韩国今日宣布未来十年的重大投资计划

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

韩国总统办公室在周日宣布，三星集团与SK集团将于周一在总统李在明主持的会议上揭晓重要投资方案，相关信息将在韩国时间周一下午2点（北京时间周一下午1点）于青瓦台发布。此次活动中，三星集团会长李在镕与SK集团会长崔泰源将亲自出席。

韩国媒体《经济日报》今天披露了该计划的更多细节。

据悉，作为总统李在明旗舰产业战略的一部分，三星与SK集团计划共同宣布总额高达2000万亿韩元（约合1.3万亿美元）的投资项目。在接下来的十年中，这两家公司将大力支持本土半导体产业的发展，其中，三星与SK海力士预计将在光州建设4至5座半导体工厂，三星还计划在忠清南道设立芯片封装厂，而SK海力士则会在忠清北道扩建NAND工厂。

截至目前，韩国官方及两家公司尚未正式发布详细的计划信息，最终细节仍可能有所调整，但根据韩国政府近期的信号以及韩媒的报道，“未来十年继续重仓半导体”的方向已基本明确。

此事件的影响远超三星与SK海力士这两大存储巨头的扩产，它实际上是韩国政府亲自主导的一次产业战略布局，亦是韩国在AI时代的一次公开投资。

近年来，围绕大模型训练与AI数据中心建设的竞争愈演愈烈，而支撑这场竞争的关键基础设施之一便是高性能存储。作为全球存储产业的核心力量，韩国始终掌握着AI产业链中不可或缺的一环。

如今，推动三星与SK海力士启动一项跨越十年的万亿级投资计划，本质上是在向市场传达一个明确的信号——韩国相信对高性能存储的需求并不是短暂的繁荣周期，而是一个将在十年甚至更长时间内持续的产业浪潮，因此愿意用未来十年的资本支出为这一判断押注。

2025年，韩国的国内生产总值（GDP）约为1.87万亿美元，这意味着此次投资计划的规模几乎接近韩国一年经济总量的70%。而作为本次计划中的投资主体，三星与SK海力士的市值分别约为1.34万亿美元和1.2万亿美元，这意味着这两大韩国支柱企业将会将其一半的资产投入到未来十年的扩产计划中。

为什么韩国敢于在存储这一周期性极强的行业上进行如此规模的投资？这要追溯到过去一年存储产业的变化。

在过去的几十年里，存储一直是半导体行业中周期性最强的领域之一。行业几乎遵循着固定的规律——需求增长推动价格上涨，厂商扩张产能，随后供给过剩导致价格暴跌，接着进入下一轮周期。因此，大多数半导体企业通常不会以十年为维度规划产能。

然而，AI的崛起改变了这一切。随着AI竞争的加剧，模型不断增大，推理需求持续上升，市场逐渐意识到，限制AI算力提升的不仅是GPU，还有高带宽内存（HBM）。GPU决定了算力的上限，而HBM则决定了GPU性能的发挥，这使得内存带宽成为AI算力扩展的瓶颈之一。模型越大，参数越多，推理越频繁，对高带宽、高容量存储的需求就越高。

简而言之，AI的快速发展使得存储首次从过去的配角身份走到了产业链的中心舞台。

这一变化迅速在产业和资本市场得到体现。来自全球AI芯片厂商、云计算巨头以及超大规模数据中心运营商的巨额订单，使得SK海力士、三星、美光等存储巨头成为全球AI资本开支的主要受益者。业绩表现和前瞻性指引迅速提升，不断刷新市场对存储行业的估值预期。

面对激增的市场需求，三大原厂的HBM订单普遍已经排至未来数年，整个行业都在不断上调资本开支，希望尽快释放更多先进产能，以获取更大的市场份额。

因此，三星和SK海力士加大扩产并不令人意外，但这次的不同之处在于，出现在台前的不仅是企业，还有韩国政府。显然，韩国希望巩固的不仅是三星和SK海力士的市场份额，更是其在全球AI基础设施中的战略地位。

当然，这项以十年为周期的宏大投资计划必然引发一个所有存储投资者关注的问题——存储行业是否仍然具有周期性？或者说，存储是否仍应按周期股进行估值？

过去几十年，市场已习惯存储行业的运行规律：需求爆发、价格上涨、疯狂扩产、供给过剩、价格暴跌，接着进入下一轮循环……因此，存储企业长期以来很难获得成长股的估值溢价。

然而，AI的出现让这一逻辑首次受到挑战。AI对高性能存储的需求远超历史上任何一次技术迭代，且HBM每增加相同容量的存储所消耗的晶圆产能远高于传统DRAM。这意味着，即便三大原厂持续扩产，新增供给的真正释放也需要更长时间——这也是为什么到今天，市场普遍认为HBM的供需紧张还将持续数年。

但另一方面，这并不能证明周期已然消失。如果未来几年三大原厂的新增产能陆续投产，且AI需求增速开始放缓，那么今天支撑行业高盈利、高估值的供需失衡，或许最终会逐渐回归平衡。

换句话说，AI或许能改变周期的长度，但未必能改变周期本身。

韩国今天给出的答案是，愿意用未来十年的资本开支押注AI对存储需求将持续增长。至于这究竟意味着存储行业是否将告别周期，还是迎来了一轮前所未有的超级周期，恐怕只有时间才能揭晓答案。

来源：Odaily星球日报