解禁潮不再引发下跌？大模型双雄暴涨，智谱涨幅达19%，华尔街投行持续看好

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在香港股市中，中国人工智能大模型板块展现出逆势上涨的强劲表现。

智谱迎来了上市后首个限售股的解禁，市场普遍预期的“解禁必跌”现象在此刻彻底失效——当天股价一度飙升超过19%，而MiniMax也随之上涨约17%。分析人士表示，大规模的解禁并未引发流动性危机，核心机构投资者普遍表示将长期持有，华尔街主流资本对中国AI模型公司的认可正在逐步形成。

此外，摩根大通在一篇华尔街见闻的文章中，将智谱的目标价从1800港元上调至2000港元，并维持“增持”评级；与此同时，高盛、美银和花旗三家国际投行也在同一时间段内对MiniMax给予了“买入”评级。

大模型双雄的亮眼表现，反映了港股科技板块整体的爆发。当天，恒生科技指数全天高开高走，涨幅接近5%。阿里巴巴上涨超过12%，华虹宏力涨幅超过10%，联想集团上涨超过9%，中芯国际和快手均上涨超过8%，腾讯控股一度上涨超过4%。

据券商中国报道，分析师认为，港股此次强劲上涨的原因有两个：首先，港股的估值相对较低，具备吸引力；其次，全球存储芯片板块持续遭遇重挫，资金因此流向港股。此外，中国人民银行行长潘功胜在“香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛”上发表讲话，提出深化金融市场互联互通、支持香港资本市场繁荣、巩固离岸人民币枢纽地位和维护香港金融稳定的四个方向，为市场情绪提供了政策支持。

智谱此次的解禁表现，打破了A股和港股市场长期存在的“解禁必跌”预期。

本次智谱解禁的限售股总量为2568.16万股。北京金融控股集团旗下的国际投资基金JSC International Investment Fund SPC、投资机构WT Asset Management、Optimas Capital Limited，以及早期股东和基石投资者凌云光技术股份有限公司均表示长期持有的意愿。

在MiniMax方面，最大战略股东阿里巴巴与米哈游也在6月下旬明确表态看好，并且MiniMax创始团队自愿设定12个月的禁售期，超过行业普遍的6个月安排，首次解禁不涉及创始团队和员工持股。

从市场表现来看，这一大幅上涨并非单纯由短期交易情绪推动，而是市场对公司长期价值的重新评估和资本态度明确后的集中释放。多家核心机构投资者在解禁前后公开表态，选择继续持有而非减持套现，有效缓解了市场对流动性危机的担忧。

摩根大通的评级上调为此次行情提供了重要的基本面支持。华尔街见闻的文章指出，摩根大通将智谱截至2026年12月的目标价从1800港元上调至2000港元，维持“增持”评级，主要逻辑在于GLM-5.2强化了“开放权重商业化可为领先模型提供商创造可观选择权价值”的论断。

摩根大通还指出，基于当前估值，市场已基本消化了智谱年底10亿美元的ARR指引，未来的上行空间将取决于强大的开放权重模型能否通过外部基础设施和分发渠道实现规模化。

在MiniMax方面，高盛、美银和花旗三家国际金融机构在同一时段给予了“买入”评级，这在当前AI板块分化加剧的市场环境中相对少见。

高盛设定的目标价为每股860港元，报告强调了中国AI行业定价环境的变化。高盛指出，DeepSeek V4即将引入高峰时段差异化定价，高峰时段的API价格为非高峰时段的两倍，这标志着自2026年4月底以来行业价格战走向理性化的早期信号。在这样的背景下，MiniMax M3模型凭借更高比例的自建优化算力和更小激活参数的高效架构，毛利率显著高于同行。

美银的目标价为每股500港元，报告披露了MiniMax收入结构的重要转变：公司的收入比例已从去年的消费端产品占比约70%转向企业端与云API业务的提升，企业/云API被列为更高的战略优先级。在盈利方面，前一代模型M2.7最终实现了超过40%的推理利润率，美银预计通过持续提高基础设施效率，长期利润率将保持稳定。在算力获取方面，MiniMax通过与全球云服务商和新型云厂商的合作，能够为海外用户稳定地获取算力。

花旗设定的目标价为每股533港元，指出当前股价对应53.8%的预期上行空间，并预计MiniMax收入增速将维持在高位，预计即将发布的新一代视频模型将成为扭转市场情绪的关键催化剂。

来源：Odaily星球日报