Metrics Ventures 市场观察：风暴即将来临

正文：

1/在过去一个月里，市场对于交易预期表现出了强烈的活跃。一方面在交易全球供应链受损的再通胀，另一方面又在交易无论是基于事实还是沃什预期的加息。这两者犹如冰与火，造成商品和大多数权益资产的波动不断，但科技领域仍然因短期流动性集中而受益。

2/从实际情况来看，正如我们之前对霍尔木兹局势的分析所指出的，美国资产负债表上的顽疾已经超出了任何美联储主席所能解决的范围。沃什的所有假设都只有在AI改变社会生产关系的情况下才能成立，而在那之前，作为非AI引领的国家（除中美外几乎全部）将首先陷入财政和货币政策的困境。到那时，美联储主席的身份将变得无关紧要。

3/在交易层面，加密资产在上述叙述中暂时未见希望。我们观察到200日均线依然强有力地限制着资产的价格走势，即便“anything but AI”扩展到“anything but mines”，也难以改变现状。在这一阶段，硅基与碳基之间并没有为加密提供舞台，但未来一定会有，请大家放心。

加密市场除了炒作之外几乎没有值得评论的内容，成交量低迷与创新不足已是老生常谈，技术层面的压力也非常明显。实际上，加密资产可能是对冲全球流动性风险的良好工具。目前市场的关注点很难与加密直接关联，而供应链受损引发的通胀/滞涨则更清晰地指向黄金等贵金属、石油化工和粮食等更具吸引力的大资金标的。从筹码的角度来看，比特币仍需更多时间来沉淀与清洗，这一变量的酝酿至关重要，我们预计此次调整将持续到至少2026年第四季度。

展望未来，我们认为以下三件事情将成为市场波动的主要驱动因素：

①短期市场将密切关注沃什是否会重蹈贝森特和马斯克的覆辙，将自己的立场转变为下一个“333”计划；

②全球供应链遭受的实质性损害及修复所需时间显然被市场低估。中期内，市场将意识到局部资源紧缺和价格波动远超初始预期，类似于疫情初期的情况；

③以英、日为代表的那些未从AI中受益的国家将陆续面临严重的财政和货币政策危机。我们应当祈祷AI的替代速度不要过快，否则现有的信贷体系与国家福利财政体系将迅速崩溃。

有一天，市场可能会意识到AI泡沫的破裂可能导致部分主权国家出现传染性的信用危机，届时的货币和财政应对或将成为比特币最终大涨的催化剂。

来源：Odaily星球日报