五大历史性指标同时发出信号，比特币熊市或已触底

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本文来源于Blockworks Research

编译 / Odaily 星球日报 Golem（@web 3_golem）

自2021年3月以来，比特币的价格一直呈现出相对稳定的态势；而自2017年11月以来，比特币与纳斯达克指数的关系同样保持稳定，时间跨度接近九年。从当前的时间范围来看，比特币对股票指数的表现相对平稳，但其波动性明显高于股票指数。在经过风险调整后，比特币的表现不及股票指数。

这种背景对于持有比特币的策略至关重要。随着比特币价格的波动，其边际收益也在逐渐减少。过去几个周期中曾为持有者带来收益的被动投资策略，如今似乎开始失效，因此投资者需要更加积极地把握时机，适时增持或减持比特币，以获取超额收益。

为寻找这样的机会窗口，本文所提出的指标均为基于特定条件的信号，这些信号在历史大部分时间内处于“静默状态”，而其最强的信号则在周期尾部出现，通常每十年仅有几次。

目前，这些信号已同时出现，且都指向一个结论：比特币可能正处于或接近长期周期的价格低点。

第一个信号是基于纳斯达克100指数与比特币的比率构建的，该比率通过对过去875个周期的每周收盘价计算得出。我们还计算了该比率的14周期相对强弱指标（RSI），并使用14周期简单移动平均线进行了平滑处理。

当RSI上升时，说明纳斯达克指数相对比特币处于超买状态；反之则表明相反。该指标并非用于日内交易，而是14周震荡指标的14周移动平均线，其超买和超卖状态的转换周期往往是几年的市场周期，而非短期的几天或几周。

纳斯达克相对超买的情况非常罕见。RSI移动平均线在其历史数据中仅有5.78%的时间高于65，只有0.35%的时间高于70。这些阈值仅在四个时期被突破：2015年2月、2019年2月、2022年8月，以及自2026年1月下旬持续至今的时期。

以每次纳斯达克/比特币RSI指数高于66为标志，过去已出现的三次周期中，BTC/USD和BTC/NAS100的预期收益曲线均表现出上行不对称，但仅在较长时间范围内如此。

BTC/USD与BTC/NAS100的预期收益曲线对比

若将纳斯达克指数视为比特币作为风险资产的代表，则黄金则代表其作为价值储存手段的地位。

在黄金/比特币比率上构建类似的指标，我们观察到类似的数据，高于66的数值极为罕见，且具有均值回归的特性，集中在极端值附近。根据这一指标，2026年2月是黄金/比特币历史上超买程度最高的时刻。

该货币对的RSI读数上升与比特币的长期周期价格低点同时出现，显示出典型特征。该指标的预期收益曲线与前文研究纳斯达克的结果相似，在1-3年的时间范围内，从如此极端的RSI数据来看，比特币的历史表现优于黄金和美元。

BTC/USD与XAU/BTC的预期收益曲线对比

比特币的实际价格是所有流通比特币的链上总成本基础。与反映比特币当前市场价值的现货价格不同，实际价格衡量的是现有供应量最后一次在链上转移的平均价格，从而估算出链上成本。从历史数据来看，实际价格代表了比特币的深层价值。

实际价格应视为一个参考标准，而非底线。目前，比特币的实际价格为53,000美元，较现货价格低18%，在比特币现货价格历史中，仅有12%的时间低于实际价格。

与上述RSI指标类似，这种情况属于周期尾部信号。比特币现货价格历史上每次熊市低点均低于实际价格，且历史上进入该区域后，价格通常会进一步下跌，之后才会触底。因此，跌至或低于53,000美元符合历史规律，而非违背历史规律。

从进入该区域开始，长期来看，其预期收益一直较为可观。

根据历史数据显示，从每个周期的第一个低于实际价格的周收盘价开始，接下来的150周内，价格都出现了显著的正收益。这些收益的幅度逐周期下降，与RSI指标的衰减趋势相符，但方向一致。

历史上，比特币首次收盘价低于实际价格标志着熊市的结束阶段，而非熊市的开始或中期。尽管如此，比特币现货价格与实际价格的倍数已从之前的2025倍高位大幅回落，表明市场风险有所降低。

最后一个指标是最为简洁的，它展示了比特币熊市的历史结构，并以价格和时间作为衡量标准。

在2013年、2017年和2021年的周期中，比特币价格低点通常出现在历史最高点后的第60周。当前周期处于第40周，回撤幅度为50%，与前三个周期的走势基本一致。如果第60周的形态得以维持，那么比特币的低点将在2026年11月底形成。

尽管纳斯达克100指数/比特币和黄金/比特币的RSI指标已显示出极值，但本周期的回撤仍符合历史回撤路径。

时间维度也压缩了周期之间的间隔，每个周期都以越来越短的时间回落到新的历史高点。换句话说，重新回到前一个高点所需的时间比上一个周期要短。假设这一趋势持续下去，那么新的历史高点应在前一个高点后的120周内出现，这意味着在2028年2月之前会出现新的高点。

这两个观察结果本身并不包含任何机制，它们只是少数几个周期中的经验规律。它们作为时间锚点，叠加在上述基于条件的信号之上，限制了比特币剩余的下跌空间。如果历史结构成立，那么比特币距离其低点大约还有20周的时间，甚至可能已经触底。

鉴于当前情况，以下情景组合结合了前文所述的背景和历史结果，描绘了比特币未来三年可能出现的一系列路径。这并非对可能结果的预测或断言，而是旨在回答一个问题：如果当前情况的解决方式与过去类似情况的解决方式相同，价格将会走向何方？

假设上涨和下跌的边际收益递减，实际价格仍存在折价，并参考价格和时间上的历史回撤路径，我们构建了在这些条件下比特币价格走势的可能性。每个可能性都取自比特币在某个信号出现后的三年走势，并根据周期性收益压缩，以0.33至0.80的不同强度进行缩放。图中的区间标记的是历史分布在降低强度后的边界，而非市场可能波动的边界。

这些阴影带是对历史上指标信号发出后路径的按比例缩小的重现，所有这些可能结果均令人满意，它们描述的是历史重演的可能情景，而非所有可能的结果，并且没有包含信号失败的结果。

虽然预计到2026年底收益情况不一，但到2027年和2028年，收益分布将明显转向正向且不对称的上涨趋势。鉴于当前的市场环境和预测路径，未来几个季度可能为长期投资比特币提供一个极具吸引力的机会。