十年坚持换来万亿回报！深入探讨长鑫上市的最大受益者——合肥

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一座城市，勇敢投资一个看似“不可完成”的项目，经历十年连续亏损，累计损失366亿元，最终迎来了万亿的回报——这就是合肥的真实故事。

2026年7月27日，长鑫科技（688825）正式在科创板上市，收盘价达到49元，较发行价暴涨465.82%，市值瞬间突破3.2万亿元，超越工商银行，成为A股的“市值之王”。这家中国最大的、全球第四的DRAM芯片制造商，在成立整整十年后，终于走入了资本市场的聚光灯下。

而在这家企业背后，十年来始终支持的城市，如今正在兑现一张历史性的账单。根据合肥国资体系约36.79%的持股比例计算，其账面市值已超1.2万亿元。凭借长鑫科技带来的巨大市值增量，合肥市的A股总市值突破4万亿元，成为长三角地区市值第二的城市——这一来自中部省会城市的“豪赌”在中国产业投资史上留下了最震撼的注脚。

要理解合肥为何敢于投资，首先需了解朱一明这个人。

朱一明，江苏盐城人，1989年考入清华大学，硕士毕业后前往美国深造，专注于半导体领域，曾在纽约州立大学石溪分校就读。毕业后，他进入硅谷的一家存储芯片公司担任项目主管。

在此，他意识到一个令人焦虑的现实：存储芯片是需求量最大、标准化程度最高的半导体产品，是几乎所有电子设备的“粮食”，而中国在这一领域长时间缺乏竞争力。

2004年，他做出了改变命运的决定——辞职回国创业。启动资金92万美元由几位清华校友共同筹集。2005年春节后，他在清华科技园的一间毛坯房中创办了后来的兆易创新。朱一明没有选择直接与三星、海力士等巨头竞争，而是瞄准了NOR Flash这一“边角料”市场，逐步积累原始资本。2016年，兆易创新成功上市。

然而，朱一明的野心远不止于此。他曾表示：“如果把计算机比作皇冠，CPU是皇冠上的明珠，存储器则是皇冠的底座。”他认为，“谁主导了存储器技术，谁就能主宰整个集成电路产业。”

打造中国版的“三星电子”，是他从创业第一天起就不曾改变的终极目标。

当时，全球DRAM市场96%的份额被三星、SK海力士和美光三家巨头垄断，中国几乎没有自主生产能力。DRAM产业对资金、人才和技术的要求极高，且周期性强，价格波动剧烈，亏损几乎是不可避免的“入场税”。

当时的合肥，经济基础薄弱，但他们决定——拼搏。

这就是后来的“506”战略项目：总投资约1500亿元的长鑫12英寸存储器晶圆制造基地。其中一期投资180亿元，合肥产投出资144亿元，占比高达80%。这个数字在2016年几乎可以说是倾尽所有。

在长鑫科技持续亏损，累计亏损超366亿元的艰难时刻，合肥国资没有退缩，没有撤资，甚至在2024年年底其他投资方退出时，还主动掏出近20亿元接手老股。合肥产投的一位相关负责人曾直言不讳地阐明了这一逻辑的本质：

这不是一次豪赌，而是一座城市对产业规律的深刻理解，以及对国家战略需求的清醒判断。

与长鑫同期成立的福建晋华，由于被美光起诉窃取商业机密，数百亿的投资项目在量产前夜戛然而止。而长鑫选择了另一条路——通过合法谈判，以“数亿美元”的代价，从破产的德国存储巨头奇梦达手中获得了超过1000万份DRAM技术文件、2.8TB核心数据及大量英飞凌DRAM技术专利的实施许可。

2018年，朱一明做出了令资本市场震惊的决定：辞去兆易创新总经理职务，全职担任长鑫科技董事长兼CEO，并立下军令状——在项目盈利之前，不领取一分钱工资或奖金。

一年后的2019年9月，长鑫科技推出自主设计生产的8Gb DDR4芯片，实现了中国大陆DRAM产业“从零到一”的历史性突破。

然而，“从零到一”仅仅是入场券。真正的考验在2023年到来。

那一年，全球DRAM价格暴跌超过40%，手机和PC出货量下滑，行业进入深度下行周期。三家巨头凭借成本优势祭出“反周期”策略，保持高出货量，进一步挤压新进者。