谁在出售，谁在持有，谁在继续增持？美国传统投资者的加密ETF持仓差异

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原文作者：KarenZ，Foresight News

在2026年第一季度，值得关注的并非价格的跌幅，而是机构如何应对这一轮回调。

从市场表现来看，2026年第一季度的加密ETF并不轻松。比特币和以太坊在这一季度面临压力，现货ETF的账面市值普遍下降，许多仓位即使没有被减持，季度末看起来也不尽如人意。然而，真正有趣的是，在这一轮下跌中，不同类型的机构在同一回撤图上采取了怎样的策略。

截至2026年5月中旬披露的最新13F报告，市场上已有多家机构在2026年3月31日的季末持仓情况浮出水面。大学基金、大型投行、主权基金、做市商和财富管理公司给出了截然不同的反应。

管理哈佛大学捐赠基金及相关资产的哈佛管理公司是这轮回调中最具代表性的例子之一。根据其提交的13F报告，IBIT（iShares Bitcoin Trust ETF）的持仓从2025年第四季度末的5,353,612股降至2026年第一季度末的3,044,612股，削减幅度约为43%，对应的账面价值也从约2.66亿美元降至约1.17亿美元。同时，哈佛在上一季度仍持有的ETHA（iShares Ethereum Trust）在本季度已全部退出。这表明哈佛并非仅仅是在应对价格回调，而是在主动降低对比特币和以太坊现货ETF的敞口。

这次持仓调整还有另一层含义。哈佛并没有整体转向保守，而是将部分仓位重新配置至人工智能和算力相关资产上，增持了NVIDIA、Broadcom和TSMC等股票。综合来看，这更像是一种“减持加密资产、增持人工智能”的结构性再平衡，而非全面收缩风险。

高盛的策略与此类似，但方式更加复杂。根据最新的两期13F报告，高盛在2026年第一季度末仍持有约6.9亿美元的IBIT和约2518万美元的FBTC（Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund），两者相比上一季度均有所减持。值得注意的是，高盛在IBIT上的持仓结构包含现货、看涨期权和看跌期权，表明这不仅仅是方向性押注，还有明显的交易和对冲特性。

高盛对以太坊的处理更为激进，完全清空了对Fidelity Ethereum Fund的持仓（2025年第四季度末的持仓价值为3.94亿美元），并大幅削减了iShares Ethereum Trust（ETHA）的现货仓位，降幅约74%，剩余仓位约为1.14亿美元，同时新增加持有6688.5万美元的iShares Staked Ethereum Trust ETF。

此外，高盛已清空了所有与XRP和Solana相关的ETF。截止到2025年第四季度末，其持有来自Bitwise、富兰克林邓普顿、Grayscale和21shares的XRP ETF合计约1.52亿美元，同时也清空了来自Grayscale、Bitwise和富达的全部Solana ETF/信托（2025年第四季度末价值1.09亿美元）。

在加密股票方面，高盛对Circle的仓位增幅达到249%，增至约1.4亿美元，对Galaxy Digital的仓位增幅也达到205%（增至4148万美元），Coinbase（+65%）、Robinhood（+35%）及PayPal的持仓也有所增加；同时减持了Strategy和Riot Platforms的仓位。总体来看，这似乎是一种“压缩ETF风险、转向精选个股”的内部轮动。

对冲基金Millennium Management同样传递出类似信号。其公开数据显示，IBIT的持仓从3433.4万股降至1928.7万股，减少约43.8%；ETHA的持仓也同步下降（下降约34.3%），表明其对比特币和以太坊现货ETF均进行了明显减仓。

总部位于伦敦的对冲基金管理公司Capula Management Ltd（卡普拉投资管理公司）则更为极端，截至2025年12月30日，其持有的IBIT价值4.7亿美元、FBTC价值1.6亿美元、ETHA价值2.07亿美元和FETH价值6143万美元，但在最新的13F报告中显示这些ETF已完全清仓。同时，Capula Management Ltd也已全面清空了Coinbase（仅保留少量期权仓位）。

布朗大学的IBIT持仓仍为212,500股，未有增减。根据披露的市值计算，这笔持仓从2025年末的约1055.1万美元降至2026年第一季度末的约816.4万美元。这类大学基金并未将季度价格波动直接转化为交易指令，而是更强调组合纪律和长期配置的节奏。

达特茅斯学院在2026年第一季度对加密资产的处理更像是一种温和扩容，而非激进换仓。根据其与上一季度的13F对比，学院继续保留了比特币ETF的底仓，IBIT的持股数量基本不变，随着一季度价格回撤，账面市值从逾1000万美元降至约770万美元；以太坊敞口则进行了产品切换，将原先的Grayscale以太坊Mini Trust更换为带质押属性的Grayscale Ethereum Staking ETF，持有约178,100股；同时新建了Bitwise Solana Staking ETF的仓位，约304,803股，账面价值约330万美元。

阿布扎比主权基金Mubadala是其中最引人注目的例子之一。其持有的IBIT从12,702,323股增至14,721,917股，增幅约15.9%。尽管股数上升，季末持仓市值依然从约6.31亿美元降至约5.66亿美元。这组数据说明，增持并不自动意味着盈利，尤其是在市场仍处于回撤阶段，增配首先带来了更大的敞口，未来才可能带来更高的弹性。

摩根大通的动作也可以用同样的逻辑来解释。最新的13F数据显示，摩根大通将IBIT持仓从约302.8万股提升至约830万股，增幅达到174%，同时增加了部分FBTC、BITB与以太坊ETF的敞口。从股数变化来看，显然更为积极；但这并不意味着它在这一轮波动中锁定了超额收益。对大型金融机构而言，增加ETF仓位往往是为了扩充产品线、满足客户配置需求、平衡流动性和账簿风险，而不仅仅是单向看多。

富国银行的仓位变化同样值得关注。通过前后对比，这家银行保留了IBIT核心仓位，同时增加了BITB和Grayscale Bitcoin Mini Trust等产品的配置。更值得一提的是，它显著增持了以太坊ETF，ETHA的持仓从约67.26万股提高到约110万股，ETHW的持仓也同步增加。也就是说，富国银行采取的是“保留比特币底仓、提高以太坊权重”的策略。

做市商Jane Street则展现了不同的风格。根据两期的13F对比，它在一季度大幅降低了比特币现货ETF的敞口，IBIT持仓从约2030万股降至约590万股，FBTC也显著减少；与此同时，它又新增了约8200万美元的以太坊ETF敞口。在加密股票方面，Jane Street增持了Galaxy Digital（8746%）、Circle（1162%）以及Coinbase（+14%）、BitMine（+47%）等股票。这种组合更像是一种典型的交易型再平衡：削减比特币ETF、增加以太坊ETF，同时在个股中寻找更高的弹性。

这一轮的13F还传递出了一个值得重点关注的信号：机构对BTC ETF、ETH ETF及Solana ETF的态度已不再一致。现在更值得探讨的是，机构准备将哪种加密