MSX美股每日观察：Nebius计划提升GPU租赁费用最高达21%，AI算力供给侧议价能力进一步增强

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在AI算力市场中，出现了一个值得关注的趋势：尽管云服务提供商在不断扩建数据中心，部分高端GPU的租赁价格却未因供给增加而下滑，反而持续走高。

据Nebius向客户发布的调价通知，自2026年10月1日起，公司将上调多款按需GPU实例的租赁价格，涨幅在17%至21%之间。其中，H100每GPU小时的价格将从3.85美元提高至4.50美元，H200将从4.50美元上涨至5.40美元，B200从7.15美元增至8.50美元，B300则从7.85美元上调至9.50美元。

即便如此，此次调价传递出一个重要信号：AI计算需求的增长速度，可能仍然快于高端GPU、电力及数据中心容量的上线速度。

与传统云计算不同，目前AI云服务的核心稀缺资源不仅限于服务器，还包括GPU供应、电力接入、液冷系统、网络设备以及能够承载高密度机柜的数据中心。如果这些环节中的任何一个出现瓶颈，算力的快速上线将受到限制。

Nebius管理层近期在高盛技术会议上透露，公司对客户需求的可见性已从原先的约18个月延长至24个月以上，部分客户甚至开始预订2028年上半年的算力。公司之前针对稀缺的Blackwell容量进行的价格测试，成交价格比之前的最高价格高出约15%，比常规销售报价高出约20%。

这表明，AI云市场目前可能并未进入价格竞争阶段，反而是“谁能更快交付算力，谁就拥有定价权”的局面。

在第二季度，Nebius的AI Cloud收入约为5.75亿美元，同比增长514%；调整后EBITDA约为2.36亿美元，Nebius AI Cloud的调整后EBITDA利润率约为50%。此外，第二季度末Nebius AI Cloud的年化收入运行率约为30亿美元。

公司仍然维持2026年营收30亿至34亿美元、年末ARR70亿至90亿美元及资本支出指引200亿至250亿美元。

Nebius此次提价的重要性，不仅在于每GPU小时能够多收取约20%的费用，更在于它验证了AI算力市场的供需关系依旧倾向于供应商。

市场曾对AI基础设施公司的主要担忧之一是，随着大量数据中心的同时建设，GPU租赁市场可能会出现供给过剩。一旦算力价格下滑，以高价建设的数据中心将面临利用率下降、投资回收期延长以及资产减值的压力。

但Nebius目前传递出的信号恰好相反。公司不仅能够提高新一代B200和B300的价格，连已经推出多年的H100和H200也在涨价。这表明，需求并不只集中于最新架构，对于模型微调、推理、科学计算和部分企业负载，上一代GPU依然具备良好的性能与成本效率。

如果调价能够顺利实施，而GPU利用率没有明显下降，Nebius将同时实现两项改善：一是单位算力收入的提升，二是现有GPU资产的经济寿命和剩余价值可能超过之前的预期。

然而，按需价格的上涨并不意味着Nebius所有收入都会同步增长20%。大型客户通常签订多年合同，价格、最低采购量和服务条款在签约时已确定，因此不能立即依据新的公开价格重新定价。此次调整最直接影响的是按需使用和短期算力合同，而非Meta等客户已经签署的长期容量协议。

此外，公开价的上涨也可能包含成本转嫁的因素。英伟达的系统、网络设备、电力和数据中心建设成本同样可能上涨。因此，只有当Nebius的单位收入增幅高于单位投资与运营成本的增幅时，价格上涨才会真正转化为更高的资本回报率。

Nebius目前最大的优势在于订单、需求和融资能力已经形成良性循环。公司与Meta签订了高达270亿美元的合同，获得了英伟达20亿美元的投资，并在第二季度达成了四笔平均规模超过10亿美元的大型交易。部分客户的预付款可以覆盖相关项目约50%至60%的资本支出，从而减轻Nebius完全依靠自身资产负债表扩张的压力。

尽管如此，这依然是一项资本极为密集的业务。Nebius预计2026年资本支出将达到200亿至250亿美元，远高于当年30亿至34亿美元的收入指引。公司还在8月完成了约57.5亿美元的可转换债券融资。即使算力价格继续上涨，数据中心建设进度、债务成本、潜在股权稀释以及客户集中度仍然是投资者不可忽视的风险。

因此，接下来需要观察的并不仅仅是10月1日的新价格是否正式生效，还有三个更为关键的指标：

第一，提价后GPU利用率是否能保持在高位。如果客户仍愿意接受更高价格，说明算力供应瓶颈依旧存在。

第二，短期高价合同能否转化为持续性收入。虽然按需算力价格高，但收入可见度通常低于多年期合同，一旦需求降温，价格也可能迅速回落。

第三，单位资本投入能够产生多少收入和现金流。AI云公司的核心竞争力最终不在于拥有多少GPU，而在于能否以高利用率运行这些GPU，并在设备迭代前收回投资。

Nebius此次提价表明，AI基础设施行业暂时还没有进入价格战。目前真正稀缺的仍是能够及时交付、稳定运行并提供完整软件服务的高端算力。

然而，定价权能够维持多久，将取决于需求增长能否持续超过GPU、电力和数据中心扩张的速度。对Nebius而言，涨价证明了需求的强劲；下一阶段需验证的是这种强劲需求能否转化为可持续的自由现金流和股东回报。

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来源：Odaily星球日报