宏观专家Raoul Pal访谈：经济奇点即将来临，未来四年应谨慎投资

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原文出处：《When Shift Happens》

宏观投资者、Real Vision的联合创始人Raoul Pal再次出现在《When Shift Happens》播客中，深入探讨AI竞赛为何是人类历史上最大的资本事件，以及为何加密货币持有者在此背景下占据优势。Raoul Pal详细阐述了经济奇点的概念，揭示了交易者为何总是败于长期持有者，以及他在市场回调期间为何仍坚持买入的原因。

主持人：几周前你分享了一个有趣的视频，里面讽刺美国股市的持续上涨，指出只要“逢低买入”就能盈利，甚至借钱来买。股市的现状究竟如何？

Raoul Pal：有两个主要原因。首先，流动性正在扩张，这是显而易见的。其次，我们正处于人类历史上最非凡的时代，其他事情都显得微不足道。所有资本都流向了人工智能领域，这场竞赛是前所未有的，国家和企业之间的竞争激烈，必然会吸引所有的资本，因为没有人能让这场竞赛减缓。

Raoul Pal：在全球范围内，没有哪个国家愿意让某个超级大国独占通用人工智能（AGI），因此必须存在两个主要参与者，而目前只有美国和中国具备参与这场竞赛的能力。博弈论显示，任何国家都不会选择停滞，因为这将使对手获得先机。即使出现像OpenAI破产或资金枯竭这样的情况，美国政府也会迅速将其资产转让给微软、谷歌等企业，以确保不让任何一家公司占据优势。这场游戏的规模如此巨大，没有人会选择退出。这是将“能量单位转化为智能单位”的竞争。

主持人：这意味着“大到不能倒”，所以我们应该一直“逢低买入”吗？这会有尽头吗？

Raoul Pal：我在《全球宏观投资者》中提到，除非出现经济奇点，否则这一切不会结束。经济奇点意味着系统无法跟上技术发展的速度。你知道的，那个经典公式：人口增长 + 生产力增长 + 债务增长。如果我们把AI和机器人视作人口，当前全球人口大约是90亿，但未来可能达到180亿、1000亿，甚至一万亿个智能体。一旦有了100亿或500亿个智能体，经济系统将无法维持正常运作，因为其运转速度过快。

过去的技术普及几乎都遵循梅特卡夫定律，呈现出对数增长。然而，AI是人类历史上第一个明显体现“里德定律”的案例，展现出指数级的增长。预计到2028年，AI每年产生的文字总量将超过自古登堡印刷术以来人类历史上所有文字的总和。

主持人：Anthropic今天的采访中提到，他们第一季度的增长预期是10倍，结果却达到了80倍。这太不可思议了。

Raoul Pal：确实如此，经济奇点的发生是因为我们有能力迅速形成资本的经济智能体（代理），这也是Meme币的意义所在：即时的资本形成和毁灭。它们能迅速建立数字业务，占领市场，并在机会消失时迅速退出。在这样的经济环境中，传统大型企业的角色何在？谁又是真正的工作者？系统已经难以正常运作。因为碳基生物（人类神经元）的运转速度是1毫秒，而我们现在则是通过硅（地球上第二常见的元素）来创造智能，其速度比人类快了六个数量级（百万倍）。这真是疯狂。

主持人：既然AI呈现出如此爆炸式增长，很多加密圈的人开始转向AI，他们认为加密行业已经失去吸引力，甚至感到害怕。你如何看待AI与加密货币之间的投资选择？

Raoul Pal：尽管AI行业非常火热，但我仍然认为，从长远来看，加密货币依然是风险回报最优的投资之一。确实很难与像英伟达这样的芯片公司竞争，因为他们处于将能量转化为智能的核心位置。然而，加密货币具有“无限的总潜在市场”。去年10月左右，我们见证了代理经济（AI Agents）的崛起。当这些代理开始大规模扩展时，它们将拥有自己的钱包，并在链上开展业务。我们之前估算加密市场能达到100万亿美元，是基于人类用户的基础，现在有了无限的AI代理，这完全改变了游戏规则。此外，美联储将像格林斯潘时代一样，通过生产力奇迹降低债务占GDP的比重，法定货币的贬值将不会停止，整个金融系统正向区块链基础设施转移，因此你只需提前布局即可。最糟糕的时期已经过去，全球流动性正在加速。

主持人：因此，对你而言，比特币从近期的高点回落到6万，并不算熊市？

Raoul Pal：这是牛市中的一次令人不悦的回调而已。我从2013年就开始关注加密市场，比特币回调50%是非常正常的现象，其它山寨币的跌幅通常更大，例如上个周期的Solana在暴涨前曾下跌80%。不同之处在于，2021年的回调非常迅速，暴跌后也迅速反弹；而这次回调较为震荡，耗时几个月，因此人们感到非常痛苦。但换个角度看，盘整的时间越长，突破后牛市的持续时间和规模可能越大。

主持人：问题在于，2021年跌得快涨得也快，但这次市场波动较大、耗时较久。而且一些表现良好的公司（如稳定币、RWA）没有代币，散户无法投资，大家觉得早期暴富的承诺破灭了。

Raoul Pal：我不认为这是事实，产品与市场的契合度才是关键。仅仅因为你的山寨币没有上涨，并不意味着承诺破灭，市场并不欠你任何东西。人们习惯于前几年轻松赚钱的局面，但2024年的流动性实际上仍然受到压制，我们尚未进入真正的“疯狂上涨期”。虽然普通投资者可能买不到稳定币公司的股权，但这不是问题，你只需持有底层的Layer1代币即可。这是我们所有人的“全民基本股权”。如果未来经济中很大一部分由AI和代理主导，并且它们使用加密网络，我们只需持有Layer1代币，就能分享它们的成功。我们在互联网时代没有这样的机会，现在没有理由错失它。

Raoul Pal：我购买了一些Sui和少量Zcash。去年Zcash暴涨时我没有追高，在回调期间开始买入。在价值存储领域，隐私是非常重要的。这是一种非常简单的“左侧曲线”交易：它就是带有隐私功能的比特币。而“右侧曲线”交易则考虑到其抗量子计算的特性。尽管这可能引起政府的封杀，但在未来它提供了重要的防范属性。

主持人：你能详细解释一下为什么智能合约的Layer1会随着时间推移捕获加密货币的大部分价值吗？

Raoul Pal：Layer1是投资级别的基础设施层。就像操作系统市场最终只剩下三四家主要玩家一样，Layer1也将集中在3到5条核心链上。要理解Layer1的价值，如果今天拔掉以太坊的插头，你会摧毁巨大的经济价值：所有的Layer2、DeFi、NFT、RWA都会归零。目前ETH的估值可能已经被低估。比特币的功能相对单一，其目标是争取全球储蓄的份额；而智能合约基础设施的扩展性是无限的。

主持人：那么，哪些Layer1会胜出？

Raoul Pal：ETH拥有最密集的经济价值和开发者资源（安全性、林迪效应等），就像微软一样，投资它不会出错。Solana已被证明是成功的，更高效、更快速、更便宜。Sui虽然处于

来源：Odaily星球日报