孙宇晨看好的核能领域，悄然掀起上市热潮

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去年一段时间，市场上流传着孙宇晨在挪威收购发电厂的消息。

为了理解他的思路，我查阅了他之前的YouTube视频，发现他提到过这样一句话：“如果你错过了英伟达，可以继续关注其他领域，比如电力和核聚变。”后来，他更明确地指出，AI的未来与能源密切相关，而核聚变是AI时代值得长期关注的一个方向。

当时，核聚变这个概念对很多人来说仍然遥不可及，AI市场的热度也远不如如今，市场对此并未引起太多关注。

然而，在7月14日，亚洲首富孙正义在谈论AI时，首先提到的也是核聚变，而非芯片。

这位软银创始人表示，预计在未来十五年内，核聚变将在为AI数据中心供电方面发挥作用，从而逐步取代天然气。他对“AI泡沫”并不太在意，并建议日本不要在这场浪潮中袖手旁观。

这两位行业领袖，虽然身处完全不同的商业环境，却都在关注同一台尚未实现的机器。

7月13日，加拿大聚变公司General Fusion通过与SPAC合并在纳斯达克上市，股票代码为GFUZ，成为全球首家公开上市的纯聚变能源公司。

上市首日，该股价格一度大幅上涨，收盘时涨幅约为38%。

General Fusion目前手中掌握约1.5亿美元的现金，预计这笔资金足以支持公司运营至2028年。他们希望在2035年前建成首座商业聚变反应堆。

换句话说，市场所交易的，并不是一座已经投入使用的电站。

聚变行业有其残酷的一面。科学实验的进展可能仅仅依赖于几秒钟的等离子体稳定性、一次材料测试或一个设备参数的成功；而资本市场却不容忍这样的等待。它总是会询问，电力何时能够出售，谁会购买，这笔账能否算得过来。

清洁能源、人工太阳、无限燃料以及人类的终极能源，这些概念推动着行业的发展。

因此，计划在2035年建成商业反应堆的公司，突然有了一个清晰的未来客户形象。这个客户并不是某个模糊的公共事业公司，而是一排排已经烧钱建设、等待接电的AI数据中心。

聚变工业协会最新数据显示，过去一年全球聚变行业的新增投资达到44.8亿美元，创下历史新高。然而，这一数字是根据行业机构自身的统计口径得出的，不能简单视为聚变技术已获胜的证据。

General Fusion只是未来可能成功的一个例子。

这家先进核能公司曾在2023年尝试通过SPAC上市，但最终未能实现。当时人们对它的关注，犹如在看一位声称要造火箭的人一样：项目宏大、时间漫长，财务报表却摆在眼前，谁都无法回避。

三年后，X-energy以IPO的方式再度出发。

今年4月，该公司融资约10.2亿美元，发行估值约91亿美元，上市首日收涨约27%。预期其2025年营收约1.09亿美元，净亏损约3.9亿美元。

亚马逊与X-energy的合作，目标是到2039年前参与部署多达5GW的小型模块化反应堆能力。

不仅是亚马逊，Google也与Kairos Power展开合作，为核电的未来留出位置。

不过，这些合作距离电厂的实际建设仍有很长的路要走。审批过程可能拖延，项目可能发生变更，而选项并不意味着收入。若将这些合作视作未来营收，可能会使得预约单被误认为是发票。

从长远来看，核能这一领域在短时间内已经出现了多家上市公司。Oklo、Terra Innovatum、Terrestrial Energy和X-energy等反应堆开发商纷纷进入资本市场；Eagle Energy Metals则将铀矿和小型反应堆技术一同资本化；Standard Nuclear则将市场的目光引向TRISO燃料。General Fusion和TAE也将最前沿的聚变故事带上了公开市场。

过去，核能公司所销售的是低碳、稳定和能源安全。

那么，为什么数据中心会将这样一项进展缓慢的技术推向前台呢？

服务器可以提前采购、运输到施工现场并存放在仓库中。若GPU供应不足，英伟达可以扩产，AMD可以追赶，客户也可以进行技术更新。然而，电力并非如此。发电、输电、变电站的建设过程，以及地方政府、监管机构、电网公司和社区的逐步批准，都是必不可少的。

大型数据中心园区日夜不停运转，机器发热，冷却系统也随之升温。在训练模型时，成千上万的芯片同时工作。你不能对客户说，今天风小，明天再来完成模型的任务。

风能和太阳能当然重要，但它们总需要依赖天气。天然气机组灵活性较强，但也带来了燃料、排放和供应的旧问题。大型传统核电站虽然稳定，但建设周期漫长，互联网公司往往难以忍耐。

小型模块化反应堆（SMR）恰好处于这两者之间。

它承诺将核电站规模缩小，使其标准化，先进行部分部署，随后逐步扩大。这一承诺尚未经过大规模商业运行的检验，但非常符合数据中心的需求。

亚马逊、Google等科技巨头所签署的长期采购协议，实际上是在未来电力市场中排队。他们购买的，不仅仅是某一度电，更是在为自身未来的发展留出一个接入点。

来源：Odaily星球日报