美伊冲突影响油流，股市面临核心挑战，能源冲击是否会终结风险资产的走势

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市场对美伊冲突造成的油流中断的关注，超出了原油价格上涨的表面。实际影响股票、债券及加密资产定价的关键在于，能源供应的冲击是否会进一步推高通胀，从而迫使美联储维持高利率，甚至考虑更严格的货币政策。

2026年7月，美伊军事冲突再度升级，霍尔木兹海峡的船舶通行量明显减少，而红海航线也面临胡塞武装扩大封锁的风险。布伦特原油价格在7月22日突破每桶93美元，接近六周以来的高点。对于股市而言，核心关注点已从冲突持续时间转向企业盈利和估值是否能够承受更高的能源成本、更高的债券收益率以及消费需求疲软的共同压力。

如果油流中断只是暂时的，股票市场可能依然倚重科技公司盈利和人工智能投资的韧性。但若中断持续数周或更久，投资者将需要重新评估通胀、利率和全球经济增长的综合影响，风险资产的定价基础也将受到影响。

美伊冲突显然已显著减弱霍尔木兹海峡的油气运输能力，部分油轮已暂停通行或更改航线。

布伦特原油在2026年7月22日上涨至每桶93.85美元，西德克萨斯中质原油上涨至87.27美元。

在冲突之前，霍尔木兹海峡承载了全球约五分之一的石油供应，是全球能源市场的重要运输节点。

股市的核心问题不在于单日油价的上涨，而在于能源冲击是否会重燃通胀和债券收益率的上升。

航空、运输、化工、消费和高估值科技股面临的压力可能加大，而能源、国防和部分大宗商品公司则可能相对受益。

比特币可能在短期内受到风险资产抛售的影响，并不应简单视为在战争环境中稳定的避险资产。

投资者接下来的焦点应放在实际油流、油轮保险、美国通胀预期、美债收益率以及企业盈利指引上。

美伊冲突对市场的影响已超越军事行动本身。随着美国恢复针对伊朗相关航运的海上封锁，而伊朗继续袭击海湾地区目标，霍尔木兹海峡的商业船舶通行量明显减少。

根据路透社对霍尔木兹海峡航运的监测，7月16日仅有三艘大宗商品运输船通过海峡，创下自5月以来的最低单日水平。当天没有超大型原油运输船和液化天然气运输船完成通行，部分油轮在阿曼湾附近停航或改变航线。

这表明市场担忧的并不仅限于伊朗是否会正式关闭海峡，而是船东、保险公司和能源贸易商因安全风险主动减少通行。

即便海峡未完全封锁，全球油流也可能受到显著影响。只要船东认为袭击、扣押或军事误判的风险上升，油轮可能延迟出港、改变航线或要求更高的运输费用。

保险公司也可能提高战争险保费，缩短承保期限，或拒绝为部分高风险航程提供保障。最终结果是，即便油田仍在生产，原油也未必能按时抵达炼油厂。

因此，供应冲击可能首先体现在运输时效、现货升水和炼油原料结构上，随后才反映到官方出口数据。

风险并不局限于霍尔木兹海峡。也门胡塞武装威胁对沙特相关船舶实施海上封锁，并可能干扰曼德海峡附近的航运。

美联社的报道指出，曼德海峡承载约12%的全球贸易。即使胡塞武装未能完全封锁航道，零星的无人机、导弹或水雷袭击也可能迫使船舶绕行非洲南端。

若霍尔木兹海峡和曼德海峡同时受到限制，中东能源的出口将面临来自东西两个方向的运输压力。全球市场需要关注的不再是单一海峡的短期受阻，而是整个中东能源物流网络的相互关联性中断。

根据路透社7月22日的能源市场报道，布伦特原油上涨3.12%，至每桶93.85美元，西德克萨斯中质原油上涨3.47%，至87.27美元，均达到自6月11日以来的最高水平。

油价的上涨本身并不必然导致股市进入熊市。真正决定市场走向的是油价高位持续的时间、供应中断的规模，以及企业和消费者对新增成本的承受能力。

股票市场之前的重要支撑之一是美国通胀的逐步回落，这使得美联储能够停止加息，并在经济放缓后保留降息的空间。

然而，能源供应的冲击可能破坏这一逻辑。原油价格的上升将首先影响汽油、柴油和航空燃油，随后通过物流、塑料、化工、农业及制造业的成本传导至更广泛的商品和服务价格。

如果投资者开始相信能源通胀的持续性，债券市场可能会上调长期通胀补偿，美债收益率也可能随之上升。高估值股票将面临的压力不仅来自盈利下调，也可能来源于估值倍数的收缩。

对股市最为不利的组合并非单一的油价上涨，而是油价上涨同时削弱消费和企业利润。

家庭将需要将更多收入用于燃油、电力和交通，其他可选消费支出可能减少。企业则需在提高售价、压缩利润率和削减成本之间做出选择。

这种环境可能导致轻度滞胀压力的形成，经济增长放缓，但通胀却无法迅速下降，美联储因此难以通过降息提供支持。对于已经反映较高增长预期的股票而言，这种组合尤为不利。

美伊冲突对股票市场的真正考验在于，企业盈利增长是否能继续快于融资成本和投入成本的上升速度。

此前，一些主要股指能够抵御地缘政治冲击，得益于大型科技公司盈利强劲，人工智能资本开支持续增长，银行业绩亦保持韧性。然而，如果油价持续在每桶90美元以上，市场需要重新审视这些利好是否能够持续抵消宏观压力。

大型科技公司通常不被视为原油成本的直接受害者，但其估值对长期利率非常敏感。

来源：Odaily星球日报