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原文作者：Liam Akiba Wright
原文编译：Chopper，Foresight News
American Bitcoin 在其财务资产策略上面临矛盾：尽管公司的比特币储备不断增加，股价却持续下跌。
这家与埃里克·特朗普紧密相关的公司近期披露，其比特币持仓量已从第一季度末的7000余枚上升至8000枚。同时，公司宣布实施1比15的反向拆股，即每15股原有股票合并为1股新股。反向拆股主要是为了提高每股的交易价格，并不会影响公司的整体估值，因此投资者在拆股完成时持有的总市值不会有任何变化。
此次拆股于7月2日收盘后正式生效，并将在7月6日纳斯达克的新股代码下重新开始交易。面对8000枚比特币的庞大储备，市场却对公司的估值并不买账。即使反向拆股顺利完成，只有在不断有资金认可公司的比特币储备增长和挖矿业务盈利能力的情况下，公司估值才可能得到稳定。倘若市场将此次拆股视为需求疲软和公司战略难以维持的信号，股价的持续低迷将更加难以遏制。
American Bitcoin 已经积累了可观的比特币财务资产。
根据该公司向美国证券交易委员会提交的2026年第一季度财报，其比特币持仓量从2025年年末的约5401枚增长至3月31日的7021枚。公司联合创始人兼首席战略官埃里克·特朗普当时表示，公司实际拥有超过7300枚比特币，跻身全球最大的上市比特币持有公司行列。
财报还显示，公司第一季度的自主挖矿产出为817枚比特币，并在场外增持了803枚。尽管比特币价格季度环比下跌约22%，挖矿业务的毛利率仍维持在50%以上，每枚比特币的挖矿成本降至36200美元。
这种商业模式至关重要，因为市场上大多数比特币财库企业主要通过增发股票来筹集资金以购买比特币，而American Bitcoin则通过挖矿业务以低于市场现货价的成本获取比特币，能够在资金和市场条件允许时进行额外增持。
然而，这份财报也暴露了一个问题：单纯增加比特币储备并不足以支撑股票价格的表现。
在第一季度，该公司挖矿收入为6210万美元，净亏损8180万美元，调整后EBITDA亏损9130万美元，数字资产减值损失高达1.172亿美元。尽管公司能够持续产出和增持比特币，投资者依然会评估这些新增储备是否合理匹配当前的股票估值。
此次8000枚比特币的持仓里程碑强化了公司的储备资产叙事，但并未解决股价面临的多重负面因素。
American Bitcoin 表示，反向拆股的主要目的是提高A类普通股的单价，以满足纳斯达克的最低挂牌要求。6月22日提交的8-K文件显示，股东大会最初批准了5:1至40:1的反向拆股方案，最终董事会确定了15:1的拆分比例。
公司委托书中也明确列出了此次拆股可能带来的多重风险：
这些风险大大削弱了8000枚BTC持仓的市场吸引力。即便公司持续增持比特币，若投资者判断公司的估值应当下调，股票的二级市场表现仍将持续疲软。
对于持有比特币财务资产的上市公司而言，股价是生命线：唯有股价稳步上涨，企业才能以理想价格增发筹资，以便持续增持比特币。
委托书还揭示了另一个关键隐患：反向拆股完成后，公司的法定授权总股本保持不变。尽管流通股本总量将减少，但企业可发行的股份上限将维持原有规模，留出大量股份用于后续增发。公司表示，这些股份可用于融资、并购及其他经营需求，同时警示：未来增发将大幅稀释现有股东权益。
即便公司当前不进行增发，市场对“未来可能再次进行股权融资”的预期也可能持续压制股价表现。
目前市场最核心的问题是，购买这只股票是否能比直接持有比特币或选择其他简化的比特币投资产品获得额外价值？
对此，看多的理由在于，American Bitcoin持续增持比特币、挖矿盈利模式稳定以及增发稀释可控，拆股后市场流动性有望逐步修复。在这种情况下，此次反向拆股只是其长期囤币战略中的一次短期挑战。
然而，看跌的理由同样显而易见。如果流动性持续疲软，股票将继续像一只陷入困境的小市值公司那样交易；或者，如果未来的融资抵消了储备增长带来的益处，那么8000枚比特币的里程碑价值将大打折扣。
投资者可以认可公司庞大的比特币储备，但同时可能会下调其整体估值。截至7月12日，比特币现货价格略低于64000美元，较2025年10月的历史高点下跌近50%，全加密市场的风险偏好出现严重分化。在这样的环境下，市场不会仅因企业增持比特币而自动给予估值溢价，企业必须证明持有其股票能够提供直接购买比特币无法获得的额外价值。
American Bitcoin 的核心差异化优势在于其规模化挖矿和低成本囤币的能力，而面临的主要压力在于如何在不依赖增发新股的情况下持续增持，避免稀释现有股东权益。
接下来的考验包括：个股交易量和流动性能否企稳；公司是否能发布详细文件说明8000枚比特币的托管与持有方式；后续融资动作是否能提升每股比特币持仓，而非单纯依靠增发资金购买资产。
这家公司也成为整个加密财库领域的压力测试样本。特朗普相关的政治标签可以吸引市场关注，而持续增持比特币能够强化财库资产叙事，但这些都无法解决根本性问题。企业依赖反向拆股维持交易所上市资格，实际上暴露了基本面的疲软。
如果资金继续认可公司储备扩张的逻辑，市场可能将此次拆股视为短期阵痛，企业有望持续扩大比特币资产负债表；但一旦市场买盘减弱，8000枚BTC的持仓可能被视为公司股价与比特币储备严重背离的转折点。
来源：Odaily星球日报
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评论列表（8条）
反向拆股真的能让股价回升吗？这招以前也见过，看效果吧！
8000枚BTC听起来很诱人，但市场反应却让我有点疑惑。为什么投资者不买账呢？
继续关注American Bitcoin，这次拆股能否给他们带来转机？
我觉得公司的比特币储备越多越好，长远来看可能会扭转局面！
反向拆股是个好办法，但希望公司能有更强的盈利能力支撑股价！
比特币的价格波动太大，可能影响股市表现，期待他们的应对措施！
既然已经增加了比特币持仓，可以考虑怎样更好地利用这些资源来提升业绩吗？
这次拆股也许只是权宜之计，还是希望能有实际的增长策略！