在业绩压力下，Coinbase向中国用户开放注册

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原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web3_golem）

7月14日，社区用户注意到，Coinbase平台悄然开始接受华语区用户注册——无需提供海外地址证明，用户只需使用中国大陆身份证和手机号码便可顺利注册，审核过程不足一分钟。截止本文撰写时，注册通道依然开放。

根据2026年第一季度财报，Coinbase在全球加密交易市场的份额为8.6%（不包括华语市场）。此前，Coinbase对中国用户的KYC流程一直持限制态度，2025年4月曾短暂允许中国用户注册，用户需提供中国护照及香港地址等海外证明，但这些账户不久后便遭到大规模封禁。

因此，7月14日标志着Coinbase首次真正意义上对大陆用户开放注册。尽管Coinbase官方尚未对此作出任何声明或解释，但市场普遍解读为Coinbase加速国际市场扩展的重要信号。根据Gate美股数据，Coinbase（COIN）股价在7月14日上涨2.62%，并在今日盘前再度上涨0.74%。

美国国家加密货币协会（NCA）的数据显示，美国是全球加密交易市场份额最高的地区；截至2026年，约6700万美国成年人持有加密货币，约占美国成年人口的25%。虽然无法准确统计，但中国用户及华语市场在全球加密交易市场中也名列前茅，币安、OKX等主流交易所均将华语市场视为主要服务对象。

曾经自信满满的Coinbase如今也开始向中国用户敞开大门，这一变化并非毫无征兆，原因早已在历年的财报中显现。

Coinbase已连续两个季度出现净亏损，2025年第四季度净亏损达到6.667亿美元，2026年第一季度净亏损为3.941亿美元。Coinbase将2026年第一季度的亏损主要归因于加密市场疲软，但若从长远来看，自2025年开始，Coinbase的营收已逐渐下滑。

Coinbase的主要收入来源仍然是交易经纪业务，而散户交易收入占其总体收入的80%。自2025年以来，Coinbase的交易经纪业务收入整体呈下滑趋势，其中散户交易收入下降尤为明显：2025年第一季度，散户交易收入为10.96亿美元，而到2026年第一季度仅为5.67亿美元，同比下降48.2%。

加密市场行情低迷，用户交易量减少只是导致Coinbase散户交易收入下降的一个原因，另一个原因是国内市场竞争加剧，用户流失加速。

Coinbase以“合规”的名号在美国市场建立的垄断地位，随着美国监管制度的成熟，早已不再。现已有超过10家交易所获得牌照，允许向美国用户提供加密交易服务，如Robinhood、Kraken和Binance.US等。这些交易所的手续费普遍低于Coinbase，随着安全性和信任不再构成行业壁垒，散户自然倾向于选择手续费更低的平台。

在这样的压力下，Coinbase开始积极拓展除了加密现货交易以外的其他业务，如衍生品交易、预测市场和代币化股票等，试图将自己塑造为“万物交易所”。然而，这些新业务是否能够改变加密现货交易在Coinbase营收中的主导地位，唯有待2026年第二季度财报揭晓。

在业绩承压的背景下，Coinbase这头顽固的驴子终于意识到，既然其他平台在美国争夺我的用户，那我何不也走出去尝试一下？毕竟，离开美国的市场中充满了增长机会。因此，Coinbase首先瞄准的便是全球加密交易市场的前三大华语市场。

Coinbase此次开放中国KYC也利用了美国法律的漏洞。

加密KOL Phyrex（X：@PhyrexNi）表示，Coinbase不能为美国OFAC禁止的国家和地区提供服务，而中国并不在名单之中，因此Coinbase为中国用户提供服务并不违法。然而，对于中国用户来说，Coinbase在国内并不合规，甚至加密交易本身就处于灰色地带。一旦中国用户与Coinbase平台发生纠纷，最糟糕的情况是，美国法律无法保护中国用户，甚至中国法律也可能无法提供保障。

除了合规问题外，从产品使用的角度来看，大部分华语用户对Coinbase的吸引力已逐渐减弱，因为它在美国的优势并不具备国际竞争力。更直白地说，现在注册Coinbase几乎没有实际意义，很多用户的态度是“有总比没有好”。

从2021年到2024年，Coinbase确实存在上币效应。当Coinbase宣布支持某个代币时，该代币的价格往往会短期内显著上涨，比如LINK、POL和AAVE等都有过类似情况。

当时Coinbase是美国最大的合规交易所，上币极其严格，一年可能只会上线几十个项目，这意味着数以千万计的美国投资者和机构只能通过Coinbase合规地购买代币。因此，上线Coinbase就意味着新需求的涌入，上币效应自然显著。

然而，近年来美国加密监管放松，投资者有了更多购买渠道，包括不限于众多传统券商和去中心化交易所，Coinbase在美国加密市场的“资金闸门作用”逐渐减弱，上币效应也随之消失。

Coinbase CEO Brian Armstrong在第一季度财报电话会上曾强调，“客户选择我们并不是因为我们的收费最低，而是因为我们能够提供满足他们需求的产品。”因此，我们暂时不讨论Coinbase对散户交易的高收费（高达1.2%），仅从产品和服务角度来看，Coinbase不仅缺乏足够的差异化，且未能满足中国用户的需求。

首先，虽然Coinbase开放了中国用户的KYC，但却无法支持法币的进出，这一限制足以劝退大多数潜在用户。其次，从最近热门的代币化美股来看，Coinbase虽声称将大力发展该业务，但在支持的产品种类及市场份额方面，远不如币安的bStocks和Hyperliquid——今日Hyperliquid甚至上线了A股长鑫存储的盘前合约。此外，Coinbase在Meme、预测市场等方面的产品体验和支持力度也没有显著优势。

如今的Coinbase，不得不以“又贵又无用”来形容，若想真正打开华语市场，除了悄然放宽注册外，还需推出独家打新活动或其他财富效应，否则将面临无人问津的境地。