年化收益超13%，Apyx正将“比特币的颠覆性应用”引入区块链

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

在加密货币市场，特别是去中心化金融（DeFi）领域，投资者一直在寻求既稳定又具高流动性和高收益的基础资产。随着传统现实世界资产（如美国国债）的收益率趋于平稳，DeFi市场对高收益资产的需求促成了一轮新的范式转变。在这样的背景下，基于STRC的稳定币项目正在快速崛起。

稳定币作为加密生态的基础，其发展经历了从早期的法币担保型（如USDT、USDC），到加密资产超额抵押型（如USDS），再到算法稳定型（如已崩溃的UST）和近年兴起的基差套利型（如USDe）。

然而，目前市场面临的挑战在于，低于10%甚至5%的稳定币收益率无法满足链上资金对于风险溢价的需求，而过高的算法收益往往伴随着“死亡螺旋”等系统性风险。

此时，STRC驱动的稳定币项目正好填补了这一空白。从总价值锁定（TVL）的增长速度、链上资金流动情况到社区讨论热度来看，基于STRC的稳定币已成为当前DeFi市场最受瞩目的细分领域之一。

特别是在Pendle、Morpho等收益协议的支持下，这类产品已不再仅仅是“稳定币”，而是逐渐演变为一种兼具稳定性、收益性和金融可组合性的全新资产形式。

STRC是比特币财库公司Strategy推出的一种“比特币信用工具”。

Odaily注：有关STRC的详细分析，请参考《万字解读STRC：Strategy搞钱买币的新魔术》。

简单而言，Strategy通过发行STRC在市场上融资，并利用募资购买比特币，STRC持有者可以获得超过12.3%、按月支付的浮动利息收益。与传统债券不同，STRC属于优先股而非债务，因此没有固定到期日；同时，其分红权高于普通股（MSTR），具备较强的“类固收”特性。

STRC的独特之处在于，它将比特币的长期增值预期转化为一种可在传统资本市场接受的“数字信用（Digital Credit）”产品。

为了确保STRC能长期稳定在100美元的面值附近，Strategy会动态调整其股息率——当STRC低于面值时，提高收益率以吸引资金；当STRC高于面值时，则通过增发来抑制溢价。

自Strategy推出STRC以来，凭借相对稳定的“锚定”表现（几次短暂的偏离后均已成功修复）和可观的收益率，市场反应积极。

截至发文时，STRC的发行总规模已超过104亿美元，占2026年全球市场优先股发行总规模的六成以上。

本月初，Strategy创始人Michael Saylor在接受David Lin采访时直言，STRC这样的数字信用产品就是比特币的杀手级应用（可参阅《专访Michael Saylor：我是说了要卖币，但绝不会是净卖》）。

然而，传统的STRC份额通常仅在华尔街对冲基金、合规机构和高净值合格投资者之间流转，链上DeFi用户因门槛、合规及资本通道限制，难以直接接触这一席卷传统金融市场的高收益产品。

Apyx的使命便是作为华尔街数字信用工具与链上DeFi生态之间的桥梁，通过创新的链上金融结构将STRC的超额收益机会引入链上，构建出兼具高流动性、可组合性及更高收益率的新一代生息稳定币。

与许多依赖空投叙事、缺乏真实收益来源的稳定币项目不同，Apyx的核心竞争力不仅在于“更高的APY”，而在于其背后同时具备传统金融的资本能力和链上协议的可组合性。

在背景方面，Apyx的主要支持方是美股上市的财库公司DeFi Development Corp，后者不仅参与了Apyx的孵化和战略投资，还为其提供了连接传统资本市场与链上世界的关键桥梁。

在产品设计上，Apyx采用了apxUSD和apyUSD的双代币模型。

其中，apxUSD更接近传统意义上的稳定币，锚定1美元，主要用于交易媒介和链上流动性。apxUSD本身不会自动累积收益，类似于高流动性的“基础美元资产”，适用于交易、支付和借贷等场景。

真正体现Apyx核心价值的是apyUSD——用户可以通过锁仓apxUSD获得apyUSD（解锁需20天），后者类似于Lido的wstETH，其价格会随底层收益的累积而增长。换句话说，apyUSD本身就是收益的载体。

目前，apyUSD的实时年化收益率约为11%，预期年化收益更是超过13%。在美元稳定币整体收益率持续下滑的背景下，一个具备真实收益来源且收益率达到双位数的稳定币资产，自然会显得格外吸引人。

此外，值得强调的是，与许多依赖代币补贴以实现短期高收益的稳定币项目不同，Apyx的核心收益来自于STRC的派息，收益来源更加稳定，且具备可持续性。

根据Defillama数据显示，自今年二月底上线以来，apxUSD的发行规模在不到三个月的时间内迅速达到5.02亿枚，成为DeFi领域发行规模第21大的稳定币协议。

当然，仅有收益率并不足以支撑一个稳定币生态。真正决定协议上限的其实是资产的可组合性与流动性效率。在这方面，Apyx显然做了大量工作——目前Apyx已深度整合了Morpho、Curve和Pendle等多个主流协议。

在Morpho上，用户可以使用apyUSD作为抵押品借出其他资产，实现“一边获取收益、一边释放流动性”的操作，激进的用户甚至可以通过循环借贷来放大收益敞口；Curve则负责解决流动性问题。通过将apxUSD与USDC、USDT等主流稳定币构建交易池，Apyx确保了在大额兑换时仍能保持较低滑点，这对稳定币体系至关重要。

至于Pendle，可能是整个Apyx生态中最具爆发力的一环。由于Pendle能够将收益资产拆分为本金（PT）和收益权（YT），因此apyUSD不再仅仅是一个“持币收息”的资产，而是进一步演变为一种可交易、可杠杆、可投机的收益产品——保守型用户可以通过PT锁定固定收益，而更激进的用户则可以通过购买YT来放大对未来收益率的押注。

正因如此，Apyx的生态扩展速度明显快于许多传统稳定币协议。

在某种意义上，Apyx所做的不仅仅是“发行一个高收益稳定币”，更像是在尝试建立一套围绕STRC展开的链上信用市场。

在当前的DeFi市场中，“积分”早已不再是简单的用户激励工具，而更像是对未来代币权益的预定价方式。尤其在市场重新进入流动性竞争阶段后，一个项目能否持续吸引资金，往往取决于两点——收益是否足够高，以及代币预期是否明确。