比特币底部在哪里？从5.9万美元跌至4万，机构们争论不休

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自2025年10月比特币达到约12.6万美元的历史高点后，其价格进入了下降阶段。到2026年7月1日，BTC一度下跌至约5.78万美元，较历史最高点回撤幅度达到54%；截至7月14日，价格回升至6.2万美元左右。

随着市场逐渐寻求底部，渣打银行、Galaxy Research、CryptoQuant、NYDIG和10x Research等机构陆续提出各自的看法。然而，各机构的预测类型各不相同：一些机构提供基准底部，而其他机构则指向关键支撑位或更为悲观的情景，还有一些则是基于跌破特定价位后的技术目标。

目前公开的观点显示，机构的预测主要集中在5万至6万美元和4万至4.6万美元这两个区间。相比之下，KOL的判断则更加分散，最低预测甚至延伸至3万美元以下。

在6月12日，渣打银行数字资产研究主管Geoffrey Kendrick表示，比特币可能在大约5.9万美元处形成了周期底部，并认为此次“加密寒冬”已经结束。

Kendrick将此前市场的跌幅归因于现货ETF资金的流出、Strategy等数字资产财富管理公司的购买能力下降，以及投资者资金向AI相关资产的转移。渣打银行当时依旧维持比特币2026年底达到10万美元的目标。

然而，比特币在7月1日跌至约5.78万美元，短暂跌破了渣打给出的5.9万美元底部。虽然其预测与实际低点相对接近，但尚不能确认市场已经完成最终筑底。

在6月24日，10x Research创始人Markus Thielen表示，比特币可能在跌至约5.5万美元后形成低点，他认为美元走强、流动性收紧及市场季节性因素仍可能对BTC构成压力。

7月1日，10x Research进一步更新其艾略特波浪模型，最初预计比特币将在约6.3万美元完成A浪下跌，随后反弹至8万至9万美元区域，再通过C浪跌至约5万美元。最新模型给出的潜在价格区间为46,628至50,732美元。

因此，10x Research的判断已从最初的5.5万美元逐步下调至5万美元附近，但该机构同时表示，比特币在跌破5.5万美元后，长期配置价值将开始显现。

CryptoQuant研究主管Julio Moreno在6月发布的报告中指出，比特币当时已进入链上估值区间，但需求端仍然疲软，市场尚未出现完整的投降信号。

报告显示，当时比特币的已实现价格约为5.36万美元。这一价格反映了所有BTC最后一次链上转移时的平均成本，历史上常被视作熊市中的重要估值底线。

CryptoQuant结合MVRV Z-Score等指标，将5.5万至6万美元视为需重点关注的潜在筑底区域。然而，该机构强调，只有现货需求、ETF资金流向及稳定币流动性同步改善，才能进一步确认周期底部。

7月1日，花旗将比特币的12个月目标价从11.2万美元下调至8.2万美元，主要原因在于现货ETF持续流出、美国加密立法进展停滞，以及投资者需求减弱。

在经济衰退和ETF持续流出的悲观情景下，花旗给出的比特币估值约为5.3万美元。

需要注意的是，5.3万美元并非花旗明确预测的周期底部，而是基于经济衰退和资金持续流出假设下的12个月悲观情景估值。

NYDIG表示，5.37万美元是重要的成本线，而极端回撤情景则为3.79万美元

在6月5日的报告中，NYDIG指出比特币当时距离历史熊市底部区域已经不远，但市场证据仍较为复杂，尚未确认最终底部。

报告认为，约5.37万美元的1倍MVRV水平是重要的成本线，表明比特币的市场价格接近全网持有者的平均链上成本。

NYDIG同时测算，如果本轮比特币从12.6万美元的高点回撤约70%，价格将降至约3.79万美元。然而，这一数字是基于历史熊市回撤幅度得出的压力情景，并非NYDIG的基准预测。

Galaxy Research给出了相对明确且偏低的基准预测，6月报告认为比特币可能在当前至2026年第四季度之间，于4万至4.6万美元区域形成周期底部。

Galaxy建立了涵盖价格回撤、持有者亏损、已实现价格、矿工压力、长期持有者行为及市场时间周期等因素的比特币底部监测框架。截至报告发布时，仅有4项指标完全触发，表明比特币虽然已进入熊市后半段，但在跌幅和持续时间上可能尚未充分完成出清。

因此，Galaxy将4万至4.6万美元列为基准底部区间，且提醒如果宏观环境或数字资产财富管理公司进一步恶化，市场可能面临更深的尾部风险。

Bitfinex则在6月29日的报告中，将约5.34万美元的已实现价格视作比特币的重要结构性支撑。

报告认为，若ETF流出放缓、现货买盘恢复，比特币可能在该区域完成筑底；反之，如果需求持续疲软，市场可能在第四季度进一步下探至4万美元附近。

在7月1日，比特币跌至约5.78万美元后迅速反弹。Bitfinex在后续报告中指出，这一波动可能属于一次“假跌破”，但当时仍未确认最终底部已形成。

22V Research的技术策略师John Roque表示，比特币正在测试6万美元这一首个下行目标，若价格有效跌破，将可能进一步下探至4万美元。

因此，4万美元是跌破关键技术位后的条件性目标，而非22V Research对本轮底部的无条件预测。

Zacks Investment Research首席股票策略师John Blank在2月表示，如果这轮加密寒冬持续12至18个月，比特币可能在未来6至8个月跌至约4万美元。他的判断主要基于技术形态、流动性下降和历史熊市周期。