EIP-8363为何在以太坊社区引发激烈争论？

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

在八月初，以太坊社区因一份编号为EIP-8363，标题为“渐变式发行销毁（Tapered Issuance Burn）”的提案而陷入了激烈的讨论。

该提案认为，随着质押ETH的比例逐步接近总供应量的一半，验证者所获得的新发行奖励应该逐步被销毁，直至归零。换句话说，质押ETH的回报将会降低，这无疑会影响到财库公司和质押池的利益。

EIP-8363在以太坊研究者、DeFi协议创始人及上市ETH财库公司之间引发了广泛争论，Aave创始人Stani Kulechov表示，这是以太坊历史上遭遇抵制最为激烈的提案之一。8月6日的核心开发者会议（ACDC #184）专门为其讨论留出了半小时的时间。

这份提案试图解决什么问题？支持者和反对者之间的分歧在哪里？如果该提案实施，会对那些依赖ETH质押收益的上市公司产生怎样的影响？Odaily星球日报将在本文中为您深入解析。

为了更直观地理解EIP-8363的内容，我们可以暂时抛开技术术语。

目前以太坊的发行机制可以比作一台按人头分发资金的印钞机：质押ETH人数越多，总发行量就会增加，但因分给更多人，个人的收益率（APR）会下降。这个设计的特点是，无论质押人数多少，这台印钞机永远不会完全停运。即便未来100%的ETH被质押，验证者仍能获得大约1.5%的基础收益。

EIP-8363的作者们认为，这种永不停机的设计存在潜在风险。只要质押收益高于其他加密资产的利率，理性的资金会不断流入质押，质押比例会持续上升。而质押比例过高通常意味着ETH越来越多地被交易所、托管机构和ETF发行方等中心化实体控制，而非掌握在真正希望参与网络安全的个人手中。

因此，提案设计了一种渐变熄火的机制。随着全网质押量接近6025万枚ETH（约占当前供应量的一半），系统会按照递增的比例将验证者应得的发行奖励直接销毁，不再分配给任何人，直到净收益归零。

EIP-8363的原版论坛。来源：以太坊论坛 Ethereum Magicians

这一机制有两个修正措施：首先，它只针对发行奖励进行销毁，而不影响执行层收入，包括验证者通过打包交易获得的手续费和MEV（矿工可提取价值），这部分收入不会受到影响。因此，即使发行收益归零，验证者仍然能够获得一定收入。其次，惩罚机制，如宕机或作恶罚没，将保持不变，验证者表现不佳时依然会面临损失，只是需要更长时间来弥补损失。

该提案由六位作者共同提出，包括以太坊基金会研究员Justin Drake和EthCC联合创始人Jérôme de Tychey等，目前仍处于最初的草案阶段，离正式纳入某次硬分叉升级尚需时日，但已经引发了广泛的讨论。

在以太坊的研究圈中，一种观点认为，网络的安全性并不会随着质押ETH数量的增加而线性提升，而是存在边际效用递减的临界点。一旦超过这个点，进一步质押的ETH难以有效提高攻击链的成本，反而会加剧财富和权力的集中。持此观点的人认为，与其任由质押比例持续上升，不如主动设定上限。

支持者认为，如果维持当前的发行曲线，ETH的净供应增长可能会逼近每年1%，这对所有不参与质押的普通持有者来说，相当于一种隐形的通货膨胀。堵住这一漏洞，从理论上有助于维持ETH的稀缺性。灰度（Grayscale）研究团队早些时候的报告也持类似观点，认为控制通胀并强化ETH作为价值存储资产的定位，长期将利好币价。

另一个观点认为，这一机制实际上是在保护独立质押者，因为机构质押者通常需要收取管理费并承担合规成本，而独立在家运行节点的普通人几乎没有这些额外负担。当整体收益率降低、市场化收益趋近零风险溢价时，轻装上阵的独立质押者反而更能生存，那些依赖高收益覆盖运营成本的中间商则可能被淘汰。

Aave的Stani Kulechov计算得出，按照当前质押比例估算，若将发行奖励和MEV收入都考虑在内，验证者的全口径收益将从约2.86%降至1.48%，降幅接近一半。他认为，一旦收益降至接近零，留下来质押的仅会是出于结构性、合规或产品需求的实体，包括交易所、托管方和机构ETF，这些正是提案希望排除的对象。真正被挤出市场的，将是那些单纯追求经济回报的普通人和小型独立运营商。

同时，提案设定了一个过渡期，在此期间验证者名义上获得的奖励金额将先被调高，然后逐步降低，并同步销毁大约一半的奖励。这意味着在按照到账即征税的国家（如美国），独立质押者的应税收入在账面上可能直接翻倍，给普通质押者的现金流带来很大压力。

反对者担心这会破坏DeFi中的隐性基准利率。ETH质押收益一直是链上借贷和衍生品定价的参考锚点，一旦收益趋近于零，像借ETH做空ETH这样的策略将失去逻辑，可能会对借贷协议和流动性质押代币（LST）的商业模式造成影响。ether.fi创始人直言，这一提案在各层面均令人失望，而Lido团队则指出，发行奖励不仅仅是可被罚没的质押量，还包括节点运营商的多样性和网络抗审查能力，这些一旦收益归零，将更难维持。

这种观点似乎有些片面，毕竟Aave、Lido和ether.fi等反对声音最大的机构本身依赖于质押和DeFi收益。以太坊创始人Vitalik Buterin至今未对该提案发表公开意见，而提案的联署作者之一、以太坊基金会研究员Justin Drake也已一段时间未对此做出回应。

根据提案设定的公式测算，在当前约34%的质押比例下，验证者通过发行获得的净收益将从目前的约2.6%降至约1.2%。如果质押比例进一步上升至50%，这部分收益将完全归零。需要强调的是，这只是发行部分的收益，手续费和MEV收入不会受影响，因此实际总收益的降幅将比理论上的腰斩略小，预计在40%左右。

受此消息影响，Lido和Ether.fi的代币普遍下跌超过10%。

Lido在月初出现了明显的价格下跌。来源：Coingecko

Ether.fi的走势。来源：Coingecko

那么，押注ETH质押收益的上市公司会受到什么影响呢？股价是否会出现断崖式下跌？

过去一年中，一些ETH财库公司陆续在美股上市，商业模式相对直接：通过融资购入大量ETH，然后将这些ETH质押以获取利息，依靠稳定的质押收入支撑财报，并向股东讲述每股ETH含量不断增值的故事。行业数据显示，在几家单独披露质押收入的财库公司中，质押收益平均占披露营收的60%左右，对不少公司而言，这几乎是其全部收入来源。

需要提醒的是，目前市场的实际反应主要体现在Lido（LDO）、ether.fi（ETHFI）等流动性质押协议代币上。