MLCC价值激增182%，英伟达新一代机架成为AI供应链的下一个短缺焦点

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编者按：AI基础设施的供应瓶颈正从GPU、内存和数据中心扩展至更加基础的硬件组件。高盛和摩根士丹利的最新报告聚焦于多层陶瓷电容器（MLCC），这一长期被视为普通被动元件的关键材料。

在AI服务器中，MLCC扮演着确保电流稳定和噪声过滤的重要角色，是芯片高效运作的基础。随着英伟达新一代机架架构的引入，单个机架对MLCC的需求激增，推动了其市场价值的迅速上升。高盛预计，AI服务器的MLCC市场在2025至2030年间将增长超过四倍，而行业产能年均增速略高于10%，供需失衡正成为当前市场的主要变量。

此外，价格周期已然启动。日本的行业领军企业如村田和太阳诱电率先上调价格，同时日本的出口数据也验证了需求的强劲。对于资本市场而言，MLCC的逻辑相对简单：AI服务器和高端汽车的需求旺盛，而供应的扩张受到限制，价格上涨将显著提高利润弹性。

在AI供应链中，从芯片到电容器的定价权正逐渐转向更细分的领域。MLCC是否能成为下一个存储芯片，仍然取决于AI服务器的需求能否持续；但可以肯定的是，这一曾经被忽视的基础元件，正站在新一轮量价齐升周期的起点。

在AI军备竞赛中，供应瓶颈正在不断激发各类硬件板块的机会。继数据中心、能源基础设施和存储芯片成为资本市场关注的焦点后，华尔街巨头高盛和摩根士丹利在最新报告中也将目光投向了多层陶瓷电容器（MLCC），这一长期被低估的重要元件。两家机构认为，MLCC将成为下一个量价齐升的关键领域，而这轮由AI驱动的增长周期，可能是历史上规模最大的一次。

高盛分析师Daiki Takayama在报告中指出，AI服务器MLCC市场规模预计将从2025财年的约2150亿日元（约合14亿美元）飙升至2030财年的约9200亿日元（约合58亿美元），增幅超过四倍，复合年增长率达到34%。高盛明确表示，当前的MLCC周期将是历史上规模最大、持续时间最长的一轮，且我们认为目前仍处于早期阶段。

MLCC（多层陶瓷电容器）是一种极其微型、响应速度极快的充放电单元。与普通电池不同，MLCC虽然储存的能量较少，但可在毫秒级甚至更短的时间内迅速完成充放电。它的主要作用是平滑电源波动和过滤噪声：及时吸收瞬时电压尖峰，或在电压骤降时迅速补充电流，以为敏感的芯片提供稳定电流，并屏蔽可能干扰数字信号的电气噪声。

AI服务器的运行特性使得MLCC变得不可或缺。当AI模型进行大规模计算时，处理器的功耗需求可能在微秒级瞬间飙升，计算结束后又迅速降至接近零。电源系统本身难以及时响应如此剧烈的波动。MLCC通常被直接安装在AI芯片附近，在功耗峰值出现时瞬间释放能量，以防止服务器宕机。由于英伟达GPU等AI芯片需要同时处理数十亿个任务，一台顶级AI服务器机架最多可能需要60万颗MLCC协同工作，才能维持系统稳定。

高盛分析师Nelson Armbrust进一步指出，MLCC已成为AI服务器物料清单（BOM）中第三大成本元件，仅次于GPU和内存。目前整体MLCC市场规模约为150亿美元，其中与服务器相关的市场约为13亿美元，正以80%的复合年增长率快速扩张。相比之下，汽车、智能手机等其他应用领域的需求增长已明显放缓。Daiki Takayama预计，MLCC在AI服务器BOM中的成本占比将从当前约0.5%逐步升至约1%。

市场关注的核心因素在于MLCC行业面临严重的结构性供需失衡。高盛分析师Allen Chang明确指出，整个MLCC行业的年产能增速仅略高于10%。此外，由于设备和材料的生产较多依赖内部资源，扩产进度受到限制，难以迅速提升。然而，来自AI服务器的需求冲击却远超此量级。高盛预计，2025财年至2030财年期间，AI服务器将推动MLCC需求增长约4.3倍。

市场还担忧的是，电动车辆的电动化推动了对高压、高容量MLCC的持续需求，单车MLCC的使用量还在不断增加。AI服务器和电动汽车这两大需求支柱，正在共同消耗原本有限的新增产能。这也导致即便消费电子需求放缓，相关客户仍在积极寻求长期供应协议，以应对未来可能出现的短缺风险。

目前市场紧张的信号已在多个方面显现：高端MLCC（高容量、高电压规格）的交货周期已超过20周；低容量和消费级MLCC由于囤货和重复下单的影响，现货及分销渠道的价格上涨幅度在20%至40%之间；而镍、银等关键原材料的价格仍处于高位，给各类产品的成本带来压力。

价格信号正在迅速增强。日本两大龙头企业村田制作所和太阳诱电的提价行动，标志着MLCC涨价周期的正式开启。村田自今年4月1日起，将AI服务器和高端汽车应用中的MLCC产品价格上调15%至35%；太阳诱电也已通知客户，将自5月起对多条产品线进行价格调整，涉及MLCC、电感器、射频器件、FBAR/SAW器件和铝电解电容器等，原因是贵金属等多种原材料成本持续上涨。

根据日本财务省5月28日公布的贸易统计数据，从宏观层面验证了这一涨价趋势。数据显示，4月MLCC的平均出口价格环比上涨3%，同比上涨16%；出口量同比增长10%；出口额同比大幅增加28%。高盛认为这一数据证实了近期日本MLCC厂商财报中传递的信号：所有公司均确认订单动能依然强劲。

从整个AI供应链的时间线来看，高盛的分析框架表明MLCC的涨价明显滞后于DRAM、NAND存储、ABF载板和覆铜板等AI核心元件。因此，高盛判断，在所有AI元件和材料中，MLCC的涨价空间最为广阔，持续性也最强。高盛已将对2026年MLCC同比价格变化的预测从此前约0%上调至0%至+5%，并强调未来实际的涨幅可能远高于这一水平。

对于投资者而言，MLCC供需错配带来的利润弹性不可小觑。Daiki Takayama估算，仅5%的产品涨价，理论上就能推动村田在2027财年的营业利润提升约13%，而太阳诱电的营业利润提升幅度最高可达37%。

高盛预计，村田在2027财年的销售额将达到1.05万亿日元（约合66亿美元），同比增长13%；太阳诱电的销售额将达到2860亿日元（约合18亿美元），同样同比增长13%。高盛对村田、太阳诱电和TDK维持“买入”评级。其构建的亚洲MLCC主题股票组合近期已开始走强，但与其他热门AI主题相比，仍存在明显的补涨空间。

另一项重要的催化因素来自于英伟达下一代Vera Rubin AI机架。摩根士丹利在分析英伟达最新VR200机架后发现，外围元件在最新物料清单中的重要性正在迅速上升。

单个机架中的MLCC价值已从上一

来源：Odaily星球日报