对山寨币仍有执念者，选择HOOD或许更明智

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

最近，Robinhood（HOOD）的股价表现相当强劲，昨晚一度突破100美元大关，尽管收盘未能稳住，但我对HOOD未来的走势依然持乐观态度。

在本轮下跌周期中，HOOD是我持续加仓（包括换仓）的少数标的之一，因此早在之前我就想撰写一篇关于HOOD的文章。在之前的Odaily茶话会上，我曾简单分享过我的建仓逻辑，今天我希望在股价走势良好的时候，进一步深入探讨。需要强调的是，这并不构成投资建议，也不代表平台的观点，仅是我在加仓HOOD时的一些个人思考。

关于HOOD近期上涨的原因，您可以从多个角度找到积极的解释。

首先，从基本面来看，Robinhood上周发布了该平台5月份的运营数据，具体情况如下。

在消息面上，也有一些积极因素，可能会刺激投资者的情绪。

就我个人而言，最初选择建仓HOOD的原因在于看好其第二季度的财报表现，一方面预计美股将迎来重大行情，股票交易相关的收入有望大幅增长；另一方面，世界杯可能带来的预测市场交易量激增，以及Rothera的收入截流效应也让我对HOOD充满信心。

然而，后来我将相当一部分仓位（主要是一些残余的加密资产）转换至HOOD，背后的逻辑是本文的重点。

在5月初，一位朋友曾询问我最近在买什么，我提到了HOOD。那时，HOOD因不及预期的第一季度财报（主要是意外支出1亿美元与“特朗普账户”相关）而从90美元以上下滑，短期走势看起来相当不乐观。

朋友问我原因，我简要解释了上述情况。他想了想，说可惜仓位被套住，手头没有资金。我问他持有的是什么，结果发现大多是山寨币。

我当时对他说：“与其执着于山寨币，不如直接转向HOOD。”

做出这一判断的背景是，过去一段时间内，加密货币相关收入一直是Robinhood总收入的重要组成部分，且HOOD的股价走势与加密货币有着显著的关联性。然而，近期已出现一些迹象表明，Robinhood正在逐步减少对加密货币业务的依赖，并试图摆脱这种关联。

首先，我们来看过去五个季度Robinhood的加密货币相关收入。从数据可以看出，这一收入占比整体呈下降趋势，并且第一季度的占比已降至2025年以来的新低。

再者，HOOD与比特币（BTC）价格波动的对比也相当显著。自年初以来，HOOD的走势大部分时间与BTC相似，但近期已出现明显的背离现象。

强调这两点是为了说明HOOD的估值逻辑正在发生变化。过去，HOOD常常被视为加密市场的“影子股”，其业务表现明显受加密货币市场周期的影响——在加密市场繁荣时，散户大量涌入Robinhood进行山寨币交易，手续费收入激增，股价随之上涨；反之，在市场低迷时，散户退场，Robinhood的营收快速下滑。

然而，如今的Robinhood已不再如以往那样高度依赖加密货币业务。即使加密市场继续维持当前的低迷状态，其股票交易、预测市场、Pre-IPO以及新增加的承销业务依然有望支持业绩增长。

这并不意味着加密货币市场将不再对HOOD产生影响。相反，如果未来加密市场重回牛市，Robinhood的加密交易收入有很大可能性也会随之大幅增长，HOOD仍将受益于行业的整体增长。

换句话说，虽然币圈依然会影响HOOD，但HOOD已不再依赖于币圈——如果币圈重回牛市，HOOD同样会跟随上涨；若币圈持续低迷，HOOD亦可独立于此。

对于仍然对山寨币抱有期待，但又越来越担心流动性枯竭、叙事失效和价值捕获问题的投资者而言，与其继续寄希望于那些不知何时才能迎来下一轮叙事的代币，不如考虑当前的HOOD，这或许是一个更具安全边际的选择。

来源：Odaily星球日报