HYPE现货ETF连续14天吸引资金，75美元的新高或许只是个开始

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原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web3_golem）

“HYPE在本轮牛市结束前至少应当超越SOL，”BitMEX的联合创始人、HYPE的坚定支持者Arthur Hayes在5月底率先发表了这一预期。他此前还多次预测HYPE将涨至150美元。

Arthur Hayes之所以如此乐观，源于Multicoin Capital的前联合创始人、HYPE的另一位支持者Kyle Samani在社区中对Hyperliquid的挑战。两人的争论愈演愈烈，最终以一场10万美元的对赌告终，赌注为HYPE在今年剩余时间内超越市值前十的所有代币（关于他们的纷争，详情可参考：Solana与Hyperliquid的忠实支持者之间的争论）。

近期，HYPE持续上涨，达到了75美元的历史新高，许多想入场的投资者因价格高企而感到犹豫，部分人甚至尝试做空。本文将从市场买卖盘的角度分析HYPE的基本面变化，以供读者参考。

当前市场上有两只HYPE现货ETF。5月12日，21Shares在纳斯达克推出了首只Hyperliquid ETF（THYP）；5月15日，Bitwise也在纽交所推出了Hyperliquid ETF（BHYP）。

截至6月2日，HYPE现货ETF上线以来已实现连续14天净流入，总净流入量超过1.36亿美元，约占HYPE总市值的0.9%。其中，Bitwise的BHYP净流入量达到8296万美元，成为全球最大的HYPE ETF。

HYPE现货ETF的表现显示了传统资金对Hyperliquid的强烈追捧。在美国的12支加密现货ETF中，按累积净流入量计算，HYPE现货ETF已成为仅次于BTC、ETH、XRP和SOL现货ETF的第五大加密现货ETF，远远超过其他更早上线的加密ETF。

与BTC和ETH现货ETF自5月以来的表现对比，市场的分化趋势愈加明显，加密资产ETF的资金配置正在发生变化。

自5月15日起，BTC现货ETF已连续12天净流出，5月的流出总额超过24.3亿美元，打破了2025年初创下的连续8日净流出记录；ETH现货ETF自5月11日起已连续16天净流出，流出总额超过5.4亿美元。而在5月28日，VanEck在纳斯达克推出的BNB ETF（VBNB）也出现了连续4天无净流入的情况。

在这一轮周期中，机构和传统资金对BTC和ETH等ETF的需求明显减弱，而HYPE的吸引力却在逐渐增强，其FOMO程度甚至超过了BTC和ETH现货ETF首发时的数据。

HYPE现货ETF在上线两周内吸纳了接近1%的HYPE市值，其市值比例表现超过了同期BTC和ETH现货ETF的首发表现。根据SoSoValue的数据，BTC现货ETF在首两周净流入14.6亿美元，仅吸收了当时约0.2%的BTC市值；ETH现货ETF首两周甚至净流出约4亿美元；而SOL现货ETF首两周净流入约3.8亿美元，仅吸收了当时约0.47%的SOL市值。

HYPE现货ETF的持续流入为HYPE的价格提供了强有力的支撑。

除了ETF，Hyperliquid的协议收入也是HYPE买盘的重要支撑。

早在2025年初，Hyperliquid推出了助力基金（Assistance Fund, AF）机制，设定将97%的协议交易费用（包括期货和现货等）自动进入AF系统地址并持续回购HYPE，之后又将费用比例提高至99%。这一机制使得HYPE能够有效捕获Hyperliquid协议的价值，同时也成为HYPE价格的重要支撑。

Hyperliquid的每日协议收入维持在100万至300万美元之间，自AF机制实施以来，HYPE的回购总金额已超过11亿美元。虽然HYPE现货ETF的累计净流入不及AF，但其增速迅猛，仅半个月的净流入量便追平了AF回购量的1/10，5月29日的单日最高净流入量达3162万美元。

如今，HYPE现货ETF的引入将为HYPE形成双重支撑，从而减轻团队代币解锁带来的抛售压力。

自2026年1月起，官方规定团队代币解锁采用每月一次性解锁的方式，固定在每月6日进行。而在6月6日，将有价值3870万美元的代币进行一次性解锁，但这可能不会对市场造成较大抛压。

ETF的投资者通常对代币经济学并不十分了解，甚至未必直接操作过DeFi协议，他们主要是想获得HYPE的风险敞口。因此，ETF投资者对代币解锁的敏感度较低，只要项目的基本面未发生剧烈变化，代币解锁并不会抑制买盘的力量。

未来将有更多HYPE现货ETF推出。6月2日，Grayscale已提交Hyperliquid Staking ETF的S-1修订文件，提供约200万枚HYPE作为种子资本，Hyperliquid ETF的代码为Grayscale Hyperliquid Staking ETF（HYPG），并将于6月4日正式开启交易。

HYPE将迎来更深的流动性、更强的机构参与度，以及持续的增量买盘。

机构对HYPE的FOMO程度与散户投资者不相上下，他们一边公开表达对HYPE的看好，一边用实际资金推动HYPE的上涨。

自2025年8月起，a16z便开始大规模囤积HYPE。根据加密分析师Ai姨@ai_9684xtpa的监测，a16z可能已成为HYPE链上第六大持仓实体，外部第一大持仓实体。HYPE链上的前5大地址均属于Hyperliquid自家生态项目，其中第五个地址为Kinetiq质押协议，而第六个地址则是a16z旗下的，持有309.5万枚HYPE，价值超过2.23亿美元。

此外，a16z还通过多个关联地址持续增持HYPE。

5月28日，加密分析师Ai姨@ai_9684xtpa监测到，与a16z关联的0x4c6开头地址从多家交易所及做市商地址累计提取了253947.43枚HYPE，平均提取价格约为59.2美元；5月30日，Lookonchain监测到与a16z关联的0xb5E开头地址再次买入226121枚HYPE，自4月14日以来，该地址已累计买入390万枚HYPE，平均买入价格约为49.4美元。

除了a16z外，Galaxy Digital也在囤积HYPE。6月3日，Lookonchain监测到，Galaxy Digital从Coinbase提取了17.9万枚HYPE，价值约1262万美元，而在5月21日，其另一关联钱包也买入了158100枚HYPE，价值约880万美元。

机构们早已不再将HYPE视为普通的空气山寨币，Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，HYPE不仅仅是一个山寨币，而是“第二代”加密货币，因为它具备实际价值捕获、回购机制以及机构需求。

同时，机构们已将Hyperliquid的定位从Perp DEX提升至区块链金融基础设施平台。灰度报告中指出，Hyperliquid未来可能会挑战传统衍生品交易和交易所体系，并成长为“金融服务巨头”。

在美股DAT概念降温，赛道龙头Strategy开始卖币的背景下，押注HYPE的DAT公司依然持续盈利。（相关阅读：DAT失败？押注HYPE的上市公司浮盈12.5亿美元）

其中，Hyperliquid