Coinbase收购USDH背后的利益博弈：Hyperliquid的选择

正文：

原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

去年9月，Hyperliquid的原生稳定币USDH引发了广泛关注，而如今，这一曾备受期待的稳定币却迎来了它的“退场时刻”。

昨晚，Coinbase正式宣布将成为Hyperliquid平台上USDC的官方国库部署者。同时，Hyperliquid的USDH发行公司Native Markets也授予Coinbase购买USDH品牌资产的权利。后续，USDH市场将逐步关闭，用户仍可在此期间无手续费地将USDH兑换为USDC或法定货币。

至此，曾经引人注目的USDH已成为Coinbase的一项资产，而USDC也正式确立为Hyperliquid的官方稳定币及报价资产。Odaily星球日报将在本文中分析此事件的背景及其后续影响。

这场“Hyperliquid生态稳定币争夺战”最终以Coinbase、Circle、Hyperliquid及USDH发行商Native Markets三方共赢的局面收场。

通过此次事件，Coinbase进一步加强了与Hyperliquid生态的深度绑定；Hyperliquid则获得了生态内USDC稳定币储备收益的主要份额；而Native Markets则通过“出售USDH品牌资产”获得了回报，成为这一事件的最终赢家。

目前，Hyperliquid平台上的USDC总规模约为51.64亿美元，同比增长两倍。

作为USDC的官方合作方及收益共享方，Coinbase此举显然是为了与Hyperliquid生态建立更紧密的联系。

此外，根据Hyperliquid的官方公告，Coinbase（作为资金部署者）和Circle（负责CCTP及原生跨链基础设施的技术部署）均已承诺质押HYPE以激活AQAv2（Aligned Quote Asset v2，即对齐报价资产）。

值得注意的是，Circle在去年9月已购买了HYPE代币，目前其质押规模已增至约50万枚。

从合作的整体利益来看，最大赢家无疑是作为生态基础的Hyperliquid。

根据官方公告，未来Coinbase将与Hyperliquid协议共享大部分的储备收益收入。尽管具体分成比例尚未公布，但若按照之前USDH的收益分成机制，Hyperliquid将实际获得约90%的储备收益。

据Hyperliquid社区成员的测算，若USDC规模为47亿美元，利率为3.8%，该笔收益可达约1.6亿美元，换言之，相当于每日44万美元的HYPE代币回购。

更重要的是，随着CLARITY法案在美国参议院银行业委员会投票通过，Hyperliquid与Coinbase的深度绑定也意味着HYPE及Hyperliquid在美国监管层面获得了部分支持。

作为USDH的发行商，Native Markets看似是此次“收编事件”的最大受损者，但从其官方声明来看，其结局也可视作“功成身退”。

一方面，USDH为Coinbase与Hyperliquid的USDC收益分成提供了范例；另一方面，Coinbase此次似乎直接收购了USDH相关的品牌资产，Native Markets团队发行的USDH稳定币因此被视为“被Coinbase收购”，这使得该团队也获得了经济回报。

未来，Native Markets也表明将保持独立并寻求其他方面的发展。

然而，Native Markets的退场并非完全受到赞誉，Hyperliquid社区的用户对其“上了谈判桌”的说法颇有微词。

有人认为，USDH的退场意味着去中心化时代的彻底倒退；也有人指出，USDH的发行商在投票时应选择Paxos，至少他们更关注用户和稳定币的增长，而投票给Native Markets的人只是为了追求个人利益，最终用户却一无所获。这些观点赢得了相当多的支持。

自此，一年前的“霸总追爱”、“反抗巨头”的戏码落下帷幕。

然而，如今再看Hyperliquid与Coinbase、Circle的“握手言和”场景，难免让人感到唏嘘与讽刺。

这一切，原来不过是利益的重新分配，而非曾经高呼的“为了社区”、“为了Hyperliquid”的理想。

Hyperliquid稳定币USDH成为“行业热议”，巨头之间的分配权之争愈演愈烈。

USDH投票进行时：各种“内定剧本”、“霸总追爱”、“激流勇退”交替上演。

来源：Odaily星球日报