Hyperliquid的SpaceX盘前合约争议：为何承诺的股本数据不再有效？

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

昨日，Odaily 星球日报对币安、OKX、Hyperliquid等平台的SpaceX盘前合约存在显著价差进行了分析，建议读者先行阅读《为何各交易所的SpaceX盘前合约差异如此之大？》。

文章提到，当Hyperliquid在其生态内的HIP-3市场TradeXYZ推出SpaceX盘前合约SPCX时，曾在相关文档中提到使用约118.7亿股的股本数据，但该信息后来被删除，引发社区对该市场是否会进行Rebase的疑虑。

今天，TradeXYZ官方对此事做出了回应。

TradeXYZ指出，包括SPCX在内的TradeXYZ盘前合约为基于价格的永久合约，旨在追踪市场对A类普通股（或普通股）单股价格的隐含预期。股票总数（share count）和公司市值（market cap）并非该市场规则、预言机定价方法或最终转换机制的输入参数。

关于文档中提到的“118.7亿股”数字，TradeXYZ解释称，这一信息原本是为教学目的而设，旨在帮助用户理解如何在已知公司市值和总股本的预期下，推导出合理的股价。这些示例只是为了提供背景说明，但团队收到反馈后认为这些内容可能引起误解，因此已将其删除。

TradeXYZ进一步确认，未来在SPCX及其他XYZ市场中，将不会使用、公布或依赖任何基于总股本或市值的计算基准。在SpaceX完成IPO，且市场上出现足够的外部价格数据后，SPCX预计将转向标准的外部预言机定价机制。届时，该合约价格将逐步趋向SpaceX上市后的公开市场交易价格。

简单来说，TradeXYZ已确认不会通过Rebase调整股本数据，之前提到的“118.7亿股”仅为示例，未来的盘前合约也不再涉及股本数据，TradeXYZ将默认追踪公司的实际股本数量。

这一表态在社区中引发了激烈的争议，核心原因在于SPCX的参与者（尤其是仅在Hyperliquid上交易的用户）普遍认为SPCX的定价逻辑与SpaceX的股本数量有直接关系。

“118.7亿股”的数据曾明确出现在官方文档中，TradeXYZ早期也曾解释，若投资者预期SpaceX的估值在某一水平，并假设公司总股本约为118.7亿股，则可以推导出合理的股价区间。因此，许多用户将其视作产品规则的一部分。

现在，官方却删除了这一数据，并宣称这些内容仅为“教学示例”，无疑让部分用户感到被“背叛”。

尽管TradeXYZ今日的表态试图强调另一套产品逻辑——与币安、OKX等平台通过市值与股本映射股价的设计不同，TradeXYZ更倾向于将SPCX视为一个独立的交易市场，其价格直接反映市场参与者对未来SpaceX股票价格的预期，而非通过股本数据计算得出的理论结果。

然而，对于大多数用户而言，逐步理解不同市场的产品规则与设计差异并不容易。同时，币安、OKX等平台在同一时间段围绕股本数量、估值映射及Rebase机制进行公开讨论，市场自然会用相同的逻辑来评估TradeXYZ和Hyperliquid。

用户的认知与产品设计之间的差距，最终导致了关于产品透明度与预期管理的争论。

无论这场争议如何收尾，SpaceX盘前合约已成为加密市场历史上规模最大、关注度最高的一次“IPO预演”。

值得注意的是，随着Anthropic、OpenAI等未上市明星公司逐渐进驻链上交易市场，盘前合约的赛道也正进入新的竞争阶段。

过去，交易所之间的竞争主要集中在谁能率先上线热门标的，但在经历了SPCX事件后，市场可能会更加关注规则的清晰度、定价逻辑的透明性，以及谁能为用户提供更加稳定、可预期的产品框架。