今晚美联储会议将引发“惊吓”？多年来最不确定的一次

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今晚的美联储会议预计将保持现状，但市场的主要担忧并不在于这一基准预期，而是可能出现的意外加息或鹰派的暂停声明。

根据北京时间7月30日凌晨2:00的安排，美联储将发布最新的利率决策。本次会议不包括点阵图和经济预测更新，联邦基金利率目标区间预计维持在3.50%-3.75%。路透社的调查显示，104名受访者均预测利率将保持不变。然而，货币市场依然显示出约32%的加息概率，并预期年内的收紧幅度接近42个基点，这使得今晚的会议成为近年来最具不确定性的时刻。

这一不确定性来源于两种力量的交锋。6月CPI全面低于预期，非农就业数据也显得疲弱，油价在会议之前有所回落，这些因素为美联储的继续观望提供了空间。然而，通胀仍高于目标，中东局势和油价波动不定，部分美联储官员最近的鹰派表态，以及主席沃什尚未明确的政策记录，使得市场对加息风险的排除变得困难。

瑞银的首席美国经济学家Jonathan Pingle表示，他对即将到来的美联储会议的高度不确定，达到了20年来的最高点——这种感受上一次出现在伯南克刚接任美联储主席时。沃什将在未来的几次会议中引导政策走向，但对于他对货币政策的看法，市场几乎一无所知。

对于投资者而言，短期利率的风险，以及美元和美股的即时反应尤为关键。摩根大通Market Intel的分析指出，若美联储意外加息25个基点，标普500指数可能下跌1.5%-2%；若加息50个基点，跌幅可能扩大至2%-4%。即便维持利率不变，只要声明和发布会呈现鹰派倾向，也可能抑制风险资产的反弹。

从传统的预测来看，本次会议似乎没有悬念。路透社的调查显示，104位经济学家均认为美联储将维持利率不变，其中78人预计在今年剩余时间内也不会进行调整，仅有6人预期会降息。

不过，同一项调查显示，66%的受访者认为今年加息的可能性“高”，这一判断与6月时的“低”判断形成鲜明对比。市场定价也表明，投资者正在为加息的尾部风险付费。交易员目前不仅给出本周约30%的加息概率，还完全计入到9月前加息25个基点的预期，并预计到明年3月前接近50个基点的加息幅度。

高盛指出，这种定价表明本次会议结果的“异常不确定”。如果美联储加息，将成为历史上罕见的意外行动；如果不加息，市场也将迅速重新评估之前的加息风险。BMO Capital Markets的Ian Lyngen表示，自2015年以来，交易员在美联储决议前一天对最终利率决定的平均误差仅为2.4个基点，而此次市场反应可能比以往更为剧烈。

支持美联储暂停的理由主要基于最新的数据。6月CPI低于预期，削弱了因Waller鹰派言论引发的加息预期。Waller曾表示，如果6月核心CPI显得偏高，则应考虑近期加息；如果数据偏冷，他仍需看到更多类似信息，才能视为明确的信号。

劳动力市场的表现也为美联储提供了更多观察的机会。6月非农就业数据低于预期，前值被修订，净修正为减少7.4万人，而之前为增加9.3万人。尽管失业率小幅下降，但数据表明，这一变化可能主要是由于整体劳动参与率的下降。

油价的波动也是一个关键因素。美国与伊朗的冲突在上次会议后出现新升级，相关谅解备忘录被违反，双方重新展开打击。然而，在会议前的周末，冲突暂时停息，地缘政治风险溢价下降，油价随之回落，这有助于缓和通胀预期。美联储官员此前也提醒，不应过快回应可能只是暂时的供应冲击。

但潜在的通胀依然明显高于目标。摩根士丹利指出，上行风险包括油价持续高企、美联储反应更加鹰派以及人工智能驱动的投资推高中性利率。高盛认为，关税、战争和AI统计误差对月度通胀的综合影响在未来可能减弱，但不确定性依旧较大，一旦通胀改善停滞，美联储内部关于加息的讨论将会重新升温。

沃什主持的上一次FOMC会议也是他的首次会议。当时的声明被大幅缩短，删除了前瞻性指引的语言，并重申了委员会将通胀带回2%目标的承诺。这意味着，即便本次会议的措辞略有调整，市场也可能对此进行放大解读。

摩根士丹利预计，本次声明大概率维持不变，包括重申“充足准备金”政策，描述经济活动在高度不确定性下仍“以稳健速度扩张”，失业率“变化不大”，通胀仍“高企”。由于本月没有经济预测摘要，决策者也无需通过点阵图重新设定市场预期。

发布会的内容可能更为重要。沃什预计会被问及中东冲突对通胀的影响、新成立的主席工作组，以及最新数据是否会影响政策行动的时间表。高盛预计沃什不会提供明确的政策信号，可能会强调所有选项仍然开放，未来的决定将取决于数据。

Credit Agricole认为，美联储正进入一个前瞻指引更为有限的新阶段，这将使更多的会议变为真正的“活会议”。该行预计美联储本次仍将按兵不动，并认为自上次会议以来的数据至少为继续暂停争取了时间。关于沃什新设的五个工作组，Credit Agricole不预计近期会有重大更新，相关建议可能要到年底才能完成，这也意味着资产负债表政策短期内不太可能发生变化。

美联储内部的分歧是本次会议不确定性的核心。在6月的预测中，参与者中有9位预计今年至少会加息一次。此后，几位官员的表态显示，如果通胀回落停滞，他们愿意考虑进一步收紧政策。

Waller和Cook均表示，如果反通胀进程停滞，可能考虑收紧政策。2026年的票委Logan和Hammack的讲话则显得更为鹰派。Logan主张政策利率应适度提高，以更好地平衡前景和风险，并认为仍需要一定的限制性政策以帮助通胀回到目标。Hammack则直接表示，美联储可能需要考虑加息。

因此，即便利率维持不变，也可能出现不同意见。仅从近期评论来看，如果美联储选择暂停，可能会有2至4张支持加息的反对票。高盛预计，本次声明可能承认地缘冲突带来的通胀上行风险，并可能至少有一名委员投票支持加息。

美国银行分析师Mark Cabana预计美联储周三将维持利率不变，但可能会吸引Lorie Logan和Beth Hammack等地区联储主席的反对。他同时表示，如果市场不排除加息风险，策略师也不会排除。

尽管主流观点仍倾向于暂停，但部分机构明确押注于意外加息。Citadel Securities的宏观策略主管Frank Flight本周将基准预期改为本周加息25个基点，认为这将增强沃什在抗通胀方面的可信度，并“明确结束前瞻指引时代”。

PGIM全球债券主管兼首席投资策略师Robert Tipp也表示，市场可能低估了周三采取行动的概率。他认为，沃什

来源：Odaily星球日报