今夜，全球市场面临三大关键考验：美国CPI、沃什听证会与财报季

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近期，美联储加息的预期迅速升温，银行财报季正式启动，新任主席沃什首次在国会亮相——这三大因素共同作用，使得本周二成为市场上极具影响力的一天。

美国6月CPI数据将在华盛顿时间周二早上8时30分发布，紧接着，美联储主席Kevin沃什将以新任主席身份首次出席众议院金融服务委员会的听证会。此外，摩根大通、美国银行、富国银行、高盛和花旗集团等五大银行也将在当天集中公布二季度业绩，标志着本轮财报季的开始。BMO Capital Markets的美国利率策略主管Ian Lyngen表示，“CPI数据与沃什的证词结合，将在某种程度上显著影响加息的概率。”

周一，美联储理事Christopher Waller明确指出了加息的触发条件，表示如果本周的核心通胀数据“再次偏高”，FOMC将需要考虑近期收紧货币政策。这一声明迅速改变了市场预期：货币市场隐含的7月加息概率从不足10%飙升至约50%，两年期美债收益率也升至4.28%，为一年多以来的高点。与此同时，美伊地缘紧张局势加剧，布伦特原油价格单日上涨近10%，进一步推动通胀预期的上升。

在盈利方面，高盛预计二季度标普500指数的盈利同比增速将达到22%，而与AI基础设施相关的股票将贡献约50%的整体盈利增长。然而，高盛同时警告称，若美联储启动加息周期，增长预期可能受到压制，资本成本上升以及高估值市场的历史脆弱性将对美股构成三重压力。

市场普遍预测，6月CPI整体环比将录得约-0.2%，同比则从5月的4.2%降至3.8%。这将是自2020年疫情发生以来首次出现月度负增长，主要因汽油价格下跌——常规汽油价格在5月中旬至6月底累计下跌约15%。

高盛预测整体CPI环比为-0.11%，核心CPI环比为0.17%，低于市场普遍预期的0.2%。高盛的经济学家指出，未来几个月通胀改善的潜力来源包括：航空票价随航油价格回落而下降；酒店价格——以预订时价格计量——将从世界杯期间的高位回落；租金通胀继续放缓。

不过，核心PCE通胀的改善速度预计将慢于核心CPI。高盛预测未来三个月核心PCE月均涨幅约为0.23%，部分原因在于股市上涨带来的金融服务隐含价格持续上行，以及软件和相关产品价格上涨——该类别在核心PCE中的权重是核心CPI的30倍。

PPI数据方面，情况更为复杂。伊朗战争引发的能源冲击仍在沿供应链持续传导，核心PPI的12个月同比增速预计将从4.9%上升至5.2%。

沃什将在周二和周三分别出席众议院和参议院的听证会，这是他5月就任美联储主席以来首次公开就货币政策作证。

与鲍威尔时期不同，沃什此前已经明确表示将减少对利率前景的前瞻性指引，这一立场使得市场难以确定政策预期。Columbia Threadneedle的投资组合经理Ed Al-Hussainy表示，“7月加息的可能性高于不加息，”他同时指出，要把通胀率降回2%，“我们需要一些运气。”

Lyngen则认为，即使CPI数据偏软，市场仍可能维持对7月加息的预期，而美联储在市场未充分预期的情况下意外加息的可能性也不能排除。

彭博首席美国经济学家Andrew Sacher的判断相对温和。他认为，要大幅提升加息概率，需同时具备“超预期的CPI”和“沃什明显鹰派的表态”，这两者同时出现的概率较低——当前市场隐含的24%加息概率，已反映出市场对近期加息的谨慎态度。

本轮财报季的开局阵容异常密集。摩根大通、美国银行、富国银行、高盛和花旗集团将于周二盘前集中披露业绩，随后ASML与台积电本周稍晚的业绩也将直接检验全球AI芯片需求的景气程度。

据高盛交易台分析，市场共识预计二季度标普500的盈利同比增速将约为22%，为2021年以来的最高水平，但过去11个季度均已连续超越共识预期——其中一季度实际增速高达27%，超出预期约15个百分点，超额部分主要来自AI相关板块。

在银行业方面，摩根大通关注的一个焦点是Marianne Lake的离职对管理层溢价的潜在影响；美国银行的费用支出与NII指引被视为影响当日股价的核心变量；花旗受益于ECB加息对服务NII的正向推动，且资本市场预期较低，上行空间可能较大；高盛则被广泛视为AI资本市场周期的核心受益标的，其股票交易部门备受关注；富国银行的2026年NII目标能否实现，仍存在下半年存款增速不足的风险。

高盛的市场分析指出，本轮财报季可能缺乏上一季度AI资本支出预期大幅上修所带来的额外催化效应，市场对盈利持续引领指数上行的依赖，在宏观政策环境逐渐收紧的背景下面临更高的实现难度。

Waller周一在纽约商业经济学家协会的演讲，被市场解读为迄今为止最明确的加息警告。

他提到，截至5月核心个人消费支出（PCE）指数的同比涨幅已达到3.4%，且自1月以来持续走高，早于美伊冲突爆发之前便已呈现上升态势。推动通胀的因素包括关税、能源价格及AI基础设施的大规模建设。“无论以何种方式衡量，今年的通胀均在上行，”他说，“我对核心通胀偏高的趋势感到担忧。”

Waller同时提到2021至2022年通胀失控的政策失误，警告FOMC当年因未能及时加息而遭到广泛批评，这类错误不能重演。他明确表示，如果看到连续几个月的降温数据，他将支持继续按兵不动，但前提条件较为严格。

上述表态与上月FOMC会议纪要的方向一致——纪要显示，18位官员中已有一半预计今年某个时间点至少加息25个基点，加息选项正在从边缘议题向政策讨论中心转移。高盛经济学家Jan Hatzius团队的分析显示，Waller的最新表态与6月会议纪要共同印证了委员会对重启加息的开放程度正在显著上升。

高盛在其最新的美股周度策略报告中明确指出，若美联储重新启动加息，美股短期内将面临三重压力。

首先，紧缩政策将直接抑制增长预期。尽管对股市而言，经济增长的重要性高于利率水平，但在其他条件不变的情况下，货币收紧将拖累市场对增长前景的判断。

其次，本轮经济周期的资本密集度显著上升。与AI基础设施相关的股票目前占标普500总市值的42%，预计将贡献2026年整体盈利增长的约50%。高盛数据显示，超大规模云计算企业今年的资本支出预计将相当于经营性现金流的100%，其净债务在2026年一季度已达2390亿美元，同比激增约190%。与此同时，二季度美国股权融资总量达2520亿美元，创下历史纪录，超越2021

来源：Odaily星球日报