美国科技股面临困境：业绩好小幅下跌，业绩差则暴跌

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美国科技股当前正处于一种让投资者难以抉择的局面：即使是强劲的财报也未能推动股价上扬，而糟糕的业绩却引发了剧烈的下跌。这种不对称的市场反应正在削弱华尔街对人工智能投资故事的信心，并加速了资金从高估值科技股的撤离。

台积电在周四公布了季度净利润同比飙升77%的佳绩，创下历史新高，并将2026年的营收增长预期上调至40%以上，但美股收盘依然下跌2.3%。与此形成鲜明对比的是，IBM因发布盈利预警，周二股价暴跌超过20%，跌幅甚至超过了1987年“黑色星期一”的水平。Vital Knowledge的分析师指出了当前的困境：

市场分析人士认为，投资者对人工智能的高估值及巨额支出回报感到担忧，业绩预期的高门槛导致基本面与股价之间出现了严重的脱节。此外，市场正经历系统性去杠杆以及动量交易的崩溃，推动市场走势的已不再是基本面，而是仓位结构。

纳斯达克综合指数在周四下跌了1.5%，其中存储与芯片股领跌，闪迪、西部数据和Seagate均跌逾9%，英特尔和美光的股价也各下跌约6%。自6月中旬的高点以来，美股半导体板块已累计下跌约22%，正式进入技术性熊市。高盛追踪的动量股指数在周四一日内下挫6%，本月以来已累计蒸发五分之一的市值。

此次科技股调整最令人担忧之处在于，强劲的基本面与股价走势之间存在显著的背离。

华尔街见闻的文章指出，台积电的第二季度净利润同比大增77%，达到7066亿新台币（约合220亿美元），毛利率也高达67.7%，同时将2026年资本支出上调至600亿至640亿美元。ASML也发布了“超预期并上调指引”的季度业绩，而美光的最新季度业绩同样大幅超出市场预期，但自高点以来股价已回调约25%。

市场分析人士认为，这三家公司业绩的出色表现进一步强化了人工智能驱动需求加速扩张的叙述，为AI资本支出与算力投资的逻辑提供了新的正面数据支撑。然而，在如此积极的催化因素下，半导体与存储股反而出现下滑，表明当前主导价格走势的因素可能已不再是基本面，而是仓位结构与因子动态，这也意味着硬件板块的业绩预期门槛已被大幅抬高。

值得注意的是，曾被视为AI热潮象征的SpaceX也未能逃脱困境。

SpaceX上月以创纪录的860亿美元估值完成IPO，发行价为135美元，股价一度飙升至225.64美元，吸引了大量散户资金。然而，周四其股价再次下跌3.1%，至131.11美元，已经低于发行价。

这一趋势反映出投资者对AI相关公司高估值的普遍反思。据英国《金融时报》报道，部分投资者对美国科技巨头在数据中心上的巨额开支能否带来实际回报愈发感到担忧。

谷歌周四的股价下跌了4.4%，亚马逊下滑1.2%，而“超大规模云计算商”发行的债券也因其庞大的借贷与支出计划而受到质疑，面临压力。

在多重压力交织下，半导体板块的走向已成为整个股市的重要观察指标。

分析师认为，芯片股未来的走势仍将是股市最重要的问题。当前它们面临着一些明显的裂痕，因此必须尽快看到强劲且可持续的反弹，否则将发出真正的警示信号。

目前，半导体板块整体已经从6月中旬的高点下跌约22%，正式进入技术性熊市。在ASML、美光、三星等公司的业绩超预期后，股价却遭到抛售的背景下，高贝塔动量策略再次受到严重打击。

市场的隐含相关性依然接近历史低位，与VIX指数明显脱钩，显示当前的波动更多是源于结构性因子的重新定价，而非系统性恐慌，但这并不意味着风险已经消除。

此次抛售背后，是自6月以来的系统性去杠杆过程。

摩根大通的策略师Nikolaos Panigirtzoglou表示：“自6月开始的投资者去杠杆阶段似乎仍在持续，我们认为杠杆股票ETF、期权及保证金账户中还有更多去杠杆的空间，这将持续对股市构成压力。”

高盛数据显示，整个人工智能领域目前都面临压力，其中光互联、人工智能半导体和数据中心板块在过去两天均下跌了5%至12%。

高盛追踪的动量股指数本月已累计下跌约20%，而根据高盛的分析，经过波动率调整后，该因子的波动率已升至五年高位，接近标普500三周已实现波动率的10倍。

有分析指出，AI相关股票与“AI风险”股票、对冲基金重仓股及做空股之间，均出现了“方向错误”的价格走势，显示市场内部结构已出现明显的紊乱。

来源：Odaily星球日报