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原文作者：马赫，Foresight News
在5月14日，MetaMask钱包的开发商Consensys宣布将其IPO计划推迟至最早今年秋季。同时，加密硬件钱包的领导者Ledger也在5月13日决定暂缓其在美国的IPO。这一系列的上市推迟和暂停事件，标志着经历了2025年加密公司上市热潮后，2026年IPO市场的机会正显著减少。
业内普遍认为2025年是加密行业的“IPO丰收年”：稳定币发行商Circle成功在纽交所上市，Bullish、Gemini等多家公司也完成了上市，这使得加密风投的退出渠道初步畅通。当年，加密相关的IPO总共筹集了约146亿美元，而风投交易总额则飙升至197亿美元。比特币价格一度突破至12.6万美元的历史高点，机构资金流入加密市场，监管环境相对宽松，推动了多只加密股票在首日交易中表现出色。
然而，踏入2026年，比特币价格显著回落，交易量下降，投资者对加密股票的风险偏好迅速减弱。BitGo作为2026年的首个加密IPO，虽然在1月份以18美元的定价上市，首日出现了短暂的上涨，但随即回落至7美元，目前略微回升至11.9美元。
从具体情况来看，多个主要公司的上市进度显著放缓。Kraken的母公司Payward在2025年11月秘密提交了S-1表格，计划在2026年第一季度推进，估值曾一度瞄准200亿美元。然而，该公司在今年3月18日因“市场条件严峻”决定暂停上市计划。联合CEO Arjun Sethi表示，尽管在最近一轮融资中估值降至133亿美元，但IPO备案依旧有效，仍在等待最佳时机。
Ledger的暂停则显得更为突然而至。该公司因其硬件钱包和企业级基础设施而闻名，2026年1月已有媒体报道称其已聘请投行着手准备美国上市，目标估值为40亿美元。知情人士透露，由于市场环境不佳，Ledger决定推迟上市，尚未启动正式的备案程序。虽然公司发言人对此未作评论，但表示可能会转向私募融资以维持增长。
值得一提的是，Ledger在3月时还任命了前Circle高管John Andrews为CFO，并在纽约开设了新办公室，进一步加强了其在美国市场的布局。这表明其业务发展战略没有改变，暂停上市更多是由于外部环境的影响。
与此同时，MetaMask的母公司Consensys也加入了观望行列。该公司曾聘请摩根大通和高盛作为承销商，原计划在2月底提交S-1表格，目标在2026年上市，但因市场疲软，Consensys已决定将IPO推迟至今年秋季的最早时间。
这些加密公司暂停IPO的背后，显然是多重因素叠加的结果。
2025年第一波加密IPO的股价表现使得市场对2026年上市窗口的谨慎情绪加剧。
今年以来，Circle的股价从高点的300美元一度跌破50美元，Bullish的股价也从118美元降至25美元。就连2026年首个加密IPO的BitGo，虽然以18美元的价格上市后短暂反弹，但也经历了随后的下滑，最低一度跌至7美元附近。
这一年来的表现共同印证：加密概念股在牛市末期容易吸引资金，但在周期下行时却难以抵御估值重置，传统机构投资者对“周期绑定”风险的溢价要求显著上升。
相较于加密IPO的“冷静期”，2026年的AI板块恰好处于IPO和融资的双重高峰。
SpaceX已启动IPO筹备工作，目标估值高达1.75万亿至2万亿美元，成为全球最受期待的科技上市项目之一。
OpenAI的估值接近1万亿美元，正与多家投行积极沟通上市路径；而Anthropic的估值已接近9000亿美元，也在积极准备IPO材料。AI行业通过“生产力革命”的叙事，吸引了大量长期资本流入，尽管宏观环境不确定，AI相关的IPO依旧能获得远高于加密资产的风险偏好。
相比之下，加密公司高度依赖比特币的价格和交易量，其收入波动性更大，难以提供AI公司所承诺的“指数级增长”确定性。这种跨行业的冷热分化，进一步加剧了投资者对加密IPO的观望情绪，也迫使加密企业加快从“讲故事”向“讲现金流、讲合规”的转型。
此外，加密企业的战略也转向了更为务实的方向：尽管私募融资规模有所缩减，但依然可以提供缓冲；部分公司选择先优化产品线，拓展稳定币或机构服务，待比特币在更高区间稳定后，市场环境改善时再进行上市。
这不仅加速了优胜劣汰，弱势项目面临更大的融资难度，资源逐渐向合规性强、基础设施扎实的企业集中，如Ledger的机构平台和Kraken的托管业务。同时，也反映出加密行业从故事驱动向业绩驱动的转型。真正能够穿越周期的公司，正在通过建立抗波动现金流和提升透明度来赢得长期的信任。然而，短期内，IPO窗口的收窄可能导致估值重置，并影响整个生态的信心和流动性。
展望未来，若比特币重返9万美元甚至更高，监管法规进一步出台，2026年下半年或将迎来第二波IPO窗口的到来。
来源：Odaily星球日报
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评论列表（8条）
加密行业的IPO年限真是让人捉摸不定，希望Consensys和Ledger能在秋季顺利上市。
现在市场冷却，暂停上市估计也是明智之举，毕竟风险太大了嘛。
有点失望，原本期待Ledger上市后能带来更多行业信心。
不知道这会不会对其他加密项目的融资产生影响呢？
确实，2025年的光辉岁月让人期待，但现在的环境显然不如预期。
希望市场能早日回暖，加密行业需要更多的创新和发展。
这让我想起过去几个月有多少公司争相上市，真是戏剧性的转变。
果然，市场的风向变化真快，想看看他们秋季有什么新策略！