以太坊提案EIP-8363引发社区激烈争论的原因

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

在八月初，以太坊社区因一项编号为EIP-8363的提案，即“渐变式发行销毁（Tapered Issuance Burn）”，掀起了一场激烈的讨论。

该提案提出，当质押ETH的比例接近总供应量的一半时，验证者所获得的新发行奖励应逐步被销毁，直至完全归零。换句话说，质押ETH所带来的回报将逐渐减少，这对财库公司和质押池的利益造成了威胁。

这项提议在以太坊研究者、DeFi协议创始人及上市ETH财库公司之间引发了激烈的争论，Aave的创始人Stani Kulechov称之为以太坊历史上遭遇的最强烈抵制之一。在8月6日的核心开发者会议（ACDC #184）上，这一议题被单独讨论了半小时。

那么，这个提案试图解决什么问题？支持者与反对者之间的分歧在哪里？如果这一提案付诸实施，将对那些依赖ETH质押收益的上市公司造成何种影响？在本文中，Odaily星球日报将对此进行深入分析。

首先，抛开复杂的技术术语，我们以简单的方式理解EIP-8363的作用。

以太坊的当前发行机制可以看作是一台根据参与人数发放奖励的印钞机：质押ETH的人越多，发行总量就越大，但由于需要在更多人之间分配，每个人的收益率（APR）则会降低。这个设计的特点是，无论有多少人质押，印钞机永远不会真正停下。即使未来100%的ETH都被质押，验证者仍能获得大约1.5%的基础收益。

EIP-8363的提出者认为，这种永不停机的设计具有潜在风险。只要质押收益高于其他加密资产的利率，理性的资金便会不断涌入质押，导致质押比例持续上升。而高质押比例往往意味着ETH越来越多地被交易所、托管机构和ETF发行方等中心化实体控制，而不是真正希望维护网络安全的个人。

因此，该提案设计了一个渐变熄火机制。随着全网质押量逼近6025万枚ETH（约占当前供应量的一半），系统将按一定比例直接销毁验证者应得的发行奖励。等质押量达到这一临界点时，验证者的净收益将降为零。

EIP-8363的原始讨论可在以太坊论坛Ethereum Magicians上找到。

该机制有两个关键点：首先，它只销毁发行奖励，不影响执行层收入，即验证者通过打包交易获得的手续费和矿工可提取价值（MEV），这部分收入不会受到影响。因此，即使发行收益归零，验证者仍然能够获得收益。其次，惩罚机制仍然保留，验证者若表现不佳，依然会受到损失，只是弥补损失所需时间可能会延长。

这项提案由六位作者联合提出，包括以太坊基金会研究员Justin Drake和EthCC联合创始人Jérôme de Tychey等。目前，该提案仍处于初步草案阶段，距离正式纳入未来的硬分叉升级还有很长的路要走，但已引发了广泛的讨论。

在以太坊的研究圈中，有一种观点认为，网络安全性并不随质押的ETH数量线性提升，而是存在边际收益递减的临界点。超过这一点后，更多的质押ETH难以显著提升攻击成本，反而会加剧财富和权力集中于少数大型机构。持这种观点的人认为，与其任由质押比例无限制上升，不如主动设定一个上限。

支持者认为，若维持当前的发行曲线，ETH的净供应增长可能接近每年1%，这对所有不参与质押的普通持有者而言，等于是隐形的通货膨胀。堵住这一漏洞，理论上有助于提升ETH的长期稀缺性。灰度（Grayscale）的研究团队在早前的一份报告中也持有相似观点，认为控制通胀并强化ETH作为价值存储资产的地位，长期将对币价产生积极影响。

还有一种观点认为，该机制实际上是在保护独立质押者，因为机构质押者通常需要收取管理费并承担合规成本，而独立运营节点的普通用户几乎没有这些额外负担。当整体收益率降低，市场化收益接近零风险溢价时，轻装上阵的独立质押者将更有生存空间，而依赖高收益来覆盖运营成本的中介将面临淘汰。

Aave的Stani Kulechov计算出，根据当前的质押比例，验证者的全口径收益将从约2.86%下降至1.48%，降幅接近50%。他认为，一旦收益接近零，愿意继续质押的实体将主要是出于结构性、合规或产品需求的原因，例如交易所、托管方及机构ETF，这些恰恰是提案希望排除的对象。真正被淘汰的，将是那些仅仅为了经济回报而质押的普通用户和小型独立运营商。

与此同时，提案设计了一个过渡期，过渡期内验证者名义上获得的奖励金额将先被调高，然后逐步降低并销毁约一半。这意味着在按到账即征税的国家，例如美国，独立质押者的应税收入可能在账面上翻倍，这对普通质押者的现金流造成极大压力。

反对者还担心，这将破坏DeFi中的一个隐性基准利率。ETH质押收益一直被视为链上借贷和衍生品定价的参考指标，一旦其趋近于零，像借ETH做空ETH的策略将变得不合逻辑，可能会对借贷协议和流动性质押代币（LST）的商业模式造成冲击。ether.fi的创始人直言，这项提案在各个层面都令人失望，Lido团队则指出，发行奖励不仅仅是可被罚没的质押量，还包括节点运营商的多样性和网络的抗审查能力，这些一旦收益归零，将更加难以维持。

这听起来有些片面，毕竟Aave、Lido和ether.fi等反对声音最大的机构本身依靠质押和DeFi收益维生。以太坊创始人Vitalik Buterin至今未对该提案公开表态，而提案的联署作者之一Justin Drake也已一段时间未对此发声。

根据提案设定的公式计算，在目前约34%的质押比例下，验证者的净收益将从约2.6%降至1.2%。如果质押比例进一步上升至50%，这部分收益将彻底归零。需要强调的是，这仅是发行部分的收益，手续费和MEV收入完全不受影响，因此实际的总收益降幅会略小于理论上的腰斩，大约在四成左右。

受此消息影响，Lido和Ether.fi的代币普遍下跌超过10%。

Lido在月初出现了明显的下滑。来源：Coingecko

Ether.fi的走势。来源：Coingecko

那些押注ETH质押收益的上市公司会受到何种冲击？股价是否会大幅下跌？

在过去一年多中，一批ETH财库公司陆续在美股上市，其商业模式相对直接：融资购买大量ETH，并将其质押以获取利息，凭借稳定的质押收入支撑财报，并向股东传达每股ETH含量持续增值的故事。行业数据显示，在几家单独披露质押收入的财库公司中，质押收益平均占到披露营收的60%左右，对很多公司来说，这几乎是其全部收入来源。

需要指出的是，目前市场的实际反应主要体现在Lido（LDO）、ether.fi（ETHFI）等流动性质押协议代币上，提案消息传出后的一两天