Polymarket与Kalshi占据97.5%交易量，预测市场还有潜在竞争者吗？

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原文标题：The State of Prediction Markets: 2026

编者按：预测市场正在逐步从小众的加密应用转变为主流金融和信息市场的一部分。

2024年美国大选使Polymarket和Kalshi进入了公众视野，但真正改变行业格局的是大选过后，交易量并未迅速回落。体育、科技和经济等领域接手了这部分流量，表明预测市场的长期需求并不局限于政治事件。

本文探讨了2026年预测市场的主要格局：一方面是由Polymarket与Kalshi主导的双寡头局面，前者通过链上交易、USDC结算和媒体传播增强影响力，后者凭借CFTC合规资格以及与Robinhood等平台的合作进入主流金融领域；另一方面，一些新兴平台在短周期交易、体育预测、媒体嵌入、链上原生指标和基础设施层面寻求发展机会。

值得注意的是，预测市场的竞争已经超越了交易量的争夺，变成了流动性、分发能力以及监管路径的综合对抗。同时，刷量、交易量统计争议、代币空投预期和州级监管压力等问题也表明这一领域仍处于高度不确定的阶段。

预测市场不再只是DeFi的实验，它正在成为金融交易、媒体内容和算法策略交汇的新资产类别。未来，真正有机会突围的可能不是简单的复制品，而是那些具备明确垂直场景和分发优势的平台。

在2022年鲜有人知的平台，2023年结算的名义交易量已超过新西兰的GDP。

到2025年，Kalshi与Polymarket的总交易量达到了440亿美元。2026年5月，Kalshi以220亿美元的估值完成了10亿美元融资。纽约证券交易所母公司ICE则以90亿美元的估值向Polymarket投资20亿美元。AI Agent在链上交易中已经占据了超过30%的份额。同时，一些新团队在Base、Solana、Hyperliquid和Arweave上构建专属的垂直平台，他们在押注一个判断：这两大巨头不会垄断所有品类。

这可能是目前关于预测市场生态系统最全面的概述。

2024年将是验证预测市场的关键时刻。仅美国总统大选这一市场，就为Polymarket带来了33亿美元的交易量。在竞选期间，几乎所有主要财经新闻机构都开始关注预测市场的赔率数据，Bloomberg、Politico和FiveThirtyEight均在分析中引用这些数据。

然而，11月5日之后的情况出乎许多人意料：交易量并未回归到之前的基线水平，体育市场成功接住了这部分流量。

到2025年底，体育市场占据了Kalshi交易量的85%，而Polymarket则为39%。科技与科学类市场同比增长达到1,637%，经济类市场增长905%。而被普遍认为是预测市场核心驱动力的政治类市场仅增长了43%。

预测市场找到了其长期发展的动力，并且这一动力并非来自于选举。

Polymarket基于Polygon平台运作，以USDC结算，并计划在大多数市场中不收取费用，以建立交易量优势。2025年10月，ICE对其进行20亿美元的战略投资，投后估值约为90亿美元。2025年6月，X宣布Polymarket成为其官方预测市场合作伙伴。到2026年2月，Substack已原生集成Polymarket的实时赔率数据；在短短几周内，Substack收入排名前250的出版物中，有五分之一开始使用这些数据。该平台CMO确认，POLY代币和空投即将推出，待完整功能上线后，预计年化手续费收入将超过2亿美元。

Kalshi则获得了CFTC的指定合约市场资格，成为首个获得此类资质的事件合约平台，并将其转化为分发壁垒。正是这一合规资质使Kalshi能够进入Robinhood。仅在2025年，Robinhood就促成了超过40亿份事件合约交易。2025年1月，Kalshi上线了超级碗相关市场，短短不到12个月，体育市场在其交易量中的占比从约10%飙升至85%以上。2026年5月，Kalshi完成10亿美元融资，估值达到220亿美元，由Coatue领投，Sequoia、a16z、Paradigm、Morgan Stanley和ARK等参与投资。融资时，Kalshi的月活跃用户约为200万，年交易量约为1780亿美元，年化收入约为15亿美元。

到2025年，这两家公司合计控制了预测市场行业约97.5%的交易量。

在这对双寡头之外，已有十多支团队正在开发新的预测市场平台，各自瞄准不同的细分市场。

@trylimitless在Base上部署，专注于短周期市场，包括15分钟、小时级和日级市场，面向希望快速结算的加密货币和股票交易者。该项目从1confirmation、Coinbase Ventures、F-Prime、DCG和Arrington等机构融资1000万美元。2026年第一季度，其月交易量达到了11亿美元。$LMTS代币上线后，完全稀释估值一度达到8亿美元。

@MyriadMarkets在Abstract链上运行，并集成了Linea、Celo和BNB。它专注于“媒体原生”的预测市场。其首次分发合作发生在2025年12月，当时平台将预测功能嵌入Trust Wallet。目前已有超过43万用户，累计完成超过170万次预测。该项目由Decrypt和Rug Radio背后的团队创立。

KASH通过@kash_bot嵌入X，允许用户在引用帖中创建和交易预测市场。2026年2月，KASH获得Big Brain Holdings、Spartan、Coinbase Ventures、Animoca和Sui Foundation等机构的200万美元融资。其核心判断是：谁能以最短路径进入用户本来就待的场景，谁就能在预测市场中胜出。

@DriftProtocol建立在5亿美元规模的Solana流动性池之上，支持30多种抵押资产，允许跨抵押头寸，并提供FUEL奖励。

@HedgehogMarket则聚焦链上原生指标，如Base手续费、资金费率和验证者表现，同时在Solana和Eclipse上提供通用二元期权。该平台支持无需许可的市场创建，峰值TVL一度达到约2000万美元。

@HyperliquidX的HIP-4于2026年5月2日上线，由Kalshi加密业务负责人John Wang共同参与设计。该机制完全以USDH作为抵押，采用CLOB订单簿模式，且不收取开仓费用。首个市场由Hyperliquid官方部署，围绕BTC结果展开，首日交易量就达到了600万美元。目前，@Outcomexyz是HIP-4的主要前端，其贡献的交易量是其他任何界面的10倍以上。

@azuroprotocol更像是基础设施，而非面向普通用户的前端产品。它为其他团队提供体育预测市场层，采用Liquidity Tree流动性池设计。该项目已从Delphi Digital、Gnosis和Arrington Capital等机构融资1100万美元。

@Overtime_io运行在Optimism、Arbitrum和Base上，协议所有收入都会用于$OVER代币的回购。

@RobinhoodApp则由Kalshi的后端提供支持，仅在2025年第三季度，就促成了超过20亿份事件合约交易。

基础设施层也开始升温。2025年8月，@theclearingco完成1500万美元种子轮融资，投资方包括Union Square Ventures、Haun Ventures、Coinbase Ventures和Variant。该公司由Polymarket和Kalshi的前高管创立。资本流向清算所层，通常意味着某一资产类别正向成熟发展。

受监管的平台开始向链上轨道迈进。Kalshi将市场代币化并部署到Solana，Polymarket通过收购QCEX推进美国CFTC合规，Hyperliquid的HIP-4则由Kalshi共同参与设计——这些举措均指向同一个方向：底