Coinbase 股价年内下跌 30%，华尔街分析认为已接近底部

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作者：Jose Antonio Lanz

尽管盈利预期有所下调，Coinbase (COIN) 和 Circle (CRCL) 的股价昨日却分别上涨了约 3-4%。这得益于芝加哥投资银行 William Blair 发布的报告，虽然下调了 Coinbase 的收入和盈利预期，但仍保持「跑赢大盘」的评级。

William Blair 的核心观点是，当前的利空因素已反映在股价中，投资者应继续持有 Coinbase 股份。

该机构将 Coinbase 2026年的营收预期下调了 12%，而 2027年的预期则减少了 13%；经过调整，未来两年的 EBITDA 预期也大幅下降了 34%。分析师 Andrew Jeffrey 和 Adib Choudhury 提到，预计公司盈利将在 2026年下半年触底，2027年将实现恢复。他们建议投资者在现货加密货币交易量与比特币同步触底时继续持有 Coinbase。

William Blair 预计，Coinbase 全年总交易量将减少约 44%，降至 6690 亿美元，并预测 2027年交易量将反弹超过 32%。

该机构认为当前周期与 2022年存在结构性差异，现货比特币ETF的推出、机构资金的持续流入以及行业监管框架的逐步完善，都是四年前所不具备的有利条件。

报告还看好 Coinbase 的以太坊二层网络 Base，认为这有潜力成为核心盈利增长点，并且衍生品和预测市场将进一步拓宽其收入来源，业务也不再单纯依赖现货交易。仅零售衍生品业务在一季度的年化收入就突破了 2 亿美元。

然而，并非所有分析师都对 COIN 的短期前景持乐观态度。iper Sandler 的分析师 Patrick Moley 将 COIN 的目标价从 170 美元下调至 155 美元，并维持中性评级。他指出，二季度的核心焦点在于预测市场和永续合约，世界杯赛事将推动预测市场规模激增，并提醒三季度市场将高度关注永续合约可能带来的竞争压力。

今年以来，COIN 股价已下跌近 30%，同期比特币的跌幅约为 26%。Circle 预计将在 2025年 6月登陆纽交所，发行价为 31 美元，自年初以来股价已回落 20%。

技术面同样出现了一些积极信号。全球知名技术分析师 John Bollinger 自 7 月初以来持续指出，比特币日线正在形成关键的底部形态。

在 7 月 2 日，Bollinger 在社交平台 X 上发文指出，市场形成了「W」双底反转结构：两次低点构成震荡区间，中间伴随反弹，一旦价格突破双底中间的阻力位，将正式确立多头趋势。

他称当前走势为标准分形结构，较大形态内部嵌套着小型 W 底，周线级别也显示出相同的结构。但他同时客观地提示了不确定性：本轮熊市中多次出现的多头形态均被抛压打破。

在最新动态中，Bollinger 表示，如果此次 W 底构筑成功，将视为趋势反转的明确信号，这也是他至今为止最清晰的看多信号，行情将不再仅仅是短期反弹。

早些时候，Bollinger 已透露其投资主体持有比特币的多头头寸，观点与持仓一致。从技术大趋势来看，比特币整体的空头格局尚未被扭转，但下跌动能正在逐渐减弱。

链上数据机构 Glassnode 的最新周报显示，全年市场主要的抛压来源——长期持有者的恐慌性抛售，已在两周前见顶回落。该指标剔除了链内转账的干扰，统计长期持有者的实际卖出量，此次周期首次出现下行拐点。

6 月的价格低点吸引了大量买盘入场，Glassnode 监测到不同规模的钱包都在集中抄底囤币。比特币与美元指数的负相关性进一步加深，与美股的联动也持续走弱，宏观利好的消息对币价的敏感度回归：周二的通胀数据不及预期，比特币涨幅远超主要美股指数。

对于链上分析师和华尔街机构而言，一个核心问题是：比特币现货市场尚未出现持续的买盘，仍不足以确认反转行情。

虽然衍生品仓位持续平仓离场、长期抛压逐步减弱、期权市场的恐慌溢价也在收窄，但增量资金并没有大规模涌入。William Blair 认为行情拐点将在 2027年，预计 Coinbase 交易量在今年大跌 44% 后，明年将反弹 32%。

来源：Odaily星球日报