肖风博士演讲全文：资产代币化与全天候交易，区块链重塑全球金融市场

正文：

2026年9月23日，由万向区块链实验室主办的第十二届区块链全球峰会在上海外滩茂悦大酒店顺利落幕。本届峰会以“区块链新经济·智链共生”为主题，联合了钻石赞助商Qtum、战略合作伙伴万向创新聚能城、黄金赞助商前沿科技研究院（FTI）、圆币科技（RD Technologies）、Arkreen、边界智能（Bianjie.AI）、蓝象智联，以及独家晚宴赞助商Sui Foundation等生态伙伴，汇聚了来自政策、金融、学术、技术与产业等多个领域的嘉宾，彰显了一场金融创新与技术前沿相结合的年度盛会。

在会上，万向区块链董事长及HashKey Group董事长兼首席执行官肖风博士发表了题为《资产代币化与全天候交易——区块链重塑全球金融市场》的重要演讲。以下是演讲的速记整理，内容略有调整，但不影响原意。

经过一天的分享，大家都很辛苦，我代表主办方向在场的每位观众表示感谢。

今天的分享内容主要围绕两个核心议题展开：（1）代币化与全天候交易，上午和下午的嘉宾们从不同的视角探讨了这一主题；（2）人工智能与区块链之间的关系。我认为，探讨这一话题尤其在当下是极具价值的。

我今天的分享将聚焦于金融资产代币化与全天候交易。我想从一个特定的角度分析：当一个国际金融中心决心推进金融资产的代币化，并开展全天候交易时，这将对全球其他金融中心产生怎样的影响？而这些中心又应如何应对？目前，关于这一话题的公开讨论较少。

在北京时间昨晚，也就是美国时间9月22日白天，“2026年第十二届美国国债市场会议”在纽约召开。该研讨会由美国财政部、美联储、纽约联邦储备银行、美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会（CFTC）五家机构共同主办。CFTC主席的演讲主题与我今天的分享内容高度契合，我在此简要回顾一下。

他的演讲核心观点是：在大规模代币化、链上金融以及全天候交易的影响下，未来十年美国金融体系的变革将超越过去数十年所经历的变化。

过去几十年，美国金融体系经历了怎样的变革？近20年的变化主要源于互联网信息技术的发展。今天上午，陈龙教授也提到过这一点，我在这里就不再重复。更早的变化可追溯到上世纪70年代到2000年间，美国的金融体系和基础设施经历了一次重要的迭代。

如今，许多专家提及“DTCC”（美国中央保管和结算公司），该公司成立于1999年，实际上并非新公司，而是将过去数十年分散的存管、登记和结算功能进行了整合。美国花费了近25年的时间，逐步吸收和合并了分散的结算和登记公司，最终于1999年成立了DTCC。

在上世纪60年代，因金融基础设施无法跟上金融市场的发展，纽约证券交易所每周三会停市，主要由于清算速度跟不上。当时交易是以纸质股票为主，交易量增加后，需将纸质股票从高盛的客户转移到摩根士丹利的客户，清算难度加大。

大家都知道，纳斯达克计划在今年12月6日推出“23×5”的交易模式，即每周交易5天，每天交易23小时。这表明，金融基础设施以及股票交易登记和结算制度已经发生了显著变化。

前50年间，美国金融市场和体系发生了翻天覆地的变化。然而，CFTC主席表示，未来十年的变化将更为深刻。

未来十年变化的原因是什么？他提到三项主要因素——代币化、全天候交易和链上金融。在他的演讲中，还提及了第四项，即稳定币。这四项技术预计将促使美国金融市场在未来十年发生超过以往数十年的变革，我也将从这个角度讨论这些技术可能给全球金融市场带来的影响。

首先回顾一下理论上的金融市场结构。理论上，金融市场体系主要包括五个层次：

最顶层是中央银行。中央银行是资金的“总阀门”，所有资金均由其发行，并且无论是机构问题还是宏观经济波动，中央银行始终是最后的贷款人。

近年来，美国利率骤然上升，意味着在低利率时期发行的国债价格下跌。因此，低利率周期内发行的国债价格下跌导致美国银行出现账面亏损。有人统计表明，几年前美国利率上升后，银行资本金损失接近6000亿美元。随后，大家熟知的区块链公司Circle出现。Circle将超过30亿美元的储备金存放在硅谷银行，而该银行因持有国债的损失而资不抵债，导致挤兑，30多亿美元的USDC储备几乎面临归零。依据美国存款保险制度，Circle只能够获得极少的赔偿，数十万美元而已。

这并非源于某家银行经营不善，而是整体利率上升引发的问题。最终，美联储和美国财政部出面救援，宣布在这段时间内，所有因银行资本充足率不足而倒闭的银行存款将100%受到联邦保护，做到100%赔付，这就是“最后贷款人”的角色。

2008年，摩根士丹利和高盛为何申请成为“银行控股公司”？因为金融危机后，华尔街的流动性出现问题，像高盛、摩根士丹利这样的金融机构每天都需要进行数百亿美元的拆借和回购，以维持运营。但借款需要支付24%的利率，这将影响美国资本市场的稳定。这并不是因为高盛和摩根士丹利经营不善，而是因为金融市场流动性不足，他们无法借到资金。每天需要数百亿美元进行周转的金融机构该如何解决？美联储出面干预。不能直接给投资银行资金，但可以通过银行提供流动性。于是，这两家公司在早上申请成为银行控股公司，下午便获批，随后美联储立即提供了数百亿美元的支持。

不久前我与一位朋友讨论时，他提到在硅谷AI最繁荣时期，是否会将国际金融中心从纽约迁至硅谷。我认为这种情况不太可能发生。迁移的并不是交易所，交易所只是最上面、最显性的层面。真正无法搬迁的是美联储纽约分行。因为美联储的公开市场操作和美元的流通都是在纽约分行进行。除非将纽约分行的公开市场操作室也迁移，否则你只拥有资产，而没有资金。

金融机构与央行不同，央行负责发行基础货币，金融机构则通过资本充足率进行货币创造，将央行的1美元转变为5美元或8美元。因此，金融机构是货币乘数的创造者，也是各种资产的信用创造者，通过发行多样化的金融工具和设计不同的信用结构来提升资金和资本效率。

为什么美国国债是最受欢迎的资产？因为购买100美元的美国国债，立即可以抵押取得100美元的融资，至少能融回95美元，这就是信用创造的过程。金融机构在创造资金和资产的同时，还包括货币市场、资本市场和衍生品市场，五层结构共同构成了金融市场体系。未来十年，这五层结构可能会发生根本性变化，而CFTC主席所说的正是这一金融市场体系。

成熟且高效的金融市场结构基本可分为四个象限或方向：

第一，高速的交易系统。交易撮合必须高效并迅速完成。快速交易显然需要庞大的资金池和深厚的流动性，否则无法迅速满足交易者的需求。

第二，高效的结算网络。评估金融市场有效性的重要指标之一是结算速度。基于区块链的数字

来源：Odaily星球日报