美伊冲突导致石油运输中断，股市面临关键挑战，能源危机是否将终结风险资产的繁荣

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市场对美伊冲突导致石油运输中断的关注并非仅因原油价格再次上涨。真正影响股票、债券及加密资产定价的核心问题在于，能源供应的冲击是否会重新推动通胀上升，从而迫使美联储维持高利率，甚至考虑进一步收紧货币政策。

2026年7月，美伊军事冲突升级，霍尔木兹海峡的船舶通行量显著减少，红海航线也面临胡塞武装扩张封锁的威胁。布伦特原油价格在7月22日上涨至每桶93美元以上，接近六周以来的高点。对于股市而言，焦点已从冲突的持续时间转向企业盈利和估值能否承受更高的能源成本、更高的债券收益率以及更弱的消费需求的压力。

如果石油运输中断仅是短期现象，股市或许能继续依赖科技公司盈利和人工智能投资来保持韧性。然而，如果中断持续数周乃至更长时间，投资者将不得不重新评估通胀、利率及全球经济增长的相互影响，风险资产的定价基础也可能会随之改变。

美伊冲突已经明显压缩了霍尔木兹海峡的油气运输能力，部分油轮暂停通行或调整航线。

截至2026年7月22日，布伦特原油价格上涨至每桶93.85美元，西德克萨斯中质原油则涨至87.27美元。

在冲突之前，霍尔木兹海峡承载了全球约五分之一的石油供应，是全球能源市场中极为重要的运输节点。

股市面临的关键问题并非简单的油价上涨，而是能源冲击是否会再次推高通胀及债券收益率。

航空、运输、化工、消费和高估值科技股的压力可能会增加，而能源、国防及部分大宗商品公司则可能相对受益。

比特币在短期内可能受到风险资产抛售的影响，尚不能简单地被视作战争环境下的避险资产。

投资者应密切关注实际油流、油轮保险、美国通胀预期、美债收益率及企业盈利指引。

美伊冲突对市场的影响已不再仅限于军事行动。随着美国恢复对伊朗相关航运的海上封锁，伊朗继续攻击海湾地区目标，霍尔木兹海峡的商业船舶通行量显著减少。

据路透社对霍尔木兹海峡航运的追踪，7月16日仅有三艘大宗商品运输船通过海峡，创下自5月以来的最低日通行量。当天没有超大型原油运输船和液化天然气运输船完成通行，部分油轮在阿曼湾附近停航或改变航线。

这表明市场的担忧不仅在于伊朗是否会正式关闭海峡，而是船东、保险公司和能源贸易商是否因安全风险主动减少通行。

即使海峡未被完全封锁，全球油流仍可能受到显著影响。只要船东认为存在袭击、扣押或军事误判的风险，油轮可能会推迟出港、改变航线或提高运输费用。

保险公司也可能提高战争险保费，缩短承保期限，或拒绝为部分高风险航程提供保障。最终结果是，即使油田仍在生产，原油也未必能按时送达炼油厂。

因此，供应冲击最初可能体现在运输时效、现货升水和炼油原料结构上，随后才会反映在官方出口数据中。

风险不仅限于霍尔木兹海峡。也门胡塞武装威胁对沙特相关船舶实施海上封锁，并可能干扰曼德海峡的航运。

美联社关于胡塞武装航运威胁的报道指出，曼德海峡承载着约12%的全球贸易。即便胡塞武装无法完全封锁航道，偶尔的无人机、导弹或水雷袭击也可能迫使船舶绕行非洲南端。

如果霍尔木兹海峡和曼德海峡同时受限，中东的能源出口将面临来自东西两个方向的运输压力。全球市场需要考虑的将不再是单一海峡的短期阻碍，而是整个中东能源物流网络可能出现的相关性中断。

根据路透社7月22日的能源市场报道，布伦特原油上涨3.12%，至每桶93.85美元，西德克萨斯中质原油上涨3.47%，至87.27美元，两者均创下自6月11日以来的最高水平。

油价的上涨本身并不必然导致股市进入熊市。真正决定市场方向的是油价高位持续的时间、供应中断的规模，以及企业和消费者是否能够吸收这些新增成本。

此前，股市的重要支撑之一是美国通胀逐步回落，这使得美联储能够停止加息，并在经济放缓后保持降息的空间。

然而，能源供应的冲击可能会破坏这一逻辑。原油价格上涨首先会影响汽油、柴油和航空燃油，随后通过物流、塑料、化工、农业和制造业的成本影响更广泛的商品和服务价格。

如果投资者开始相信能源通胀具有持续性，债券市场可能会提高长期通胀补偿，美债收益率也可能随之上升。高估值股票将面临的压力不仅来自盈利下调，还会由于估值倍数的收缩而加剧。

对股市最不利的情况并非单纯的油价上涨，而是油价上涨同时削弱消费和企业利润。

家庭需要将更多收入用于燃油、电力和交通，导致其他可选消费支出下降。企业则在提高售价、压缩利润率和削减成本之间需要做出选择。

这种环境可能导致轻度滞胀压力的产生。经济增长放缓，但通胀无法迅速下降，美联储因此难以通过降息提供支持。对于那些已经反映出较高增长预期的股票而言，这种组合特别不利。

美伊冲突对股市的真正考验在于企业盈利增长是否能够继续快于融资成本和投入成本的上升速度。

之前部分主要股指能够抵御地缘政治冲击，主要是由于大型科技公司盈利强劲，人工智能资本支出持续增长，银行业绩也保持韧性。然而，如果油价持续在每桶90美元以上，市场需要重新评估这些利好因素是否足以抵消宏观压力。

大型科技公司通常不被视为原油成本的直接受害者，但其估值对长期利率极为敏感。

来源：Odaily星球日报