在连续三季下滑后，加密市场能否在第三季度实现稳定回升？

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原文编译：Saoirse，Foresight News

最近，加密市场经历了自2022年以来最糟糕的一个季度。结合从7月以来的市场表现，本文将分析第三季度面临的各种挑战。

如果市场连续三个季度都处于下行趋势，这种情况显然不只是一次简单的调整。

截至目前，加密货币总市值已缩水3048亿美元，下降幅度为12.6%，目前市值为2.1万亿美元。与2025年10月创下的4.27万亿美元的历史高点相比，当前市值已暴跌超过52%，并降至2024年9月以来的最低水平。

市场的日均交易量为931亿美元，同比下降了20.9%。来自主要合规交易所的数据表明，永续合约的交易量下降了10%，降至12.7万亿美元，而现货交易量则下滑了27.9%，仅为1.95万亿美元。

在2023年里，稳定币曾是行业增长最为稳健的领域，但现在却出现了三年以来的首次规模收缩，其市值下跌了1.6%，降至3051亿美元。

所有主要指标都指向一个结论：资金正在流出加密市场，而不是在行业内部进行再分配。

相比于总亏损规模，市场内部所遭受的结构性冲击更加值得关注。

6月底，比特币的价格降至约58500美元，创下2024年以来的新低，季度跌幅达到14.2%。以太坊的情况更为严峻，季度下降幅度为25.4%，最低点接近1625美元。

各界专家普遍认为，第二季度比特币和美股的同步下滑并非单纯跟随股市，反而在走势上甚至替代了高风险股票；而在标普500指数反弹期间，比特币及相关风险资产却持续表现不佳。

2024至2025年流行的联动交易逻辑已然破裂。彼时，比特币被视为高风险偏好资产，其价格与纳斯达克指数高度相关。

现在的情况截然不同：由于现货ETF的赎回、美国联邦储备系统收紧政策以及企业理财机构Strategy的大量抛售等多重因素的影响，加密行业开始主动去杠杆化。而Strategy曾经的囤币策略，本是支撑2024年市场上涨预期的重要因素。

美国比特币现货ETF在4月份吸引了20.2亿美元的资金流入，但随后几个月却遭遇大规模赎回，第二季度最终录得约46.7亿美元的净流出。

6月份的资金外流接近45亿美元，创下该品类历史上最差的单月表现。

这一现象绝对不能被忽视。ETF的申购和赎回直接反映出市场的真实交易行为，并非单纯受市场情绪的驱动；持续的资金赎回表明，比特币现货正在不断流入交易所待售。

市场也迎来了重要的悲观预期调整：花旗集团曾是2025年华尔街最看好的加密资产之一，但在7月1日宣布将比特币的12个月目标价从112000美元下调至82000美元。

不过，一些早期信号表明，本轮资金外流周期可能接近尾声。

Santiment数据显示，自5月6日以来，ETF累计流出的资金已超过85亿美元。历史表明，这种规模的资金撤离往往对应于底部抛售阶段，而非新一轮大跌的开始。

Glassnode的数据显示，尽管机构资金持续撤离，7月初比特币的长期持有者再次开始囤积比特币。

在市场接近周期底部时，散户与机构的操作分歧往往比在暴跌中段更加明显。

7月初，ETF资金短暂反弹，录得4660万美元的净流入，带来了一定的阶段性积极信号。随后在贝莱德旗下的IBIT基金的推动下，三天内吸引了5.1亿美元资金的入场。然而，这一波反弹难以持久，7月8日单日净流出约8500万美元。

7月前三周，比特币价格在56000至64000美元区间震荡，多次试探63700至64000美元的阻力位，但均遭遇回落压力。

当前，市场的焦点全部集中在美联储身上，关注点高度集中。6月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，利率维持在3.5%至3.75%之间，这是凯文·沃什担任主席后首次主持的议息会议。

基准利率自2025年12月起保持不变。尽管如此，多名美联储官员释放了暗示年内可能加息的信号，而沃什本人并没有给出明确的政策预判。这一表态比市场预期更为鹰派，也解释了比特币等无息资产难以持续上涨的原因。

几乎所有交易部门都将7月28至29日的FOMC会议视为第三季度最重要的事件。两种情景推演：如果美联储释放偏鸽派信号，比特币有望稳定在68000至84000美元区间，ETF资金回流将有基础；而若政策立场偏鹰，50000至56000美元将成为比特币新的震荡中枢。

此外，企业持有的比特币储备为本轮周期带来了独特的尾部风险。

6月份的资产抛售最初被宣传为一场以获取股息为目的的专属操作。

在过去两年中，加密行业积累了稳定的机构资金支持。然而，如果其他企业理财主体因资产负债表压力而效仿抛售比特币，整个行业可能会失去机构资金的支撑。

从2025年至2026年初，整个行业积极推动《CLARITY Act》立法，旨在明确监管边界：由美国商品期货交易委员会（CFTC）监管数字资产大宗商品，而美国证券交易委员会（SEC）监管数字资产证券。

众议院在2025年7月以294票赞成、134票反对通过了该法案；2026年5月，法案在参议院银行委员会以15:9获得通过。然而，此后立法进程陷入了停滞。

来源：Odaily星球日报