李彦宏的重大IPO即将到来

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这一情景正逐渐浮现于昆仑芯的身上。自年初以保密方式向港交所提交上市申请以来，昆仑芯的上市步伐愈发接近。目前，该公司正处于争夺基石投资份额的关键阶段。

由此，李彦宏的最大IPO逐渐显现——据外媒报道，昆仑芯的目标估值约为500亿美元（约3400亿元人民币）。若成功上市，其市值将超过百度。因此，昆仑芯频频被外界视为百度AI故事中最具价值的资产。

追溯到今年初，百度发布公告称——昆仑芯已通过其联席保荐人以保密形式向香港联交所提交了上市申请（A1表格），申请批准其股份在香港联交所主板上市及交易。

之后，昆仑芯的港股IPO操作一直在幕后进行。经过半年的筹备，该公司已进入上市前的关键阶段。据The Information报道，目前昆仑芯已开始与潜在投资机构接洽。

这是投资者通过一级市场进入昆仑芯的最后机会，但要求较高：报道称，昆仑芯在配售时优先考虑承诺购买的投资者，要求其采购的芯片价值达到认购金额的3至7倍。

因此，若投资者希望获得昆仑芯的基石份额，需先进行“配货”。这一要求可能会使单纯的财务投资者被排除在外，昆仑芯更青睐那些本身具备持续采购能力的产业投资者。

最终能参与竞争的仅为少数。一位投资人表示，“基石份额的竞争异常激烈”，许多人面临“一席难求”的局面。

毫无疑问，外界对昆仑芯寄予厚望。据悉，昆仑芯目标估值约为500亿美元（约3400亿元人民币）。这一预期并非空穴来风，IDC数据显示，2025年中国AI加速器服务器市场，昆仑芯与寒武纪并列为国产厂商的第三位，各自出货约11.6万张卡。

此前高盛的研究报告指出，若市场给予昆仑芯类似于寒武纪的估值倍数，百度所持有的股权价值将高达220亿美元。正值AI算力需求激增之际，本周寒武纪的市值曾一度突破万亿。

毫无疑问，百度将成为最大赢家。回想年初李彦宏在公告中提到的，昆仑芯分拆上市将带来的诸多好处之一，即提升其在客户、供应商及潜在战略合作伙伴中的形象，从而争取更多业务，百度也将因持股而受益于昆仑芯的增长。

其效果迅速显现。消息发布后，百度连续四个交易日上涨，港股市值最新超过3000亿港元。如果昆仑芯的500亿美元目标估值得以实现，作为其控股股东，百度的持股价值将超过千亿。李彦宏也将迎来另一个高光时刻——昆仑芯的市值将超越百度。

昆仑芯的故事可以追溯到2011年，前身是百度智能芯片及架构部。一支来自百度、高通、Marvell、特斯拉等知名公司的团队，开启了百度的芯片研发之路。

直到2021年，百度正式将昆仑芯片业务独立，并成立了昆仑芯（北京）科技有限公司。伴随独立而来的，还有一轮豪华融资，领投方为CPE源峰，投资方包括IDG资本、君联资本、元禾璞华等，估值当时约为130亿元。

然而，这也是昆仑芯唯一一次公开宣布融资。根据企查查的数据显示，五年来昆仑芯经历多次股权变更，许多知名投资机构先后参与——2022年7月，引入了通用技术创投、中比基金、千山资本等股东；仅半个月后，中信证券、临芯投资也成为其股东。

2023年，比亚迪、中关村科学城公司、三亚御海基金、中国互联网投资基金等相继加入；此外，社保基金中关村自主创新专项基金、北京市人工智能产业投资基金、顺禧基金、中信建投资本等也相继出现，阵容愈加豪华。

或许上市的动作早有预兆，去年7月昆仑芯新增15名股东，包括中国移动旗下基金、北京政府引导基金、北京山高君泰基金、国海创新资本、中金资本等，争夺的迹象引人遐想。

如今，昆仑芯背后已经聚集了57名股东。可以预见，随着昆仑芯上市，将在港股市场掀起又一波财富潮流。

依托于大型企业资源，昆仑芯已经不容小觑。目前，昆仑芯的主力产品为P800，计划于2024年上市，对标英伟达的A800，采用三星7nm制程，主要面向数据中心的推理场景。此外，针对大规模推理场景的昆仑芯M100计划于2026年初上市，而昆仑芯M300则专注于超大规模多模态模型的训练与推理，预计在2027年上市。

相比同行，昆仑芯不仅依靠搜索、云计算、自动驾驶等集团内部业务线的订单支持，还拥有中国移动、南方电网、招商银行等大型国企客户。其中，最关键的一笔是在去年8月的中国移动集中采购项目中，昆仑芯的三个标包均排名第一，获得了十亿级订单。

昆仑芯正逐步走出百度的庇护。最近，在智源大会上，昆仑芯研发副总裁漆维透露，除了为百度提供芯片外，公司面向外部客户的商业化规模也在持续扩大，目前外部业务的比例已经超过向百度内部供货的比重。

值得一提的是，百度是最早提出“All in AI”的互联网公司。在百模大战期间，百度文心一言率先亮相，成为国内最早的类ChatGPT产品之一，一度风头无两。

经过几年的竞争，国产大模型市场格局已经基本形成——一方面，同样来自大厂的豆包、千问等逐步占领用户心智；另一方面，AI新秀也开始崭露头角。上周，智谱的市值曾一度突破万亿，尽管目前有所回落，但仍接近三个百度的市值。

更不用提，DeepSeek首轮融资后的估值接近4000亿元；Kimi在新一轮融资中估值涨至315亿美元（约合人民币2100亿元）。相比之下，百度频频给外界留下了“起个大早赶了晚集”的印象。

眼下，百度面临着一个不容错过的机会。摩尔线程、沐曦等公司在二级市场已有所示范；寒武纪的市值也曾创下新高；而长鑫科技目前的科创板IPO已成功过会……显而易见，AI算力的爆发性增长正在影响整个半导体产业链。

在百度的AI故事中，昆仑芯被视为最具价值的基础资产。5月初，昆仑芯正式启动了科创板上市辅导，同时推进“A+H”双线IPO。面对稍纵即逝的市场窗口，百度正在全力争抢时机。

这一切让人想起，十年前李彦宏就曾判断，人工智能时代即将来临，并将带来无限的可能性。“对百度而言，如果能够抓住人工智能的机遇，五到十年后，百度将会变成一个完全不同的公司。”

来源：Odaily星球日报