EIP-8363为何引发以太坊社区激烈争论？

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

在8月初，以太坊社区因一项名为“渐变式发行销毁（Tapered Issuance Burn）”的提案EIP-8363而陷入激烈讨论。

该提案提出，当质押ETH的比例接近总供应量的一半时，验证者所获得的新发行奖励应逐渐被销毁，直至归零。换句话说，质押ETH的收益将逐步减少，这对财库公司和质押池的利益造成直接威胁。

EIP-8363引发的争议在以太坊的研究者、DeFi协议创始人及上市ETH财库公司之间蔓延，Aave创始人Stani Kulechov形容这是以太坊历史上最受抵制的提案之一。8月6日的核心开发者会议（ACDC #184）专门为此提案讨论了半小时。

这项提案的核心目标是什么？支持者与反对者之间的分歧在哪里？如果它实施，将对那些依赖ETH质押收益的上市公司产生何种影响？Odaily星球日报将为您详细解读。

我们暂且抛开技术术语，用简单的方式来理解EIP-8363的内容。

目前，以太坊的发行机制可以视作一台按人头发放奖励的印钞机：质押ETH的人越多，总发行量就越大，但每个人的收益率（APR）却会因人多而稀薄。这种机制有一个特点，即无论质押人数多少，印钞机始终不会完全停转。即便未来100%的ETH都被质押，验证者仍可获得大约1.5%的基础收益。

然而，EIP-8363的作者认为，这种永不停机的设计隐藏了风险。只要质押收益高于其他加密资产的利率，理性的资金便会源源不断涌入质押，质押比例持续上升。而过高的质押比例意味着越来越多的ETH被中心化实体如交易所、托管机构和ETF发行方控制，而非真正希望参与网络安全的个人。

因此，该提案设计了一种渐变熄火机制。当全网质押量接近6025万枚ETH（约占当前供应量的一半）时，系统将按照递增比例销毁验证者应得的发行奖励，直至其净收益为零。

该机制有两项保障：首先，它仅销毁发行奖励，而不影响执行层收入，验证者通过打包交易获得的手续费和矿工可提取价值（MEV）不受影响。因此，即使发行收益归零，验证者仍能获得一定收入。其次，惩罚机制仍然存在，验证者在遭遇宕机或违规时的惩罚不变，表现不佳的验证者将面临同样的损失，只是弥补损失所需的时间更长。

此提案由六位作者提出，包括以太坊基金会研究员Justin Drake和EthCC联合创始人Jérôme de Tychey，目前仍处于草案阶段，距离正式纳入某次硬分叉升级尚远，但已在社区中引发了热烈讨论。

以太坊研究圈内普遍认为，网络安全性并不随质押ETH数量的增加而线性提升，而是存在边际效用递减的临界点。超过这一点后，质押的ETH难以实质性提高攻击链的成本，反而可能加剧财富与权力向少数大机构集中。因此，持此观点者认为，设定质押比例的上限更为合理。

支持者认为，如果发行曲线维持现状，ETH的净供应增长可能接近每年1%，这对不参与质押的普通持有者而言，意味着潜在的隐形通货膨胀。堵住这一口子有助于ETH的长期稀缺性。灰度（Grayscale）研究团队早前的报告也持相似立场，认为控制通胀有利于ETH作为价值存储资产的定位，从而对币价产生积极影响。

还有观点认为，该机制实际上是在保护独立质押者，因为机构质押者通常需收取管理费并承担合规成本，而独立节点运营者几乎没有这类负担。当整体收益率下降，市场化收益趋近于零风险溢价时，轻装上阵的独立质押者反而更有生存能力，而依赖高收益来覆盖运营成本的中间商将面临被淘汰的风险。

Aave的Stani Kulechov指出，按当前质押比例计算，验证者的全口径收益将从约2.86%降至1.48%，降幅近50%。他认为，一旦收益趋近于零，愿意继续质押的将只剩下因结构性、合规或产品需求而质押的实体，例如交易所、托管方、机构ETF，这正是提案希望排除的对象。相反，那些单纯追求经济回报的普通质押者和小型独立运营商将更可能被挤出市场。

同时，提案设定了过渡期，在此期间验证者名义上收到的奖励将被临时提高，随后再逐步降低并同步销毁大约一半。这意味着在按到账即征税的国家（如美国），独立质押者的应税收入可能在账面上翻倍，这对普通质押者的现金流是个重大打击。

反对者则担心，这将破坏DeFi中的隐性基准利率。ETH质押收益一直是链上借贷和衍生品定价的重要参考，一旦其接近零，像借ETH做空ETH等策略将变得不合逻辑，可能对借贷协议和流动性质押代币（LST）的商业模式造成冲击。ether.fi的创始人坦言此提案在各个层面都令人失望，而Lido团队则指出，发行奖励不仅仅是可被罚没的质押量，还包括节点运营商的多样性和网络抵抗审查能力，收益归零将使这些维持变得更加困难。

需要注意的是，Aave、Lido、ether.fi等反对声音最大的机构本身就依赖质押和DeFi收益。以太坊创始人Vitalik Buterin迄今未就此提案发表公开意见，而提案联署作者之一的以太坊基金会研究员Justin Drake也已一段时间未对此发声。

根据提案设定的公式计算，在当前约34%的质押比例下，验证者的净收益将从约2.6%降至约1.2%。如果质押比例进一步上升至50%，这部分收益将完全归零。需要强调的是，这只是发行部分的收益，手续费和MEV收入不受影响，因此真实总收益的降幅将比理论上的腰斩略小，约在40%左右。

受此消息影响，Lido和Ether.fi的跌幅均超10%。

Lido在月初出现了明显的下跌。来源：Coingecko

Ether.fi走势。来源：Coingecko

对于那些押注ETH质押收益的上市公司而言，冲击又将如何？股价是否会出现断崖式下跌？

在过去一年多里，许多ETH财库公司相继在美股上市，其商业模式相对直接：融资购入大量ETH，随后将其质押以获取稳定收益，支撑财报，并向股东展示每股ETH含量的增值故事。行业数据显示，在几家单独披露质押收入的财库公司中，质押收益平均占披露营收的60%左右，几乎是这些公司的主要收入来源。

需要指出的是，目前市场的实际反应主要体现在Lido（LDO）、ether.fi（ETHFI）等流动性质押协议代币上，提案消息传出后的一两天内，两者跌幅均在10%以上。而ETH现货价格及几家财库公司的股价目前尚未表现出与提案直接相关的明显波动，主要受到ETH自身价格波动的影响。这场风波尚未真正传导至财库公司的股价。

该提案目前仍处于最初草案阶段，并未进入

来源：Odaily星球日报