特朗普 Q1 持仓披露：资金加速流向 AI 基础设施？

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原文作者：Mike，Frank，MSX 麦通

自2025年以来，市场上有两位重要人物的投资信号尤为显著。

一位是黄仁勋，他在发布会上谈及GPU、Blackwell及数据中心时，市场往往会重新审视AI的潜力；另一位则是特朗普，除了直接推荐特定股票外，他的公开言论和政策实施也会深刻影响整个产业链的预期。

有趣的是，特朗普最近依法向政府道德办公室披露了他的个人财务状况，包括所持股票、基金、交易记录及金额区间。虽然这些文件并不能证明每一笔交易都是特朗普本人做出的决定，也不能简单地视为明确的买卖建议，但它们提供了一个观察的视角：

当这位政策影响力巨大的领导者的相关账户出现明显的方向性调整时，市场自然会关注，这背后反映了怎样的产业判断？

经过MSX的深入分析，我们发现，特朗普在Q1的披露中，最引人关注的地方在于其账户的交易活动频繁，且明显向AI基础设施倾斜，尤其是大幅减少部分旧科技平台和防御型资产的比重，增加对AI基础设施的投资。

毫无疑问，作为美国政策的最终决策者，特朗普的持仓结构在某种程度上反映了他对未来产业方向的看法，也为普通投资者提供了理解全球最有权势“聪明钱”动向的窗口。

从直观的数据来看，这无疑是一个“积极交易”的典范。

根据披露文件，特朗普相关账户在Q1完成了3711笔证券交易，粗略计算后，几乎每天都有数十笔操作；按申报区间下限累计，交易规模已超过2.2亿美元，这显然不是一个静态的账户，交易量已接近一家中小型对冲基金单季度的水平。

更有趣的是，这种风格与特朗普第一任期（2017-2021年）时的投资方式大相径庭。彼时的披露显示，他持有约100只个股，覆盖金融、医疗、工业等多个领域，整体更像是一个分散的蓝筹组合；而在进入白宫后，他将资产交给家族及相关机构管理，个股持仓显著减少，主动交易的特点也不如现在明显。

值得注意的是，奥巴马曾将资金投资于国库券和多元化共同基金，拜登在任期间则完全不交易股票，历届总统普遍选择剥离资产或设立盲信托以避免利益冲突，而特朗普第二任期的做法则颠覆了这一惯例。

进一步分析可以发现，这实际上是一种非常有主题性的组合调整。

在第一季度，特朗普相关账户的主要卖出集中在微软、亚马逊和Meta这三家公司。根据披露，这些交易均在500万至2500万美元的高位，这三家公司毫无疑问是美国科技股的核心资产，但它们有一个共同特征——代表了上一轮消费互联网、广告平台、电商和云服务时代的成功者。

微软提供软件和云服务，亚马逊则在电商和AWS方面占有优势，Meta拥有社交网络和广告系统。虽然这些公司在AI领域也有投入，但从投资组合的角度来看，过去几年它们已经获得了充足的估值红利，因此大额减持不一定意味着看空，反而更准确地说是降低了对旧科技平台的仓位。

特别需要注意的是，披露文件并未完全清空这些公司的持股，部分标的仍有小额买入记录。这种“大卖小买”的策略更像是主动减少敞口，而非完全退出。

同样出现在大额卖出名单中的还有Vanguard Dividend Appreciation ETF这类红利风格的ETF。这表明资金的流出不仅来自旧科技巨头，也包括了一部分防御性和稳健型资产。

这点非常关键。如果仅仅是卖掉微软、亚马逊、Meta，再买入其他科技股，那只能算是科技内部的轮动；但如果连防御型ETF也被减持，说明整体组合的风险偏好可能正在上升，资金正从稳健、旧平台的资产转向更具进攻性的产业方向。

答案也很明显——半导体、AI硬件、企业软件、消费电子、宽基指数，以及部分债券和优先股。

如果只选择英伟达，那只是押注AI算力的龙头；但此次披露中更值得关注的是，特朗普相关账户并未仅投资于单一标的，而是覆盖了整个AI基础设施链。

第一层是半导体，包括英伟达、博通、德州仪器、英特尔、AMD、Micron和Marvell等，这些公司均在买入或增持名单中，涵盖了GPU、CPU、模拟芯片、存储和互连等，既有商业化最强的AI算力龙头，也有政策属性更强的美国本土制造代表，可以说是全链条的覆盖。

英伟达和博通的地位毋庸置疑，前者是AI算力的核心代表，后者则受益于定制芯片、网络芯片及大型云厂商自研芯片的趋势。AMD对应GPU和数据中心算力的替代叙事，Micron则对应存储需求，而Marvell则专注于互连、定制芯片和高速数据传输。

更有趣的是，Synopsys和Cadence也在买入名单中，这两家公司专注于EDA工具（芯片设计软件）。普通投资者可能未必第一时间想到它们，但在半导体产业链中，它们处于非常上游的“卖铲子”环节。每一颗复杂芯片从设计到流片，几乎都离不开这些工具，这也进一步说明此次调仓并非单纯追逐最热的AI龙头，而是向半导体产业链的上游和底层工具延伸。

第二层是AI硬件和服务器，戴尔是其中最受关注的标的，披露文件显示，特朗普相关账户在2月10日建立了100万至500万美元区间的DELL仓位，几个月后特朗普在公开场合为戴尔的硬件产品站台，随后戴尔获得了大额政府相关合同，股价也明显上涨。

这一时间线之所以敏感，正是因为先有账户买入，后有公开表态，再到政府采购和股价上涨。从严谨的角度来看，仅凭披露文件无法证明交易、公开表态与后续合同之间存在因果关系，但从市场观察的角度，这类交易自然会引发关注，因为它涉及到AI硬件、政府采购和总统公开表态等高度敏感的环节。

英特尔则是另一种敏感，其核心不仅是商业逻辑，更有政策逻辑。美国政府之前已决定对英特尔进行重大股权投资，英特尔在美国半导体本土制造、供应链安全和产业政策中一直占据核心地位。在这一背景下，特朗普相关账户在第一季度多次买入INTC，自然会被市场放大解读。

英伟达代表了AI算力的商业化赢家，而英特尔则是美国政府希望扶持的本土制造基础。两者逻辑虽不同，但都指向同一个方向：AI基础设施不仅是市场主题，正逐渐成为产业政策和财政资源共同推动的方向。

第三层是企业软件，包括甲骨文、ServiceNow、Adobe和Workday等公司，也都在买入名单中。与英伟达、戴尔、英特尔不同，这些公司并不提供算力和硬件，而是将AI直接嵌入企业工作流程中。甲骨文对应数据库和云基础设施，ServiceNow对应企业流程自动化，Adobe则负责创意和营销生产力，Workday则涉及人力和财务管理系统。

这一逻辑同样明确，AI最终不能停留在模型和聊天机器人中，而是需要进入真实的企业预算、日常办公、客服、营销、财务、人力、开发和数据分析流程。归根结底，企业软件公司的最大优势在于它们本身已经融

来源：Odaily星球日报