Crypto 2029：对加密行业四年周期的深度预测

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原文编译：Saoirse，Foresight News

如今，您正置身于加密货币历史上最重大变革的前夕，若希望在这一领域持续发展，必须密切关注当前发生的一切动态。

尽管可以从理论的角度逐一分析相关问题，然而，单纯的理论探讨往往无法得出确切的结论。为此，我选择另辟蹊径：按阶段梳理从现在到2029年间行业将面临的真实变革，文中将标明具体主体、数据和时间节点，内容足够具体，三年后人们可以回头验证我的判断是否准确。这仅是众多未来可能性之一，部分推论或许会出现错误。但模糊不清的未来预测难以验证，而无法验证的观点毫无意义。我宁可提供明确但可能犯错的判断，也不愿发表那些模棱两可、不会出错的空话。

我的预测视角来源于我的工作环境：我长期致力于加密初创企业、行业监管和风险投资交叉领域，每周都与另类资产管理者及资金配置方进行深入交流。这并不意味着我的判断一定正确，但我的推演充分考虑了现实中的各种制约因素。

到了2026年中，在市场尚未统一确立代币估值标准之前，非公开发行企业的永续合约市场已成功找到产品与市场的契合点。

这一变革的开端源于Hyperliquid平台。该平台上线的SpaceX非公开发行永续合约，最初因Ventuals恶意清算而备受争议，随后却成为一级和二级市场关注的主要价格参考标的。到7月，各大银行和对冲基金开始参考该合约为其持有的私募资产定价，Robinhood等面向普通用户的交易软件也借助其预测企业上市后的开盘价格。每当大型企业上市前几周，这一永续合约的价格都会精准反映最终的开盘价，精准程度令收取七位数服务费的投行承销团队颜面尽失。OpenAI和Anthropic的永续合约持仓规模更是创下新高。在一段时间内，这一原生加密交易所成了全球获取顶级未上市企业实时估值的最可靠途径。

与此同时，普通交易者心中生出一个基础疑问：为何链上其他各类币种仍能持续交易？山寨币市场已连续18个月走熊，项目创始团队与投资机构通过大额拆分交易和分时算法不断退出；相比之下，$HYPE是唯一建立了完整价值捕获闭环的代币，其涨幅远超市场所有其他标的。业内曾推出十多种代币价值捕获机制，但绝大多数未能形成正向循环，其根本原因在于这些机制依附的项目本身缺乏资产价值。行业反而先解决了代币如何捕获价值的技术问题，之后才去寻找值得承载价值的实体资产。

这种颠倒的行业现状，正是非公开发行永续合约热潮背后的推动力量。市场真正渴求的从来不是永续合约产品本身，而是优质资产；而在2026年中，链上唯一能交易的优质资产，就是与加密行业毫无关联的实体企业合成收益凭证。

Anthropic与OpenAI实现了技术突破，基础大模型赛道的竞争愈加激烈，市场开始提前对通用人工智能（AI）进行定价。随之而来的连锁反应是：所有非头部基础大模型企业，其相关业务资金纷纷外流。资本开始将通用AI视为企业资产负债表上的核心资产，而非面向全行业普及的标准化工具。

在这样的环境下，「AI + 加密」赛道悄然走向衰落。并非该逻辑被证伪，而是行业已无暇辩驳。x402支付协议正式上线，但没有任何付费使用方；业界设想的链上智能体经济始终无法实现规模化落地，目前所有智能体都通过API以美元结算，与传统软件行业的模式并无二致。风险投资圈内的从业者形成共识：AI产业本身并不需要加密货币作为支撑，投资者也不再强行推崇这一赛道。

当下唯一真正与市场契合的「AI + 加密」产品，只有预测市场。围绕各大基础大模型表现的预测交易规模迅速增长，成为最精准的金融工具，用于押注能够影响海量资金的核心变量——哪家企业将在未来一个月内拥有表现最佳的大模型。

在交易盘面的喧嚣之外，另一场低调的变革正在进行：2026年中《CLARITY法案》在参议院通过时，绝大多数交易者认为该法案无关痛痒，市场也没有迎来行情上涨；但到年末，各类资产代币化项目迅速落地。大型资产管理机构从试点阶段全面进入正式运营，低调进行，合规部门的核心工作是避免项目大肆宣传。代币化标的集中在货币市场基金、私人信贷等资产负债表中相对平淡的中间品类。这些资产没有KOL在社交平台上宣传，也没有行情K线可供炒作。

2026年末，加密行业分化为两个几乎互不交集的独立经济体：一个喧嚣热闹，靠押注AI赛道行情获利；另一个低调沉默，通过一份份合规文件逐步被传统金融体系吸纳。绝大多数从业者的目光都聚焦于前者。

多年间，各大主流基金会始终对外传达两套截然不同的叙事：公开宣讲面向普通用户的规模落地愿景，私下与机构洽谈时主推适配机构的配套服务，这两套叙事从未交集。到了2027年初，这两条发展路线的矛盾彻底显现。

面向散户的赛道高度集中，唯一拥有真实用户需求的零售产品的交易量全部聚集在少数几家交易平台上；而机构业务是目前唯一能带来稳定付费客户的领域。各大基金会接连确定核心发展方向，选择高度一致：搭建企业销售团队，配套合规服务，推出全网通用的合规开发工具包，用于代币化资产过户与券商牌照办理，拓展华尔街合作渠道，完善隐私交易功能。

媒体和加密社交平台将每一次战略转向解读为一种取舍：优先服务机构，放弃普通散户，专注于严肃金融客户，抛弃投机赌场属性。

然而，基金会内部的从业者并不认同这种解读，团队反而加大了面向普通用户的加密业务布局，只是换了一套落地逻辑。多年来合格投资者的认定门槛持续放宽，符合资质的人群不断扩大。基金会所搭建的机构底层设施，短期内将向尚未被归类为「合格投资者」的普通用户开放，基建团队对此心知肚明，只是不对外公开宣告。合规基建团队对外只谈论银行客户，因为银行是当前的付费方。

而在2026年末形成的低调机构市场，迎来了前所未有的增量：未来将有大量普通合规投资者加入。此前割裂的两大经济体，终于通过「合格投资者资质核验」建立起了连通的桥梁。

新一代科技创新企业重新点燃了私募市场的热潮：人工智能生物融合、实体人工智能和人形机器人等赛道融资均超额认购，企业估值直线上升，但距离上市仍需数年时间。永续合约平台在短短几周内上线了相应标的，这些营收微薄企业的合成合约未平仓量屡创纪录。2026年的市场规律再次上演，且资金体量更大：全球最受追捧的优质资产全部集中在一级私募市场，用户唯一能在链上交易的对应标的，是每8小时结算一次资金费率的

来源：Odaily星球日报