Hyperliquid进军美国市场的路线揭晓，仍面临严格限制

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

在北京时间9月16日晚，Kraken母公司Payward正式发布公告，详细说明了与Hyperliquid的合作模式以及将其产品引入美国市场的具体路径。

根据公告，Payward计划通过其下属的交易与清算机构Bitnomial以及期货经纪商NinjaTrader Clearing，在Hyperliquid主网上构建基于HIP-3的定制化永续合约交易市场，并向符合条件的美国用户提供该市场的交易服务。

关于Hyperliquid进入美国市场的最早线索可以追溯到上个月特朗普在白宫的讲话（详见《加密货币暴拉的一夜，特朗普说了些什么？》）。

之前，Hyperliquid的离岸特性被视为其合规的短板，但当特朗普亲自提到“Michael（CFTC主席Michael Selig）也在努力推动Hyperliquid以完全合规、合法的方式进入美国”时，市场开始对Hyperliquid将如何进入这一全球最大金融市场进行广泛猜测。

特朗普演讲后的次日，Blockworks分析师Shaunda Devens发现，一个名为“Kraken HIP-3 test DEX”的部署者已在Hyperliquid测试网上启用权限管理功能（Star gating），并于8月19日开始测试。Devens推测，Kraken可能是最早与Hyperliquid合作的美国中心化交易所之一。

随后，彭博社在9月1日证实了这一猜测，报道指出Hyperliquid正与Payward进行深入谈判，若相关合作获得监管批准，美国用户将能够通过Bitnomial交易与Hyperliquid区块链上代币价格挂钩的永续合约。

昨日，Payward正式确认了与Hyperliquid的合作细节。公告中指出，Payward并非直接将Hyperliquid整体引入美国，而是选择从HIP-3入手，在Hyperliquid公链上部署一套面向美国用户的许可制永续合约市场。

具体来说，Payward旗下受CFTC监管的Bitnomial将负责在Hyperliquid上部署HIP-3市场，并进行市场的创建、所有权、管理以及合约的清算与结算；而同属Payward旗下、已在CFTC注册的期货经纪商NinjaTrader Clearing则负责管理美国客户账户。相关实体将分别承担相应的监管与合规责任。

这意味着交易依然发生在Hyperliquid的公链上，订单由Hyperliquid的链上订单簿进行撮合与记录，但美国用户接入市场的账户、清算和合规体系将由Payward旗下的受监管实体管理。根据Payward的说法，美国客户可以通过注册的经纪商开设期货账户，再在Hyperliquid上交易这些新的永续期货合约；相关产品将在获得监管批准后，按照Bitnomial的规则上线。

从这个角度来看，Hyperliquid的此次入美实际上找到了将其链上基础设施嵌入美国合规衍生品框架的路径——Hyperliquid提供底层公链、订单簿和交易基础设施，而Payward等美国合规实体则负责接入美国用户、经纪商、清算和监管要求。

公告中另一个值得注意的细节是，Hyperliquid此次进入美国市场的产品服务仍然存在明显限制。

首先，Hyperliquid原本开放的交易体验，在美国市场仍需遵循严格的准入机制。Payward在公告中明确表示，只有通过NinjaTrader审核并同时进入NinjaTrader与Bitnomial白名单的账户，才能参与这些市场的交易。换言之，美国用户不能像其他地区用户一样直接进入Hyperliquid进行自由交易，而是必须先通过受监管的账户体系。

其次，目前披露的仅是由Bitnomial部署的HIP-3市场，而非Hyperliquid主网上现有的全部永续合约。这意味着即便未来产品正式获批，美国用户能够交易哪些资产、使用多少杠杆，以及是否能进一步接触Hyperliquid上其他市场，仍将取决于Payward、Bitnomial及美国监管框架，而非单纯由Hyperliquid协议本身决定。因此，更准确地说，此次合作是在Hyperliquid上为美国用户建立了一块“合规专区”。

因此，这次合作真正打通的是美国监管体系与Hyperliquid链上交易基础设施之间的联系，而非美国市场对Hyperliquid的全面开放。

有趣的是，在Payward披露Hyperliquid入美路径的同一天，美国加密监管环境却迎来了不那么乐观的消息——北京时间9月16日凌晨，美国参议院以49比50的程序性投票结果未能推进CLARITY法案。该法案原本试图通过国会立法的方式进一步厘清数字资产的监管边界，并划分SEC与CFTC在不同数字资产市场中的监管职责。

不过，如果将目光从国会转移，美国加密监管的实际推进并未因此完全停滞。今年以来，SEC与CFTC已通过解释、指导意见、No-Action Letter等现有监管工具持续明确部分数字资产及衍生品的监管边界。

将昨日发生的这两件事结合来看，恰好揭示了当前美国加密监管的真实状态——国会层面的完整规则尚未落地，但监管机构已开始利用现有权限，逐步为链上交易、永续合约等产品寻找可行的合规路径。

对于Hyperliquid而言，这次与Payward的合作或许正是这种监管环境下的一个缩影。它并没有等待一套完整的新法律为自己打开美国市场，而是借助Bitnomial、NinjaTrader等已有的监管牌照和基础设施，将链上交易嵌入现有规则所能容纳的框架之中。因此，与其说Hyperliquid已经“进入美国”，不如说它终于找到了一条可以尝试进入美国的路径。这条路径的未来发展仍取决于监管批准、可交易资产范围以及未来美国加密市场的结构。

CLARITY法案未能通过，虽不算意外，但依然令人遗憾。

来源：Odaily星球日报