ZEC创下新高背后的原因：灰度信托转ETF加速，TAO也在追随？

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深潮导读：在比特币本周上涨超过24%的背景下，隐私币ZEC的价格也突破了836至855美元，达到了近八年来的最高点。这一价格飙升的直接原因并非仅仅是「隐私叙事重回舞台」，而是Grayscale正式推进Zcash Trust转变为现货ETF的最新修订文件，并透露其母公司DCG的子公司正在商讨向该基金注入约20万枚ZEC。

与此同时，Grayscale也在对Bittensor（TAO）进行类似的「信托转ETF」操作，但进展显著滞后。市场对这一转型的关注度仍显不足。

本周，比特币价格从约6.3万美元的水平起步，并成功突破至7.8万美元，创造了近几年的最佳单周表现。ZEC在这波行情中表现突出，价格一度攀升至836至855美元的区间，成为自2018年以来的新高，市值也提升至约138亿美元，跻身加密资产前列。

Cointelegraph等媒体指出，ZEC的这一轮上涨与Grayscale推进其现货ETF转换的最新文件密切相关。

Grayscale正在将现有的Grayscale Zcash Trust（ZCSH）转型为在NYSE Arca上市的现货ETF，计划更名为The Zcash ETF，交易代码为ZCSH（或ZCH）。在8月中旬至下旬间，公司连续提交了第四和第五次修订（S-3/A），文件中明确了年费率为2.5%，由Coinbase Custody等进行托管，并列出了Jane Street、Virtu等授权参与者。

更引人注目的是，该文件披露了DCG旗下的子公司DCG International Investments正就向信托注入约20万枚ZEC进行非约束性讨论。按照当时的价格计算，这一注入的价值约为1.1亿美元，若最终落实，可能占到扩展后基金约34%的份额。该讨论并没有约束力，最终的注入数量可能会有所变化，甚至完全取消。

文件中还提到潜在的上市时间窗口（预计在8月25日前后，但仍需监管批准）。与此同时，期货成交量也同步激增至数十亿美元，杠杆资金明显在抢购尚未落地的产品。

Grayscale一直通过OTC信托为投资者提供间接敞口。转换为ETF后，产品将在交易所实现连续的创建与赎回，流动性和可接触性都会得到增强，折扣/溢价机制也可能会发生变化。对于持有大量底层资产的信托而言，这种转换通常被市场解读为「供应锁定+机构通道打开」的双重信号。

在ZEC的案例中，信托已经持有相当数量的ZEC，而DCG潜在的大额注入进一步强化了「内部资金加仓」的叙事。这与单纯跟随比特币价格的逻辑有所不同，更是由产品结构变革所驱动的再定价。

Grayscale对Bittensor（TAO）也在执行相似的「信托转ETF」计划，但整体市场对此的反应仍显迟钝。

公开信息显示，Grayscale Bittensor Trust（TAO）已成立并在OTC以GTAO报价。公司于2025年12月30日提交了S-1申请，寻求将其转换为现货ETF（计划更名为Grayscale Bittensor Trust ETF，代码GTAO），并于2026年4月2日提交了修订。托管方面则计划由Coinbase Custody与BitGo等负责，同样目标是NYSE Arca。

与ZEC相比，TAO的转换仍处于较早阶段——近期尚未见到密集的修订或临近上市的时间表。在最近的行情中，TAO的价格也有所上升（近一周从约190美元涨至230-240美元区间），但其主要驱动力仍是与大盘的共振，而非其产品文件本身成为主要叙事。

ZEC的八年高点与文件进度的高度重叠，表明产品结构的进展可以成为独立的催化剂。TAO走在同样的道路上，只是时间差更显著。部分观察者认为，一旦ZEC的转换落地或进一步明确，市场可能会重新评估其他已进入Grayscale产品线的资产。

目前，TAO的ETF转换仍需更多监管和文件进展。ZEC是否能成功上市、DCG的注入是否能够落实，以及转换后实际资金流入的规模，都会对这一轮再定价的持续性产生影响。对于仍处于「沉睡」状态的资产而言，文件进度本身已成为一个可跟踪的领先指标。

来源：Odaily星球日报