比特币面临阻力，未能突破8万美元：主权收益率创下新高引发震荡

正文：

原文编译：AididiaoJP，Foresight News

在8月中旬的空头挤压后，市场曾短暂兴奋，但比特币随后在长期上方的套牢盘压力下停滞不前。主权债收益率创新高，ETF的二次交易活动较为清淡，价格再次回到明显的震荡区间。

在此前的周报中提到：8月19日的空头挤压清除了大量杠杆，但随后上涨遇到密集的上方阻力。上周，这一情况得到了验证。8月27日，比特币价格一度突破8万美元后，遭遇持续的卖压，回落至7.6万美元附近，引发了一系列多头的清算。

期货市场的清算热力图显示，价格被上下两个结构所限制。上涨过程中，价格吞噬了沿途的空单，但未能触及8.3万至8.6万美元的密集空头清算区；而在现货市场，6万至6.3万美元的多头清算支撑仍然完好无损。当前的价格正处于这两个边界之间。

这一轮反弹的潜在摩擦，藏匿于整体盈利结构中。5月时，比特币在7.8万美元附近，约有65%的供应处于盈利状态；而到8月末，当现货回到同一价位时，浮盈比例已上升至68%。

这一变化源自夏季的筹码积累——短期持有者的成本基础重新设定至约7.1万美元附近。尽管名义价格相同，却能够激活更多的盈利筹码，一旦现货再次挑战前高，潜在的卖方流动性将更加丰厚。

结合链上成本模型与筹码分布，震荡区间的边界非常明确：在现货下方，夏季盘整形成了6.2万至6.5万美元的坚实支撑；在上方，长期持有者在8.3万至8.6万美元区域集中持仓。现货价格仍被这两个区间所限制。

美国现货比特币ETF在反弹过程中持续吸引资金，7日平均净流入提升至每日2.9亿美元。然而，二级市场交易相对平静：ETF的日成交量维持在约30亿美元，远低于之前扩张阶段的水平。由单一政策消息驱动的流入，缺乏更广泛市场的支持，往往对应局部拐点——一旦催化剂消失，价格易于回调。

大环境迅速重新趋紧。8月19日，财政部的回购消息曾将10年期美债收益率压至4.6%附近，随后急速反弹。在接下来的八个交易日内，收益率回升至4.8%，并创下本轮新高。此波回调的迅速反映出，主权债务压力依然是全球贴现率的主要驱动因素。

在反弹初期，比特币短暂与传统股指脱钩，而美股则表现平稳。在过去30个交易日内，比特币与标普500的相关系数趋近于零。历史上，在主权债市场抛售期间突然去相关的情况通常是短暂的，更像是局部力竭，而非制度性的转变。

期权市场记录了过去两周的情绪急转。7日25-delta偏度指数在挤压期间迅速上升，市场追逐看涨期权；而在阻力位守住后，指标迅速回归均值，接近中性。180日期的偏度则保持稳定，显示短期热情有所降温，但长期期权需求结构仍未消解。

远期期权的格局受到9月25日季末到期的主导，Deribit与IBIT合计的未平仓合约价值约为140亿美元。大量仓位集中在8万美元以上的行权价，临近的季末到期将成为未来几周波动与持仓的重要参考。

在空头挤压后的反弹中，价格停留在8.3万至8.6万美元的供给带下方。相同价位下网络盈利更高，主权债收益率创新高，期权市场回归中性——市场依然被既有的震荡区间所限制。在上方阻力消化之前，6.2万至6.5万美元的支撑结构是主要的下行参考。

来源：Odaily星球日报