预计Alphabet在2027年的Capex将达到约3250亿美元，较之前的2500亿美元预测有了显著提升；2028年的资本开支可能进一步升至3650亿至3700亿美元。

如果这一趋势得以实现，意味着AI基础设施投资周期仍在持续扩张，市场先前关于AI资本开支即将达到顶峰、增长动能减缓的担忧或将面临重新评估。

AI基础设施投资的浪潮正在进入更大规模的扩张阶段，Alphabet的资本开支走向，其市场影响远超单季度财报本身。

随着超大规模云服务提供商不断加大在数据中心、计算能力和能源基础设施方面的投入，资本支出正在从以往的渐进式增长转向以千亿美元为单位的长期竞争。

根据市场数据显示，Alphabet、亚马逊、微软、Meta和甲骨文这五家公司的资本开支总额已从截至2025年4月的2710亿美元大幅上升至截至2026年4月的4820亿美元。按照各公司的现有指引和市场预期，五大巨头2026年的全年资本开支预计将达到7450亿至7750亿美元，较前一周期增长约55%至61%。

这一数字不仅反映出科技巨头对AI商业化前景的信心，也表明它们正在成为整个半导体产业链需求增长的核心推动力。

需要注意的是，这超过7700亿美元的资本开支并不会全部直接流向芯片供应商，还包括服务器、网络设备、数据中心建设、土地、电力设施及能源供应体系等多个领域。

但从产业链传导来看，每一个新建AI数据中心都将推动多个环节的同步扩展。从高性能计算芯片、HBM存储到先进封装、晶圆制造、测试设备以及高速互联网络，AI基础设施投资正在形成完备的供应链拉动效应。

市场关注的核心在于，当前AI产业链的需求并非由单一企业驱动，而是由少数超大规模云服务商共同决定。它们对GPU、定制ASIC、HBM、光网络及数据中心电力系统的采购节奏，正在成为衡量整个半导体周期健康的重要指标。

因此，Alphabet是否会进一步上调资本开支，不仅是对Gemini模型和谷歌云业务前景的判断，更是对下一阶段AI基础设施需求强度的验证。

近期，Meta考虑向外部客户出售部分AI基础设施容量，引发市场对AI投资是否出现过剩的讨论。但从产业逻辑来看，这一举措更像是提高资产利用率，而非削减投资。

根据富国银行的调整预测，Meta外部化部分AI基础设施容量的主要原因在于内部推理需求的释放存在时间差，希望通过对外出租提前实现资产回报。这意味着Meta正对已投入的计算资源进行商业化，而非因需求不足被迫消化过剩产能。

相比之下，Alphabet具备更强的内部消化能力。谷歌云目前的合同积压金额已达到4620亿美元，企业客户对AI计算能力和云服务的需求已经形成较强的订单支撑。这表明Alphabet新增的资本投入能够更直接地对应未来的收入增长，其资本开支扩张的商业确定性也更高。

对于市场而言，Alphabet在7月22日公布的第二季度业绩，关键不仅在于盈利和收入表现，还在于管理层是否会进一步提升AI资本开支的预期。

如果Alphabet上调2026年的资本支出指引，将强化市场对AI基础设施投资周期持续性的判断，并为芯片、存储、先进封装及数据中心产业链提供新的基本面支撑。

反之，如果资本开支低于预期，市场可能会重新评估AI投资的回报周期，并对相关科技股的估值形成短期压力。

随着微软、Meta和亚马逊随后公布业绩，华尔街将进一步观察这场AI基础设施竞争是否仍在加速，以及数千亿美元的资本投入能否持续转化为收入增长。